证券业协会发布网下投资者“白名单”管理指引有何意义？

“白名单”管理指引发布的背景与目的

政策背景的推动

在证监会发布拟对《证券发行与承销管理办法》进行修改、上交所就修订首发承销细则公开征求意见之后，中国证券业协会发布了《网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）》。这一系列举措表明证券市场监管在不断完善，各方面政策相互关联，共同致力于推动证券发行与承销工作的规范化发展。

提升市场秩序的需求

精选名单评价机制自2022年实施以来，在加强网下投资者自律管理，引导合理审慎报价以及维护新股网下发行秩序等方面发挥了重要作用。而此次“白名单”管理指引的发布是进一步深化改革的体现，旨在发挥资本市场功能，推动股票发行注册制深入发展。

进入“白名单”的具体要求

综合经营管理能力要求

专业机构投资者若要进入“白名单”，需要具有良好的综合经营管理能力。例如，在上一年度监管评级中，网下投资者要达到A级或者相当层级以上。这一要求确保了投资者在经营管理方面达到一定的水准，有能力参与网下发行相关业务。

股票投资管理能力考量

对股票投资管理能力也有明确规定。上一年度管理的中国境内主动权益类公募基金、社保基金、基本养老保险基金、保险资金、年金基金账户连续四个季度平均总资产以及自营投资账户股票总市值达到300亿元以上。这反映出投资者在股票投资方面要有一定的规模和实力。

独立研究能力的标准

具有独立的股票研究能力也是必要条件。要有两年以上主动股票研究、投资经验的中国境内研究人员、基金经理、投资经理数量合计达到30人以上。独立的研究能力有助于投资者在网下询价和申购业务中做出合理判断。

信用记录的重要性

良好的信用记录是不可或缺的。上一年度未受到刑事处罚，未因权益投资交易业务、资产管理业务重大违法违规行为被相关监管部门采取行政处罚等多种负面情况。这保障了进入“白名单”的投资者具有良好的信誉。

新股报价的审慎性

新股报价要审慎、客观。最近二十四个月内，未出现新股报价不经独立研究直接使用主承销商投资价值研究报告，或在履行完定价决策程序后人为调整估值报价的情形。这有助于维护新股发行价格的合理性。

“白名单”的应用机制与激励措施

持续跟踪与示范引领

协会会同证券交易所持续跟踪监测“白名单”网下投资者在业务开展、合规风控等方面的情况，引导其不断发挥示范引领作用。这有助于在网下投资者群体中树立良好的榜样，带动整个群体的健康发展。

分类管理的参考价值

“白名单”分类管理情况供相关监管部门、自律组织等在分类监管、自律管理等工作中参考使用。这使得监管部门和自律组织能够更有针对性地对网下投资者进行管理。

对“白名单”投资者的激励

协会在日常管理工作中对“白名单”网下投资者采取多种激励措施。比如开通注册绿色通道、减免信息报送要求，在入会等工作中提供优先办理等服务，选任委员时优先考虑相关工作人员，记入执业声誉信息库等。这些激励措施有助于提高“白名单”投资者的积极性。

“白名单”的性质界定

需要明确的是，“白名单”是一种声誉管理机制，并非对金融机构的综合业务评价，也不代表对网下专业机构投资者未来经营情况和业务开展情况的综合判断，且不得用于广告、宣传、营销等商业目的。这避免了“白名单”被滥用的可能。

相关问答

《管理指引》发布前有哪些铺垫工作？

在证监会拟修改《证券发行与承销管理办法》、上交所修订首发承销细则征求意见后，中国证券业协会发布了《管理指引》，之前的这些工作为其发布奠定了政策基础。

进入“白名单”为什么要考量股票投资管理能力？

考量股票投资管理能力是因为要确保进入“白名单”的投资者在股票投资方面有足够的规模和实力，这样才能更好地参与网下发行相关业务。

“白名单”如何对网下投资者起到示范引领作用？

协会和证券交易所持续跟踪“白名单”网下投资者情况，其他投资者可以参照他们在业务开展、合规风控等方面的做法，从而起到示范引领作用。

“白名单”的激励措施对网下投资者有何实际好处？

激励措施包括绿色通道、减免信息报送等，这些措施能为网下投资者节省时间和精力，在入会等工作中获得便利，提高他们的积极性和竞争力。

信用记录不好的投资者为什么不能进入“白名单”？

因为“白名单”旨在筛选出合规、信誉良好的投资者，如果信用记录不好，可能存在经营风险或者不规范操作，不符合“白名单”的筛选要求。

“白名单”不用于商业目的有何意义？

避免“白名单”被滥用，确保其作为声誉管理机制的纯粹性，使其能够真正发挥在网下投资者管理、维护新股发行秩序等方面的作用。