免税茅业绩“双降”，市值大幅蒸发，究竟为何？

营收、净利双双下滑

业绩数据披露

3月20日晚，中国中免公布2025年度业绩快报。营业总收入536.94亿元，同比降4.92%；归母净利润35.86亿元，同比降15.97%。扣除非经常性损益的净利润约35.44亿元，同比降14.48%。加权平均净资产收益率为6.48%，上年同期为7.88%，基本每股收益也有所下降。

业绩变动原因

中国中免称，根据企业会计准则要求，对重点子公司商誉进行减值计提，影响了净利润。公司主要从事免税旅游零售业务，经营品类丰富，还涉及商业综合体投资开发。当下部分奢侈品集团业绩下行，化妆品集团线下市场有修复迹象。

失去上海机场部分免税店经营权

经营权变动情况

近期，中国中免失去上海机场部分免税店经营权，引发股价明显下跌。2月24日公司证券部工作人员回应已发布相关公告。2018年上海机场曾将浦东机场免税店项目中选通知书发给日上免税行（上海）有限公司，合同期至2025年12月31日。

市场影响分析

天眼查显示日上上海大股东为中免集团（海南）运营总部有限公司。工信部专家盘和林表示，免税店牌照增多，中国中免稀缺性下降，且其商业模式便利性不足，线上影响力不及传统跨境电商，这些因素共同导致了其经营变化和市场反应。

市值大幅蒸发

股价及市值变化

3月20日，中国中免股价下跌0.5%，收盘报72.2元/股。今年以来，股价累计跌幅达23.65%，市值蒸发超440亿元，总市值为1486亿元。业绩下滑和经营权变动等因素，使得投资者对公司前景信心受挫，股价承压下行。

未来发展展望

面对业绩“双降”和市值蒸发，中国中免需积极应对。一方面优化业务结构，提升线上竞争力，弥补商业模式短板；另一方面，在免税店经营权调整后，探索新的市场机会，加强内部管理，通过合理的商誉减值计提等措施，努力改善经营状况，实现业绩回升和市值稳定。

中国中免业绩“双降”、市值蒸发，主要受失去上海机场部分免税店经营权及市场竞争加剧等影响。未来，其需在业务优化、提升竞争力等方面发力，以扭转当前不利局面，重回良好发展轨道。

相关问答

中国中免2025年营业总收入是多少？

92%。

中国中免业绩下滑的原因是什么？

对重点子公司商誉进行减值计提影响了净利润，同时免税店牌照稀缺性下降，商业模式便利性不足。

失去上海机场部分免税店经营权对中国中免有何影响？

引发市场关注，股价明显下跌，今年以来股价累计跌幅达65%，市值蒸发超440亿元。

中国中免主要从事哪些业务？

主要从事以免税为主的旅游零售业务，经营烟酒香化等多种品类，还从事免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

中国中免在2025年的加权平均净资产收益率是多少？

4个百分点。

中国中免未来该如何应对当前局面？

需优化业务结构，提升线上竞争力，弥补商业模式短板，探索新市场机会，加强内部管理，改善经营状况。