朱啸虎的投资逻辑：从人形机器人退出看其商业化考量

朱啸虎的投资风格

理性算账式投资

朱啸虎的投资风格偏向理性算账。他不在乎项目讲述的故事，更关注数字，如获客成本、客户留存率等。像小红书在A轮时，尽管故事不吸引人，但数字符合逻辑就被他看好。他强调能算出账才睡得香，若账算不清楚则会担忧项目的可行性。这种风格贯穿于他的众多投资决策中，减少了投资的盲目性。

不被外界干扰

朱啸虎在投资决策时不会轻易被外界声音左右。例如在大模型火热时，他坚持不投，聚焦于应用和消费端。当时这一决策虽有争议，但后来证明是正确的。他依据自己对商业化可能性的判断，坚持投资能够看到清晰商业化路径的项目，这种独立判断的能力是他在投资领域长期保持成功的关键因素之一。

对人形机器人项目的态度

退出原因

朱啸虎正批量退出人形机器人公司。他质疑这些项目的商业化前景，当询问CEO客户来源时，感觉他们所说的客户多是想象出来的。他认为人形机器人目前翻跟头的技能展示居多，真正愿意花十几万购买去干活的客户很少，这种没有可持续商业化路径的项目不符合他的投资价值观。

与机器人赛道的关系

他不看好人形机器人项目并不意味着全盘否定机器人赛道。人形机器人在当下热潮中估值上涨快且商业化路径不清晰，这使得早期VC想要回避。但机器人在其他领域可能存在机会，只是朱啸虎更看重商业化的可持续性和客户价值创造，目前人形机器人在这方面表现不佳。

AI应用的投资机遇

增长速度带来的机遇

朱啸虎看到AI应用企业呈现出类似团购早期的增长速度，如有的企业月环比增长20%。他在中美都看到了这样的AI应用企业，收入快速增长让他感到兴奋。这种增长速度使得他今年可能会加大在中国和美国的投资节奏，他认为现在是投资AI应用的好时机。

商业化考量下的AI应用

他在AI应用投资中关注的是项目是否接地气，能否商业化。他对一些高大上概念如AIAgent、AICoding持谨慎态度，更看重谁来付钱、销售周期、是否能见面签单、商业化是否可持续、用户是否有留存等实际问题。对于那些有实际收入、能满足用户需求且用户愿意付费的AI应用项目更为看好。

投资决策的影响因素

共识与商业化的二维考量

朱啸虎在投资决策时有两个重要考量维度，即共识和商业化。在PC互联网和移动互联网时代，两者较易同时符合。但如今有些赛道共识集中但商业化路径不清，如去年的大模型和今年的具身智能。他倾向于投资没有共识但商业化清晰的赛道，如消费和AI应用。他会根据这两个维度的变化调整投资策略。

市场反应与LP信任

他的投资决策也会考虑市场反应和LP信任。例如在不投大模型时，起初受到LP质疑，但随着时间推移，到今年2月美元LP表示感谢，信任度反而提高。他认为早期投资人能有清晰判断是很可贵的，而且他还会关注二级市场的反应，如恒生科技的涨幅等情况，来判断一级市场的投资时机。

不同项目中的投资逻辑体现

对宇树的看法

对于宇树这样没有现金流压力的公司，朱啸虎认为核心是要为客户创造持续价值，仅用于研究或展示不是他所认为的商业化。他将对宇树这类的投资称为投动能的投资，而他更倾向于投基本面，若看不到商业化路径且共识高度聚焦，他会选择退出。

对DeepSeek的观点

他认为DeepSeek与安卓这种开源项目不同，DeepSeek不考虑商业化和用户，是一种彻底开源的打法。而像腾讯拥抱DeepSeek，这种模式与朱啸虎关注的商业化项目有所差异，他的投资更倾向于有清晰商业模式的项目。

朱啸虎为什么要批量退出人形机器人公司？

他认为人形机器人公司的CEO所描述的客户来源多是想象的，难以找到真正愿意花高价购买且能形成可持续商业化的客户，不符合他对投资项目商业化的要求。

朱啸虎在投资决策时最看重什么？

他最看重项目的商业化可能性，关注数字如获客成本、客户留存率等，要能算出账，确保投资项目有清晰的盈利模式，而不太在乎项目初期讲述的故事。

AI应用的哪些特点吸引朱啸虎投资？

AI应用呈现出月环比20%的快速增长速度，有实际的收入，能够满足用户需求且用户愿意付费，同时在商业化方面比较接地气，例如知道谁来付钱、销售周期等实际情况。

朱啸虎如何看待大模型投资？

他从一开始就不投大模型，因为他觉得大模型在当时共识集中但商业化路径不清晰，而他的投资理念是倾向于没有共识但商业化清晰的项目，这一决策后来被证明是正确的。

在朱啸虎的投资中，如何平衡老LP和新LP的需求？

在与科勒的S交易中，他以最大化LP利益为底线，在这个基础上，其余条件都可以谈。他认为这样能让老LP容易批准，也让新LP有信心，尽管新LP可能暂时利益受损，但有其他角度可以优化。

朱啸虎如何看待AI对就业的影响？

他认为AI对就业影响很大，如AICoding对程序员岗位需求减少明显。而人类最后的堡垒可能是偏文科的审美和价值观的把控，像对美的理解等，这些难以被AI完全取代。