小米业绩增长，能否打破硬件标签重获高估值？

财云财经阅读：83172025-03-26 18:02:00评论：0

标签:小米 2024年业绩硬件标签汽车业务重估价值

摘要： 小米2024年业绩显著增长，营收和净利润大幅提升。虽有硬件标签但业务独特，汽车业务发展良好未拖累整体，小米有望借此重估价值成为顶尖互联网科技企业。

小米2024年的业绩表现

整体业绩的显著增长

2024年小米集团的业绩十分亮眼。营收达到3659亿，同比增长35%，净利润235.8亿，同比增长34.9%。在智能手机出货量方面，超1.68亿部，同比增长30%，电动车交付13.7万辆，超额完成原定目标。这样的成绩表明小米在过去一年有着强大的发展动力。无论是在传统业务还是新兴业务上，都取得了不错的进展。这为小米在市场上的进一步发展奠定了坚实的基础。

与格力“赌约”的回顾

回顾小米和格力之间的“赌约”情况。2019年时小米、格力营收分别为1749亿和1981亿，“米格指数”为88%，之后该指数不断变化。2020年达104，2021年冲高到175，2023年回落到133。尽管格力尚未披露2024年报，但小米的快速发展已经在数据对比上有了很明显的体现。这种对比也从侧面反映出小米在市场竞争中的不断成长。

小米业绩增长，能否打破硬件标签重获高估值？

“旧大陆”业务的剖析

营收结构分析

在“手机xAIoT”（旧大陆）业务的营收结构中，2024年营收3332亿，同比增长22.9%。智能手机方面，虽然出货量没有突破2021年的纪录，但ASP有所提高。IoT与生活消费产品和互联网服务在2024年也都有不同程度的增长。例如IoT业务营收首次突破1000亿，同比增长30%。互联网服务营收341亿，同比增长13.3%。并且随着手机销售，活跃用户不断增加，全球MAUs在2024年12月突破7亿。

毛利润结构分析

小米旗下最赚钱的业务是互联网服务而非智能手机。从过往四年来看，智能手机毛利润总额为871亿，互联网服务毛利润总额达897亿。2024年，智能手机毛利润243亿，毛利润率12.6%；IoT业务毛利润211亿，毛利润率20.3%；互联网服务毛利润261亿，毛利润率76.6%。而且小米手机的毛利润率在三年间提高了7.2个百分点，在高端化进程中取得了不错的成绩。

硬件标签的争议

由于智能手机、IoT产品合计占营收的80%，小米被贴上“硬件标签”。但小米的IoT业务有其独特性，其涵盖范围类似京东商城的部分商品，且AioT平台接入设备众多，有多种品类和型号。“小米有品”是电商平台，线下门店也在不断增加，这些都说明IoT业务更像是“定制电商”，然而小米仍难以摆脱硬件标签，这也导致其估值受限。

“新大陆”业务的探索

汽车业务的毛利润情况

小米的汽车板块在2024年表现出色。2024年3月28日发布XiaomiSU7系列后，Q2、Q3、Q4交付数分别为2.73万辆、3.98万辆、6.97万辆，共交付13.7万辆。单车毛利润从Q2的3.1万元/辆上升到Q4的4.4万元/辆，毛利润率从15.4%上升到20.4%。2025年3月中旬又发布了XiaomiSU7Ultra。

对整体业绩的影响

小米造车虽然是烧钱业务，但神奇的是并没有拖累毛利润率和费用率。在毛利润率方面，2022-2024年各季度都能保持相对稳定且与汽车业务接近。在费用率上，2024年Q4市场、行政、研发三项费用合计166亿，总费用率15.3%，较2023年Q4低2.3个百分点。即使前期投入巨大，小米在整体业绩上仍能较好发展。