消费行业资产减记，是危机还是转机

天图投资的盈利警告

天图投资发布的盈利警告引起了广泛关注，预计2024年上半年将出现巨额净亏损。这一亏损不仅规模较大，其背后的原因更值得深入探讨。

亏损原因分析

投资组合公允价值下降

部分上市公司股价大跌，消费行业在二级市场的估值持续下行，这直接影响了作为参考的非上市公司估值。消费需求的低迷也导致若干被投公司表现不佳。

消费行业现状

消费行业的困境并非个例，茶百道、奈雪的茶等消费企业的半年业绩预告也都提示了数额不小的预期亏损。这反映出整个消费行业面临的挑战。

资产减记的时间节点

上一轮消费项目大规模融资在2021年，如今过去3年，根据相关数据统计，对于消费行业来说，大面积资产减记的时间可能已经到来。

会计准则的变更影响

IFRS9的应用

天图投资上市后需严格执行最新的会计准则IFRS9，私募股权投资基金的会计科目发生变化，期间估值变动将被计入利润表，这使得二级市场的投资者能更直观感受基金估值变动。

对险资等LP的影响

险资等金融机构LP设置的考核指标会因会计准则变更而受到影响。以前最多只反映在资产负债表上的减值，现在要直接影响利润。但配置在股权投资的占比通常不高，所以影响有限。

行业的业绩基准与趋势

TVPI数据表现

《2023投中私募股权基金业绩基准（Benchmark）》显示，TVPI数据表现坚挺，即使在市场波动较大时，下四分位基金仍能保持一定水平。

消费赛道融资状况

近三年消费赛道的整体融资状况不佳，企业各轮融资的间隔时间明显拉长，拿到新一轮融资的企业数量减少。

市场探底的判断与应对

探底的不确定性

市场是否真正探底难以准确判断，与2008年等公认的危机年相比，当前情况仍有待观察。

调整预期与重建信心

面对复杂的市场环境，相比于判断底部，调整预期、重建信心对创业者、GP、LP更为重要。

天图投资的盈利警告反映了消费行业的部分现状和面临的挑战，但也不能据此就对行业未来过于悲观。会计准则的变更虽带来一定影响，但也促使投资机构提升技术和专业水平，以适应市场的变化。

相关问答

天图投资为什么会出现巨额亏损？

主要是投资组合的公允价值下降，包括上市公司股价大跌和被投公司消费需求低迷等原因。

消费行业资产减记的时间到了吗？

对于消费行业，上一轮大规模融资过去3年，可能进入大面积资产减记时期。

会计准则变更对险资等LP有多大影响？

影响有限，因为险资在股权投资的占比通常不高，且有其他投资策略平衡风险。

TVPI数据说明了什么？

显示了私募股权基金业绩在不同时期的表现，即使在波动期也能保持一定水平。

消费赛道融资状况如何？

企业融资间隔拉长，获得新融资的企业数量减少。

市场是否已经探底？

难以准确判断，与过去危机年相比情况复杂，还需进一步观察。