网下投资者“白名单”制度落地，哪些机构有望入围？

网下投资者“白名单”制度的出台背景

政策推动与改革进程

近年来，资本市场不断推进改革。“科创板八条”出台后，一系列发行承销改革逐步实施。2024年11月中证协修改相关规则并征求意见。从之前的网下投资者精选名单评价机制到如今的“白名单”制度，都是为了加强自律管理。在证监会行政授权下，中证协在2022年发布首份网下投资者精选名单，为“白名单”制度奠定了基础。这一制度的推出是为了深化改革，推动股票发行注册制的深入发展，在强监管防风险的同时促进资本市场高质量发展。

制度在资本市场中的定位

该制度主要是在证券、基金、保险等金融机构范围内先行试点，之后推广到其他类型市场机构。其核心在于从声誉约束开始，逐步发挥专业机构投资者在市场资源配置、防范市场风险等多方面的积极作用。它是资本市场监管体系中的重要一环，有助于构建健康有序的市场环境，保障市场的稳定运行。

“白名单”的定义与管理机制

“白名单”的定义与内涵

“白名单”是中证协对网下专业机构投资者的一种声誉管理机制。它主要针对网下专业机构投资者过往参与首发证券网下询价和申购业务情况进行分类管理。其目的是挑选出具有示范作用的网下专业机构投资者，从而推动形成高质量的网下投资者队伍。这一机制不是对金融机构的综合业务评价，也不能用于商业目的。

“白名单”的管理周期与调整

中证协每年开展一次“白名单”分类管理。评价期为上一年度1月1日至12月31日，数据以经审计的报表和公开信息为准。中证协可以根据多种因素对分类管理情况进行修正，比如投资者的业务开展情况、上一年度监管评价和监管重点等。并且，根据市场变化和监管需要，中证协商证券交易所还可调整“白名单”的申请条件和考核指标。

“白名单”的价值与意义

对监管与自律管理的价值

中证协会同证券交易所会持续跟踪监测“白名单”网下投资者的业务开展和合规风控等情况。这一分类管理情况可供监管部门、自律组织在分类监管和自律管理工作中参考使用。这有助于监管部门更有针对性地进行管理，提高监管效率，同时也有助于自律组织更好地引导市场参与者的行为。

对网下投资者的激励措施

对于进入“白名单”的网下投资者，中证协有诸多激励措施。例如开通注册绿色通道、减免信息报送要求。在入会、登记等工作中能优先办理、简化程序或材料。选任专业委员会委员时优先考虑“白名单”机构的工作人员。相关证券公司还会被记入执业声誉信息库等。这些激励措施有助于提高网下投资者的积极性，促使他们更好地发挥示范引领作用。

进入“白名单”的条件与考核

基本条件

要进入“白名单”，网下专业机构投资者需满足多个条件。首先要有良好的综合经营管理能力，上一年度监管评级需达到A级或相当层级以上。在股票投资管理能力方面，上一年度管理的相关基金账户总资产以及自营投资账户股票总市值要达到300亿元以上。同时还要有独立的股票研究能力，有足够数量的研究人员、基金经理和投资经理。并且要有良好的信用记录，未受到多种处罚、未发生重大经营风险等，新股报价也要审慎客观。

考核与筛选过程

中证协对符合基本条件的网下专业机构投资者的申请予以受理，并发放调查问卷。然后按照“白名单”考核指标进行筛选。其中存在加分和扣分机制，申请主体基准分为100分，根据不同情况进行加分或扣分，比如申请主体积极推动行业发展可加分，相关人员受到处罚则扣分，最终确定得分，将具有示范作用的投资者列入“白名单”。

相关问答

网下投资者“白名单”制度主要针对哪些投资者？

主要针对网下专业机构投资者，如证券、基金、保险等金融机构中的投资者，之后会推广到其他类型市场机构投资者。

“白名单”制度对资本市场有什么好处？

有助于加强网下投资者自律管理，引导合理审慎报价，维护新股网下发行秩序，推动资本市场高质量发展，优化资源配置等。

如果网下投资者想进入“白名单”，在股票投资管理能力方面有什么要求？

上一年度管理的中国境内主动权益类公募基金、社保基金、基本养老保险基金、保险资金、年金基金账户连续四个季度平均总资产以及自营投资账户股票总市值要达到300亿元以上。

中证协对“白名单”网下投资者有哪些激励措施？

开通注册绿色通道、减免信息报送要求、优先办理业务相关事宜、优先考虑选任专业委员会委员、记入执业声誉信息库等。

“白名单”的考核指标中哪些情况会导致扣分？

申请主体的董事、监事、高级管理人员以及基金经理、投资经理因对公司权益投资交易业务、资产管理业务负有责任，被司法机关采取刑事处罚，被金融监管部门采取行政处罚、行政监管措施，被相关自律组织采取纪律处分、自律监管措施的会扣分。

“白名单”制度中的评价期是如何规定的？

中证协每年开展一次“白名单”分类管理，评价期为上一年度1月1日至12月31日，涉及的财务数据、业务数据原则上以上一年度经审计的报表和公开信息为准。