万达退出传奇影业，海外并购时代的落幕？

万达海外并购之路的开启：AMC与传奇影业的收购

万达收购AMC：充满挑战的开端

万达在2012年5月21日宣布收购美国AMC影院公司100%股权，这一交易规模达31亿美元，其中并购总价26亿美元且溢价超70%。当时AMC的财务状况很不理想，账面上有22.088亿美元未偿还债务，包括多种形式的债务，还有约40亿美元未贴现租金。而且AMC连续亏损三年，2011年净亏损超1.2亿美元，Q4季度净亏损7300万美元且有扩大趋势。

万达自身负债情况也不乐观，2011年底总资产2030亿元，负债1825亿元，资产负债率达89.90%，并且万达此次并购使用自有资金，不借助银行贷款。这一收购在当时被视为非常“凶猛”的举动，众多媒体纷纷报道，因为它不仅是金额巨大、溢价高，而且收购的是处于困境中的企业，这其中充满了不确定性。万达能否盘活这个资产，能否将自己的模式在美国奏效，都是未知数。

万达收购传奇影业：相似的高风险收购

2016年1月12日，万达以35亿美元收购传奇影业。在收购之前，传奇影业已连续两年巨亏，2014年营业收入26.3亿美元，净利润-22.4亿美元，负债90亿美元；2015年营业总收入30.2亿美元，利润-36.3亿美元，负债扩大到93.5亿美元。从票房表现看，2016年传奇影业推出的《魔兽世界》和《长城》表现并不理想，2017年创始人离职也显示出公司的困境。而且传奇影业还是披着“影视公司”外衣的“私募股权基金管理人”，万达收购后还需在资本层面与软银等资本方博弈，这无疑增加了收购的复杂性。

万达在收购后的助力与被收购企业的发展

AMC在万达助力下的发展

AMC被万达收购后发生了巨大的转变。2013年12月重启IPO并登陆纽交所，新股发行后的6个月股价大幅上涨，从18.81美元涨至22.39美元，最高点达26.68美元，估值增幅巨大，弥补了当初的高溢价。2013年万达院线完成AMC收购后的第一个自然年，净利润从6220万美元增长至9660万美元，增幅55%；整体收入从4.85亿美元增长到6.44亿美元。2016年7月，AMC以12亿美元收购欧洲最大的院线品牌Odeon&UCI，成为业务覆盖8个国家，影院数量超620所、银幕超7000块的巨头。尽管2020年因特殊原因巨亏46亿美元，但此时万达持股已降到9.8%，2021年5月万达正式退出AMC股东行列，最后一次套现4.26亿美元，AMC在万达的带领下成为全球最大的电影院运营商。

传奇影业的发展转机

传奇影业在万达收购后的道路虽然曲折，但也有新的发展机遇。2017年拿到摩根大通7亿美元信用额度和5.85亿美元现金投资，得以进入资本充足状态继续制作影视产品。2018年6月又拿到10亿美元优先担保循环信贷。在这期间推出了《摩天营救》《哥斯拉：怪兽之王》《大侦探皮卡丘》《侏罗纪世界》等卖座大片，还进军电视剧行业与网飞合作。2022年1月，阿波罗宣布7.6亿美元投资传奇影业，部分资金用于购买万达所持股票，之后又参与制作了《金刚大战哥斯拉》系列与《沙丘系列》。

万达的退出：传奇影业回购股权

近日，传奇影业通过自有现金完成对万达剩余股权的收购，万达正式退出。传奇影业CEOJoshGrode表示以对管理层和阿波罗有利的估值收购万达股份，自2016年以来万达是杰出且支持他们的股东。传奇影业官方也强调交易完成后有大量过剩流动资金用于现有和扩张业务。这一退出标志着万达与传奇影业关系的结束，也反映出传奇影业自身实力的提升，有能力回购股权并走向新的发展时代。

中国海外并购潮的兴起与发展

海外并购潮的开端：中联重科的收购

2008年6月25日，中联重科协同其他机构收购意大利CIFA公司100%股权，这被视为中国海外并购潮的开端。当时海外并购市场进入蜜月期，买方有热情，监管层面也鼓励。国家发改委相关人员表示希望更多主体参与海外投资，政策上也有诸多支持措施，如地方政府对特定赛道海外投资的支持，商务部下放境外投资审批权等。

海外并购的争议与发展

海外并购初期也存在争议。有数据显示2008年中国企业海外并购损失2000亿元，麦肯锡统计全球大型企业兼并案真正成功比例不到50%，中国有67%海外收购不成功，有人认为是金融危机下的恐慌性选择。但大家也形成共识，短期内学费可承受，并购有价值。此后并购赛道加速腾飞，出现很多案例，标的主要集中在受金融危机或行业周期影响衰落的海外企业、能帮助产业链升级的技术类企业、开辟新战场这三种类型，如鼎晖与双汇合作收购史密斯菲尔德、联想收购相关企业、中国化工收购以色列企业、海尔收购日本企业等，万达收购AMC和传奇影业也是开辟新战场类型的代表。

海外并购潮的现状与思考

如今，万达退出传奇影业似乎也象征着海外并购潮可能走向尾声。当年的海外并购潮中，企业有过成功也有失败，有过希望也有争议。中国企业在这个过程中不断学习成长，积累经验。虽然海外并购的热潮可能逐渐退去，但它给中国企业带来的影响是深远的，无论是在企业管理、资本运作还是国际市场的开拓等方面。这一过程中的经验和教训，也将为未来中国企业在国际经济舞台上的发展提供重要的参考。

相关问答

万达为什么要收购AMC和传奇影业？

万达收购AMC和传奇影业是想在全球电影市场争夺话语权，AMC和传奇影业在电影行业有一定的影响力，万达想借此扩大自己在全球电影市场的份额，并且这也是万达开拓海外市场、开辟新战场的一种尝试。

万达收购AMC和传奇影业时面临哪些风险？

对于AMC，其面临高额债务、连续亏损、经营状况不佳等问题，万达自身负债也较高且使用自有资金收购。传奇影业同样有连续巨亏、票房表现不佳、资本结构复杂等风险，万达收购后还需在资本层面与其他方博弈。

AMC在被万达收购后是如何发展起来的？

AMC被收购后重启IPO并在纽交所上市，股价大幅上涨，在财务数据上有明显增长，如净利润和整体收入增加，后来还进行了大规模的收购扩张，尽管期间有过创纪录的巨亏，但总体在万达的影响下发展成为行业巨头。

传奇影业在万达收购后得到了哪些发展机遇？

传奇影业在万达收购后得到了摩根大通的资金支持，包括信用额度和现金投资，还获得了优先担保循环信贷，这些资金支持使得它能够制作更多的影视作品并进军电视剧行业，后来又得到阿波罗的投资得以继续发展。

中国海外并购潮兴起的原因有哪些？

中国海外并购潮兴起有政策层面的原因，如监管鼓励更多主体参与海外投资，政策在金融、管理、资金等方面提供支持，审批权下放等。同时企业自身也有需求，如获取海外资源、完成产业链升级、开辟新的市场等。

万达退出传奇影业对中国海外并购有什么启示？

万达退出传奇影业启示中国企业在海外并购时要充分评估风险，要考虑被收购企业的财务状况、经营前景、资本结构等。同时在收购后要注重企业的整合与发展，要合理利用资源帮助被收购企业发展，并且要根据企业发展情况适时调整战略。