XVC：从消费投资到科技投资的转型与思考

XVC的投资概况与转型背景

XVC的投资热度与标签

XVC在2024年有两次因“自白信”受到关注。年初人们聚焦霸王茶姬的营收和融资，满足了对消费项目的好奇。到年底，XVC被认为是2019年以来投资业绩最好的VC，虽有消费赛道的成功标签，但他们的投资范围不止消费。XVC表示致力于寻找能利用科技和洞见创造伟大产品，这暗示着其向科技投资领域转型的意图。

消费赛道的现状与挑战

当前一级市场形势严峻，消费赛道更是竞争激烈。然而XVC在消费赛道取得成功后，仍在探索其他赛道。这不仅是对自身发展的拓展，也是适应市场变化的需要。在消费领域的成功经验或许能为其在科技投资领域提供一些借鉴，同时科技投资也可能带来新的发展机遇。

常丰祺加入XVC做科技投资

选择XVC的决策过程

常丰祺博士与XVC的博宇相识多年，他从2021年开始关注XVC发展。他认为XVC不是单纯的消费基金，而是Prue-α驱动的基金。这种驱动模式下的投资假设更为谨慎，注重企业即使在最后一轮融资后仍能发展的潜力。常丰祺基于自身性格和对投资的态度，选择加入XVC做科技投资人。

XVC对科技投资的期望

常丰祺加入XVC做科技投资，XVC对他寄予期望。他以人工智能赛道为方向，XVC希望他能在科技投资方面为公司带来新的发展。这可能涉及寻找科技领域中具有潜力的项目，运用不同的投资策略，探索科技与消费投资逻辑的异同，以适应公司从消费向科技投资的转型需求。

科技投资中的策略与思考

扎实投资与浮躁之风

在科技投资领域，常丰祺指出过去存在一种浮躁风气。部分投资决策基于不可证伪，只看团队表面强大和两三年的故事就进行投资，不太关注实际产出。而他更倾向于扎实的投资，如割草机器人和扫地机器人案例所示，虽然在发展过程中面临技术平台化公司的竞争压力，但通过产品打磨也能取得成功。

不同科技领域的投资思维

科技行业分为TMT和硬科技（Industry）两大类。TMT偏软性，本质更像media，存在强者恒强现象；而Industry面临永恒竞争和迭代。过去科技投资常以media思维投industry产生误会。常丰祺在投资中平衡这两种思维，依据不同项目的特性选择合适的思维方式。

从工程师到投资人的转型历程

转型的触发因素

常丰祺从工程师转型为投资人，这与他的个人成长经历有关。他是典型的小镇做题家，一路读到博士，却发现自己对商业社会缺乏认知，决策依赖惯性。在经历了工程师工作、波士顿咨询的consultant工作后，他意识到自己可能不适合纯粹的工程科研道路，从而开始考虑向投资领域转型。

对商业认知的反思

在博士期间，常丰祺对自动驾驶的预期过于乐观。进入业界后，他发现实际情况与想象差距很大，业界的工作方式和实验室类似，存在很多问题，这使他认识到自己缺乏商业层面的认知，这也是推动他从工程师转型为投资人的重要因素。

投资中的安全感与不确定性

创业者的成熟与筛选

当下偏制造、偏工业的创业者群体逐渐成熟，与TMT时代不同，现在灵感不再稀缺，执行能力、科学决策、高效组织和商业闭环能力等执行层面的东西变得更加重要。XVC作为α驱动的基金，关注这些能力而非趋势，过去被认为是消费基金是消费赛道筛选的结果，实际上他们内部一直在研究其他赛道。

机构的投资策略与不安全感

常丰祺加入XVC是否意味着对其他赛道的拓展期待，XVC是否存在不安全感？XVC从成立以来就有其他赛道的投资项目，内部不会严格区分赛道，更注重审美和方法论的对齐。他们衡量方法论在新领域的适用性，而不是局限于某一赛道，例如不会盲目allinAI。

消费项目对科技投资的启发

消费项目中的思维模型

常丰祺会关注消费项目并从中获取启发。以霸王茶姬的“伯牙绝弦”单品为例，他建立了Prue-α类型的思维模型。从单品销量、口味稳定性、开发成本等方面判断其是否能成为稳固的根据地，这一思维模型在消费品视角审视工业品发展时有一定意义。

对科技投资的具体启发

平移到科技或工业类项目，要关注最本源的uniteconomics，计算能否成为基本盘，并且要判断建立基本盘所需资源投入是否可估算。这种Pre-α的思维有助于避免盲目投资，为科技投资提供了一种理性的决策参考。

