智谱、MiniMax解禁后，投资人如何让LP利益最大化？

智谱、MiniMax解禁情况

解禁比例与股数

7月8日、9日，港股AI双雄智谱、MiniMax分别迎来上市后的首批解禁股。智谱解禁比例为5.76%，对应流通股数为2568.16万股；MiniMax解禁比例为34.25%，对应股数达1.07亿股。解禁股的流通可能会对股价产生一定影响。

股价表现

智谱率先稳住了股价，未出现“踩踏式”出货行情。在解禁首日，股价大涨13.35%，今日盘中也再次大涨近15%。而MiniMax今日在开盘后股价迅速翻盘，但截至发稿时股价已回落。股价的波动受多种因素影响，包括解禁股的流通情况、市场情绪等。

机构股东表态

智谱机构股东

7月7日，智谱的4家机构公开表示将长期持仓，这4家机构包括JSCInternational（北京国资基金）、WTAsset、OptimasCapital、凌云光，它们合计持有本次解禁基石股份近70%的份额。机构股东的长期持仓表态对股价起到了稳定作用。

MiniMax机构股东

7月8日晚间，MiniMax表示有超八成PreIPO及基石股东明确表示长期看好并将继续持有。表态机构股东包括Aspex、博裕、IDG、Janchor、MartisFund等基石投资人，国寿投资、徐汇资本等国资机构，以及阿里、米哈游、云启、明势等早期股东。机构股东的集体锁仓有助于稳定股价。

解禁对股价的影响

真实流通率偏低

虽然两家大模型公司的解禁使得流动筹码变大，但由于机构股东的表态，真实流通率依然偏低。智谱本次解禁5.76%股本的基石股份里近七成机构承诺长期持有，MiniMax超八成Pre-IPO与基石股东选择锁仓观望。这有效对冲了市场原本担忧的供给冲击。

长期压力仍在

尽管目前机构股东的表态对股价有稳定作用，但一级股东逐步退出、流通盘持续扩容的长期压力，依然是两家大模型公司绕不开的话题。未来，公司的基本面将成为支撑股价的核心锚点。解禁后的股价走势仍需关注公司的业绩表现和市场环境变化。

股价分化原因

定价权差异

摩根大通指出，相较于B端的大模型公司，MiniMax的C端用户在价格上更为敏感。因此，大模型公司的能力应更多地取决于定价权，而非产品覆盖广度或使用规模。定价权的差异导致了两家公司股价的分化。

市场对公司的信心

最近一周内，MiniMax同时获得了高盛、美银、花旗三家国际金融机构给出“买入”评级。这使得相较于此前的3月，MiniMax在一定程度上修复了市场对其商业化能力的信心，也侧面进一步印证两家公司估值分化并非单纯由解禁抛压、筹码结构决定，而是市场对模型技术路线、盈利效率、商业化空间做出的长期定价。

大模型行业投资逻辑转变

告别稀缺叙事

随着限售股份的分批解禁，大模型行业将告别单纯的上市标的“稀缺叙事”，进入“商业化兑现为王”的阶段。未来，谁能持续交出匹配估值的营收与利润数据，谁就能在这场流通盘不断扩容的周期里，站稳脚跟。

关注公司基本面

未来，公司的基本面将成为支撑股价的核心锚点。投资者需要关注公司的业绩表现、商业化能力、技术创新等方面，以判断公司的投资价值。大模型行业的投资逻辑正在发生转变，投资者需要适应这种变化。

相关问答

智谱和MiniMax的解禁比例分别是多少？

智谱07亿股。

智谱解禁首日股价表现如何？

智谱在35%，今日这家大模型盘中也再次大涨近15%。

MiniMax有哪些机构股东表态长期持有？

表态机构股东包括Aspex、博裕、IDG、Janchor、MartisFund等基石投资人，国寿投资、徐汇资本等国资机构，以及阿里、米哈游、云启、明势等早期股东。

两家公司股价分化的原因是什么？

定价权差异导致股价分化。摩根大通指出，MiniMax的C端用户在价格上更为敏感，大模型公司能力更多取决于定价权而非产品覆盖广度或使用规模。

大模型行业投资逻辑发生了怎样的转变？

大模型行业将告别单纯的上市标的“稀缺叙事”，进入“商业化兑现为王”的阶段，未来谁能交出匹配估值的营收与利润数据，谁就能站稳脚跟。

解禁后股价走势受哪些因素影响？

解禁后股价走势受多种因素影响，包括机构股东表态、公司基本面、市场情绪、定价权差异、业绩表现、商业化能力、技术创新等。