A股有色板块超跌，修复空间几何？
A股有色龙头超跌情况
与商品价格跌幅对比
A股有色龙头相对商品价格出现近11年来最大超跌。截至7月6日，黄金、铜、铝板块龙头自1月29日高点平均跌幅达45.1%，同期对应商品价格平均仅下跌11.3%，平均偏离度-33.8%，为2000年以来次高。
各板块龙头偏离度分析
其中，铝板块龙头平均偏离度-39.4%最高；铜股龙头平均偏离度-35.6%；黄金板块A股龙头跌幅49.8%，达伦敦金价跌幅两倍以上。而同期iFind26E有色龙头一致预期EPS近180天分别上调约12%-44%。
海外与A股定价差异
海外龙头定价接近商品涨跌幅
海外有色龙头股价定价与商品涨跌幅较为接近。1月29日至7月6日，纽蒙特累计下跌22.3%，与金价跌幅近乎一致；Freeport下跌6.1%；美铝下跌17.5%。海外龙头平均跌幅15.3%。
A股估值收缩幅度大
A股估值收缩幅度达海外2.85倍，龙头股价相对海外负偏离度达28%-33%。同期标普500累计涨8%、全A加权平均涨0.95%，全球系统性风险较小，海外定价基本围绕商品基本面。
铜铝基本面及金价展望
铜铝基本面有望转向紧平衡
铜方面，全球铜矿CAPEX周期漫长，供给扰动频发；铝方面，国内电解铝持续去库，26年Q2-Q3全球电解铝供给或为全年最紧张阶段。需求端对铜铝增量需求构成中长期支撑。
黄金价格仍有上升空间
美联储加息预期对金价压制力度远弱于2022年，中长期去美元化逻辑强化，央行、个人和金融机构或将持续增持黄金，2026-2028年金价仍有望升至$5400-6800/oz。
板块超跌原因及修复特征
超跌源于估值压缩
本轮A股有色龙头深跌实质为估值压缩而非EPS受损。截至7月6日，相关公司26EEPSiFind一致预期近180天上调，公司盈利预期良好，板块超跌或来自估值压缩。
具备高赔率修复特征
截至7月3日，中证黄金、铝、铜三板块指数PE-TTM处于低分位，叠加美伊冲突缓和，风险偏好边际修复。A股有色板块商品景气处于高位，但估值处于历史低位，下跌空间有限、上行弹性可观。
相关问答
A股有色龙头与商品价格跌幅偏离度为何如此之大？
8%，铝板块龙头偏离度最高，主要因市场对远期供需过度悲观。
海外有色龙头股价定价与A股有何不同？
海外有色龙头股价定价与商品涨跌幅较接近，而85倍，龙头股价相对海外负偏离度达28%-33%。
26-27年铜铝基本面有何变化趋势？
铜方面，全球铜矿供给扰动频发；铝方面，国内电解铝持续去库，26年Q2-Q3供给紧张，需求端对铜铝增量需求构成中长期支撑。
A股有色板块超跌的原因是什么？
本轮A股有色龙头深跌实质为估值压缩，相关公司盈利预期良好，板块超跌或因市场对远期供需过度悲观，额外计提折价。
美伊冲突缓和对A股有色板块有何影响？
美伊冲突缓和，风险偏好边际修复，A股有色板块商品景气处于高位，但估值处于历史低位，下跌空间有限、上行弹性可观。
A股有色板块的风险有哪些？
样本数据有限或致结果偏差；贵金属价格大幅变动；海外电解铝产能超预期复产；下游建筑、电力、汽车等需求不及预期致铜铝价格下跌。