人工智能领域的投资思考

人工智能的误解与本质

在人工智能赛道，常丰祺认为每一轮人工智能浪潮侧重点不同，但都被统称为人工智能，这造成了很多误解，大家总往强人工智能方向思考。实际上每代人工智能都是对非结构化数据更好的处理，如视觉技术发展使扫地机器人等找到PMF，当前这波人工智能浪潮将自然语言纳入可计算范畴，为软件模块和自动化场景带来新的可能。

细分赛道与机会

常丰祺目前不太想对人工智能的细分赛道做收敛，但提到仓储物流机器人的例子。在这个赛道，人工智能动作规划可减少部署时间和人力，提高人效。虽然泛化机器人赛道仍有较长发展周期，但在局限场景下可加快部署，这是一种基于技术认知驱动寻找机会的体现。

技术派与市场派的投资博弈

理性判断与想象力的平衡

投资需要平衡理性判断和想象力。VC不像PE能看得很清楚，需要一定想象力，但更要考虑是否存在实现的路径。在科学领域投资，如医疗领域，TMT投资人进入后的结果表明不能单纯靠“bet”科学问题。虽然有OpenAI这样的例外，但XVC关注商业模式的长期壁垒，技术只是其中一个考量因素，还会关注技术上是否能长出生态等。

技术与市场的融合

在项目判断中，市场派和技术派会形成不同场域，常丰祺所在的XVC从商业模式长期壁垒出发，会思考产品是否是市场所需以及达到设想状态后能否守住，不会纯粹以技术思考问题。在工业领域，技术不是最重要的一环，很多案例表明技术领先但市场模块缺失会导致项目失败，因此要重视市场。

追求局部最优与全局最优的权衡

不同行业的最优策略

在追求局部最优还是全局最优的问题上，不同行业有不同情况。以半导体行业为例，英特尔的案例不能简单等同于追求短期最优而忽略长期最优，它的问题在于偏财务的“最优解”导致长期布局缺失。这说明对于企业来说，要合理规划战略决策周期，而对于财务投资人与企业家的考量也有所不同。

个人目标与投资发展的展望

在XVC的个人目标

常丰祺在XVC的目标包括完善XVC在科技投资上的方法框架，提供自己的insight，加深对科学的商业模式设计的理解。他希望投中一个不被看好但能见证成长的项目。虽然三年时间可能不够实现第二个目标，但在当前谨慎投资的环境下，多看多接触市场也是一种成长方式。

投资发展的思考

在当前投资环境下，成长方式发生了变化。以前靠出手投资来成长，现在更多是多看多交流，主动与市场建立链接。常丰祺在XVC有思考不出手的空间，但也不能长期不参与投资实践，需要在观察和实践中找到平衡，以适应投资发展的需求。

XVC为什么会被认为是消费基金？

XVC在消费赛道有成功的投资项目，像霸王茶姬。他们在消费领域的投资成果比较显著，所以被外界贴上了消费基金的标签，但实际上他们的投资范围不止消费。

常丰祺为什么认为XVC是Prue-α驱动的基金？

他认为XVC投资每个标的时，最重要的假设是即使投的这一轮是最后一轮融资，企业仍能发展起来才会投资，很多投资项目符合这种情况，所以觉得XVC是Prue-α驱动的基金。

在科技投资中，常丰祺如何平衡TMT和Industry的思维？

他在投资时会根据项目的具体特性判断。对于偏软性、有media属性的TMT项目，考虑强者恒强现象；对于硬科技（Industry）项目，他深知面临永恒竞争和迭代，不断权衡何时用哪种思维方式衡量新兴机会。

常丰祺从工程师转型为投资人的主要原因是什么？

他在成长过程中是典型的小镇做题家，读博时发现自己缺乏商业认知，决策依赖惯性。进入业界后看到实际与想象的差距，反思后决定从工程领域转型为投资领域。

XVC在投资时更看重项目的哪些方面？

XVC从商业模式的长期壁垒出发，考虑项目若能达到50%市场份额，是否有任何壁垒能守住。技术是其中一个考量因素，但不是唯一或最重要的，还会看项目是否是市场所需，以及在达到设想状态后能否守住。

在人工智能领域，常丰祺对投资有哪些特别的思考？

他认为人工智能存在误解，每代人工智能是对非结构化数据的处理。他目前关注在自然语言纳入可计算范畴后，软件模块和自动化场景的发展，以及在仓储物流机器人这类细分赛道上，人工智能对部署和人效的影响。