10月用电增速或超10%，四季度动力煤价会迎来支撑吗？

10月用电情况及亮点分析

10月规上工业发电量详情

10月份规上工业发电量达8002亿千瓦时，同比增长7.9%，较9月大幅增长6.4个百分点。其中火电同比增长7.3%，较9月更是增长12.7个百分点，展现出强劲的增长态势。而水电同比增长28.2%，不过较9月放缓3.7个百分点。这些数据直观地反映了10月电力生产的格局变化。

预测10月全社会用电量增速

预测10月全社会用电量增速或达10.2%，在传统用电淡季能有这样的增速表现十分突出。10月本因秋冬之交低温未至、十一假期停工停产等因素属于用电淡季，但实际发电量“淡季不淡”，这一现象暗示着今年四季度电力消费需求可能同比高增。

10月用电“淡季不淡”原因剖析

气温异常拉动用电需求

“前暖后冷”、“北冷南暖”的气温分布特点，极大地拉动了采暖制冷需求。10月全国平均气温接近常年同期，但分布不均。上旬南方部分地区出现“秋老虎”，最高气温超38℃打破记录；中旬冷空气来袭，中东部地区气温普降，部分地区入冬偏早。这种气温变化促使各类电器使用频率增加，从而带动用电需求。

出口结构性亮点支撑用电

虽然出口总体增速回落，但存在结构性亮点。集成电路、汽车等10月出口维持强势，带动了上游半导体产业链、铝产业链的景气发展。这些产业链的活跃，使得生产环节增多，用电需求也随之增长，有力地支撑了10月的用电情况。

四季度电力需求展望与煤价走势

四季度电力需求超预期因素

基数效应消除可能加速4Q25用电增速，4Q24电力消费增速收窄。全球制造业PMI延续扩张态势，外需处于高景气区间，中国相关产业出口份额有望提升。传统高耗能行业包袱减轻，产能有序释放，用电增速环比改善，这些都预示着四季度电力需求将超预期。

动力煤价支撑因素分析

10月煤价上涨与用电需求相呼应，10月平均日耗同比增长，沿海动力煤库存同比下降，形成强需求低库存局面。供给侧方面，部分煤矿面临退出、超产控制、巡视检查等压制因素，原煤产量持续负增长。强需求、低库存和供给受压制支撑四季度动力煤价。

重申四季度电力消费预期

在“稳增长”+“反内卷”政策组合拳下，对2025年电力需求跑赢GDP增速的全年预期不变。发改委“保供”会议虽释放稳价预期，但需求侧对煤价支撑稳固。随着相关因素变化，火电需求或进一步夯实，动力煤价格有望获得支撑。

看好动力煤龙头受益

基于对四季度电力消费和动力煤价的分析，看好煤价企稳后、降息周期中煤炭红利逻辑。在这样的市场环境下，动力煤龙头企业凭借自身优势，更能受益于行业的发展，具备较好的投资价值。

相关问答

10月规上工业发电量有哪些变化？

7个百分点。

10月用电“淡季不淡”的原因是什么？

一是气温异常，“前暖后冷”“北冷南暖”拉动采暖制冷需求；二是出口有结构性亮点，集成电路、汽车等出口强势带动相关产业链用电。

四季度电力需求超预期的因素有哪些？

全球制造业PMI扩张，外需高景气，中国相关产业出口份额有望提升；传统高耗能行业产能有序释放，用电增速环比改善。

动力煤价在四季度有哪些支撑因素？

用电需求强劲，10月平均日耗同比增长；沿海动力煤库存同比下降，形成强需求低库存；供给侧受压制，原煤产量持续负增长。

发改委“保供”会议对动力煤价有何影响？

发改委“保供”会议释放稳价预期，但需求侧对煤价支撑较为稳固，动力煤价格仍有望因需求等因素获得支撑。

为什么看好动力煤龙头企业？

在当前市场环境下，煤价企稳、降息周期中煤炭红利逻辑显现，动力煤龙头企业凭借自身优势，更能从行业发展中受益。