叶国富资本运作：名创优品拆分业务上市能成功吗？

叶国富的资本运作历程

近期的重大资本动作

叶国富在商业领域一直颇为活跃。去年9月，他豪掷62.7亿元入股永辉超市并成为第一大股东，这一行为在当时引起了广泛关注，叶国富还放出“大家看不懂就对了”这样的话。近期，名创优品又传出分拆旗下潮玩品牌TOPTOY与即时零售业务“24小时超级店”（闪电仓）独立上市的消息。这些举动显示出叶国富在资本领域积极进取的态度。

外界的不同反应

对于叶国富的这些资本运作，外界有着不同的声音。认可他的人觉得叶国富敢于冒险。他通过加盟模式让名创优品迅速扩张，门店数量达到7000多家，还把店开到了纽约时代广场。在多数人不看好的情况下，名创优品在卖低价产品的同时还能保持盈利，并且通过IP化提升品牌形象，拉高客单价，上市后股价涨幅巨大。所以有人认为他在热门赛道上再赌出两家上市公司是有可能的。而质疑者则认为他步子迈得太大，比如名创优品收购永辉超市股权后，自身现金流骤减，且永辉超市至今未扭亏为盈，若再拆分业务上市，可能影响名创优品的资源分配和业绩表现。

名创优品拆分子业务的逻辑

寻求估值重估

名创优品拆分子业务上市的一个重要动力是寻求资本市场对其价值的重新评估。与泡泡玛特相比，名创优品在门店数量、营收和利润规模上都超过对方，但市值却少1000多亿港元。两者业务模式不同，泡泡玛特做IP，名创优品做零售加盟，泡泡玛特以自营为主，毛利率更高，靠自有IP撑起高市值。而名创优品主要靠外部IP授权来提高进店量等，TOPTOY在名创优品体系内难以得到合理估值，所以拆分有助于价值重估。

独立融资与资源获取

TOPTOY和闪电仓都是名创优品的增量业务且处于投入期。TOPTOY加速开店，营收增速超过名创优品大盘且已连续四个季度盈利。闪电仓虽然名创优品否认其上市计划，但它发展迅速，与美团合作10个月店面达500家，累计业绩破亿元。拆分这些业务可以独立融资、自负盈亏，减轻主营业务压力的同时获得更多资源，还能清晰分配投入和收益。

TOPTOY和闪电仓的发展现状

TOPTOY的发展状况与挑战

TOPTOY入场潮玩市场较晚，面临诸多竞争对手。它最初有狙击泡泡玛特和发展IP战略两个目的，但目前来看逐渐向后者发展，店内IP与名创优品有大量重合。它的定位有些摇摆，更像售卖潮玩的渠道而非原创品牌。在名创优品体系下，难以有高定价和独立品牌定位。若拆分上市，需要重新布局品牌等方面，还需把握好上市时机。

闪电仓的发展态势与转型

闪电仓纯做线上，店内选品与常规店有很大差别。它对选址要求不高，依赖美团流量和数据预测，名创优品的传统优势发挥空间小。名创优品对其开始招商加盟，可能会逐渐去名创化，从品牌商向供应链服务商转变。这种模式有很大运作空间，与名创优品绑定不深，拆分上市也是不错的选择。

叶国富资本运作背后的考量

投资理念中的赌性

叶国富被评价为有赌性的人，他在名创优品还未崭露头角时就投入大量资金拿下广州近100家门店位置。入股永辉超市也是如此，他认为永辉超市在必选零售领域有很大机会，尽管这一决策使名创优品现金锐减，他仍敢于下注。他对零售业态极为痴迷，在大部分人不看好线下零售时重仓线下。

应对业务挑战的策略

当前名创优品面临一些挑战，如2024年前三季度同店销售增长缓慢，国内门店销售呈下降趋势。叶国富拿出拆分计划，试图通过独立运作释放子品牌潜力，缓解主品牌增长疲态和现金流压力，尤其是TOPTOY有望借潮玩的高溢价反哺母公司。但这一策略能否成功还取决于加盟商盈利和库存周转等因素。

叶国富的资本运作充满机遇与挑战，其前景还需要未来财报等多方面的验证，而他能否让市场看好名创优品的子业务也是一个未知数。

相关问答

叶国富入股永辉超市的原因是什么？

叶国富认为永辉超市属于必选零售，能对抗经济周期且用户群宽广。他看到永辉门店调改后的积极变化，所以看好线下商超调改的机会而入股。

名创优品和泡泡玛特的业务模式有何不同？

名创优品是零售加盟模式，主要体现选品、组货和渠道能力，靠外部IP授权提高相关指标。泡泡玛特是做IP，以自营为主，体现品牌发掘和运营能力，靠自有IP营造稀缺性盈利。

TOPTOY如果要上市需要做哪些准备？

TOPTOY需要想清楚以渠道还是品牌上市，如果从渠道转向品牌要补足潮流玩具的基本功，还要把握好泡泡玛特重回千亿市值的时间窗口对标上市。

闪电仓的发展模式有怎样的转变趋势？

闪电仓最初是名创优品与美团合作的线上业务，随着发展可能会逐渐去名创化，从品牌商向供应链服务商转变，还可能开放第三方品牌选品接入。

名创优品国内门店销售增长缓慢的情况下，叶国富采取了什么措施？

叶国富采取了拆分业务的措施，通过独立运作TOPTOY和闪电仓等子业务，释放子品牌潜力，缓解主品牌增长疲态和现金流压力。

外界为什么质疑叶国富的资本运作？

因为名创优品收购永辉超市后现金流减少，永辉超市未盈利，若再拆分业务上市可能影响名创优品资源分配和业绩，且加盟商盈利和库存周转等问题也存在风险。