AI需求能让核电行业复兴吗？核电制造业估值真的会重估吗？

高利润率高成长制造业，估值长期受限

据国家能源局数据，2025年我国核电发电占比仅4.82%，远低于世界平均及发达国家水平，AI需求引发行业复兴，成长空间广阔。核岛作为裂变电站核心，毛利率超30%。核电零部件企业估值提升受限，主要是市场对行业“远期成长”信心不足。

尽管核电业务历史业绩稳健增长且毛利率较高，但因市场担忧等因素，其估值未能充分体现潜力。这使得核电行业在资本市场上的表现与自身的高利润率和成长潜力不完全匹配，限制了行业的进一步发展和价值发现。

核电已进入常态化核准及建设期，预计零部件2026年起进入交付高峰

2019年我国三代核电技术验证后，核电机组进入常态化核准阶段。2019-2025年核准机组数量不断增加，开工数也稳步上升。考虑到3-4年的交付周期，结合2025年的高开工情况，预计2026年起零部件将集中交付。

这一交付高峰的到来，将为核电行业带来显著变化。一方面，零部件的大量交付意味着核电项目建设的推进，有助于提升行业产能；另一方面，也将带动相关企业的业绩增长，为行业发展注入动力。

行业迎多维空间提升

先进反应堆方面，我国在四代堆多个领域有示范工程，SMR进展不断，国际能源署预测全球SMR投资规模巨大。核技术应用方面，十二部委预计2030年年产值可观。核电出口、乏燃料后处理等需求也将为行业带来增量。

这些多维需求的增长，将推动核电行业在技术创新、市场拓展等方面不断前进。先进反应堆的发展有助于提升核电技术水平，核技术应用的拓展将开辟新的市场领域，出口和乏燃料后处理等需求则将增强行业的整体竞争力。

核聚变催化密集释放，估值基准切换后有望大幅提升核电估值

核聚变被誉为“人类终极能源”，是国内外确定性发展方向。“十五五”期间国内超3000亿Capex落地，装置推进顺利。随着技术突破，行业资本开支基准有望切换，聚变行业远期年均设备空间巨大，可拉动核电行业估值大幅提升。

核聚变的发展为核电行业带来了新的机遇和想象空间。一旦实现商业化，将彻底改变核电行业的格局，提升整个行业的价值。这不仅是技术上的重大突破，也将在经济和市场层面为核电行业带来革命性的变化。

风险因素

核电发展政策不稳定风险、核电领域重大安全事故风险、核电项目建设延期风险、原材料价格波动风险、可控核聚变商业化发展不及预期风险等，这些风险因素都可能对核电行业的发展产生不利影响。

政策不稳定可能导致项目规划调整，安全事故会引发公众担忧和监管加强，建设延期影响交付和运营，原材料价格波动增加成本，核聚变商业化不及预期则可能削弱行业的长期发展动力。

投资策略

核电行业整体估值偏低，在业绩有望高增、成长空间打开、远期估值重构背景下，板块具有诸多优势，有望成为重要投资方向。重点推荐大量产业链企业，同时建议关注核聚变相关零部件龙头企业。

对于投资者而言，这是一个值得关注的领域。产业链企业的发展将受益于行业的整体增长，而核聚变相关零部件龙头企业则有望在未来的技术变革中占据先机，为投资者带来潜在的丰厚回报。

相关问答

我国核电发电占比现状如何？

82%，远低于世界平均水平约10%，发达国家核电占比普遍在20%以上，成长空间广阔。

核岛核心设备毛利率情况怎样？

核岛为裂变电站核心环节，行业壁垒导致毛利率相对较高，据相关数据，核岛核心设备毛利率在30%以上。

我国核电机组核准情况如何？

2019-2025年我国分别核准4/4/5/10/10/11/10台机组，核电进入常态化核准阶段。

先进反应堆方面我国有哪些进展？

四代堆中我国在高温气冷堆、钍基熔盐堆领域均已有示范工程，2025年百万千瓦级商用快堆已完成初步设计。

核聚变对核电行业有何影响？

核聚变被誉为“人类终极能源”，“十五五”期间国内超3000亿Capex落地，有望拉动核电行业整体估值大幅提升。

核电行业面临哪些风险因素？

面临核电发展政策不稳定、重大安全事故、项目建设延期、原材料价格波动、可控核聚变商业化发展不及预期等风险。