香雪制药预重整，高负债率与在建工程问题下如何自救？

香雪制药预重整事件

预重整的起因

香雪制药被债权人景龙建设申请预重整。景龙建设与香雪制药有装修合同关系，总金额达2.91亿元。香雪制药欠付工程款，虽经调解确定支付计划，但未履行，截至2024年9月30日仍欠6600万元。这成为景龙建设申请预重整的直接原因。公司控股股东及其关联方还存在占用公司资金的情况。

香雪制药的基本情况

香雪制药实控人为广州萝岗夫妇陈淑梅和王永辉。它主要经营现代中药及中药饮片的研发、生产与销售，还有医疗器械、软饮料、少量西药产品及医药流通等业务。曾经市值达200亿+，但如今面临预重整，处境艰难。

香雪制药的财务危机

高负债率的压力

截至2024年三季度末，香雪制药总资产80.54亿元，总负债近60亿元，资产负债率达73.72%。若剔除ST目药，在行业内居首位，远超中药Ⅲ板块平均水平。公司账面货币资金仅0.76亿元，而有息负债合计高达23亿元，资金压力巨大。

业绩亏损的现状

香雪制药发布2024年度业绩持续亏损预告。预计归母净利润亏损6亿-8.6亿元，扣非净利润亏损5.7亿元-8.3亿元，营业收入16亿元-20亿元低于上年。这是由于市场竞争加剧、渠道问题、流动性危机等多种因素导致。而且公司还有高额财务费用、固定资产折旧、资产减值、营业外支出等影响利润的因素。

香雪制药的发展短板与潜在风险

研发投入的不足

在医药行业，研发投入对药企竞争力至关重要。香雪制药近五年研发投入有波动，2020-2024年上半年占营业收入比例低于同行。如天士力大部分年份在10%以上，以岭药业也在8.5%左右。低占比难以支撑中药创新和生物药突破。

在建工程的问题

香雪制药在建工程存在诸多问题。2020-2023年年末在建工程余额不断下降且存在减值情况，同行中其他企业不存在这种情况。多个项目建设进度缓慢，如“官洲国际生物论坛总部”等项目存在进度延迟。2024年5月还因在建工程调整收到深交所问询函，在建工程存疑可能引发资金转移、财务造假等质疑，类似博天环境和利源股份的情况可能对香雪制药产生严重影响。

香雪制药面临的问题严峻，预重整程序已启动，它需要在高负债率、业绩亏损、发展短板等诸多问题下寻求解决之道，否则将面临更严重的后果。

相关问答

香雪制药为什么会被申请预重整？

债权人景龙建设因香雪制药未履行装修合同工程款支付义务，加上控股股东及其关联方存在占用公司资金情况，所以申请预重整。

香雪制药的资产负债率高到什么程度？

72%，若剔除ST目药居行业首位，远超中药Ⅲ板块平均水平。

哪些因素导致香雪制药业绩亏损？

市场竞争加剧、渠道库存和周转压力加大、流动性危机，还有高额财务费用、固定资产折旧、资产减值、营业外支出等因素导致业绩亏损。

香雪制药研发投入与同行相比如何？

香雪制药研发投入占营业收入比例低于同行，如天士力大部分年份在5%左右，香雪制药难以支撑创新突破。

香雪制药在建工程有哪些问题？

在建工程余额下降且存在减值，多个项目进度缓慢，还因调整在建工程数据收到深交所问询函，可能存在资金转移和财务造假质疑。

香雪制药要摆脱困境需要做什么？

香雪制药需要解决债务问题，提升研发投入，加快在建工程进度，改善经营管理，在预重整中找到适合的改革方案来摆脱困境。