AI应用终端市场空间大，算力、光模块为何被看好？
AI应用终端市场的潜力
从历史看终端市场空间
在科技发展历程中，无论是移动互联网还是PC时期，应用终端市场都有着巨大的发展空间。这是因为终端设备是用户直接接触和使用的部分，承载着大量的需求。例如在移动互联网时代，智能手机的普及带动了无数应用的兴起，从社交娱乐到生活服务，各种应用如雨后春笋般涌现，创造了巨大的商业价值。同样，在PC时期，办公软件、游戏等各类应用也在终端市场蓬勃发展。
AI时代的终端市场展望
在新的人工智能产业革命下，这个规律依然适用。当云端大模型逐渐成熟后，未来的发展弹性将会在应用侧展现。一些积极配合海外巨头参与人工智能创新的消费电子标的是值得重点关注的对象。这些消费电子公司目前的估值处于合理水平，并且在2025年可能会进入密集创新的大周期。像手机、眼镜、耳机等基于AI创新的智能终端将是持续关注的重点，有望在AI的推动下开拓出广阔的市场空间。
算力需求的确定性
算力需求的来源
AI与移动互联网、智能手机时代不同，它不会突然出现一个爆款产品，而是循序渐进地全方位影响各个行业。首先出现LLM大语言模型，然后传导至B端应用，这个过程需要不断进行训练和推理，这就产生了对算力的刚性需求。海外很多世界500强公司都在投入AI，希望借此提升产品竞争力、客户体验和内部经营效率，这也进一步增加了对算力的需求。
算力需求的持续性
虽然云巨头之间的军备竞赛使得AICAPEX提升，算力需求增速可能面临上限，但绝对额不会下降。而且各行各业的龙头公司都在积极拥抱AI，它们的发力会填补云厂商巨头的增速缺口。所以在2025-2026年，市场的算力需求依然强劲，虽然景气度可能会有结构性调整，但整体仍维持向上的趋势。从全球来看，除美国外，以中国为代表的国家也在大力投入算力，从GPU到ASIC芯片等新的定制化人工智能芯片取得了显著进展，这也为算力需求的持续性提供了支撑。
AI板块的估值合理性
硬件方向估值
在目前产业链没有被证伪且跟踪的订单和景气度非常好的情况下，AI板块的估值无论是硬件方向还是软件方向都处于合理水平，甚至阶段性偏低估。以光模块为例，目前龙头公司的PE在20倍左右，还没有出现泡沫化的情况。这表明在硬件方面，虽然AI相关概念已经发展了一段时间，但市场估值仍然较为理性，没有过度高估。
软件方向估值
在AI应用方面，尤其是智能终端方向，虽然估值处于历史中位以上，但如果AI终端有创新，例如在下半年出现爆款应用，那么估值可能会进一步上修。这说明软件方向的估值是基于对未来创新潜力的预期，目前的估值水平在考虑到未来发展可能性的情况下是合理的。而且从交易角度看，AI产业链前期累积涨幅后有修正需求，这也是一种健康的调整，一旦有新的产业催化，如GPT5发布，AI行情或将再次重启。
投资中的确定性优先策略
以确定性获取高收益
数据显示，截至2024年12月31日，雷志勇管理的大摩数字经济年内收益高达69.23%，超过主动权益基金年度业绩榜亚军17.38个百分点。他强调在投资中要将确定性放在首位。例如在2024年红利板块和人工智能皆获市场青睐的行情中，红利资产和人工智能看似不同，但本质上都体现了确定性。人工智能相关成长板块的确定性来自业绩高增长，订单不断甚至供不应求。
投资操作中的确定性体现
在投资层面，雷志勇重视投资的确定性和稳健性，基于中观行业景气度的比较，结合自下而上选股，精耕泛科技领域。在具体操作上，他首先优先关注产业大方向，而非择时。因为选择符合国家未来大力发展方向的产业，其股票价格未来大概率会震荡上行，所以他会长期保持较高仓位运作。这种将确定性放在首位的投资策略是他取得高收益的重要原因。
相关问答
AI应用终端市场为何有很大空间？
在科技发展中，以往移动互联网和PC时期终端市场空间大。AI时代同理，云端大模型成熟后应用侧有发展弹性，消费电子标的值得关注，它们将开拓新市场。
算力需求为什么具有较高确定性？
AI循序渐进影响各行业，从大语言模型到B端应用需算力。云巨头和行业龙头推动，全球多国投入，虽增速或有上限但需求仍强劲。
AI板块硬件方向估值为何合理？
目前产业链未被证伪，订单和景气度好。如光模块龙头公司PE约20倍，未泡沫化，显示硬件方面估值理性，未过度高估。
AI板块软件方向估值的依据是什么？
虽软件估值处于历史中位以上，但AI终端若创新会推动估值上修，且目前估值考虑了未来发展潜力，同时行情会受产业催化影响。
雷志勇管理基金高收益的秘诀是什么？
他将确定性放在首位。在红利和人工智能皆受青睐时，两者都体现确定性，他还重视稳健性，关注产业方向而非择时，长期高仓位运作。
2025年大摩数字经济产品策略有何特点？
仍围绕AI产业链，重点关注云端服务器、光模块等，智能终端的苹果链等，还看好算力、国内信创等方向的景气度。
