股市波动如何影响保险公司利润？

险企利润对权益资产敏感性上升

投资业绩成利润波动主因

保险公司利润源于保险服务与投资业绩，后者波动大。2025年上市险企税前利润增25%，投资业绩贡献55%，达近年最高。险资权益仓位升且资本市场向好，推动投资业绩增长。但权益资产仓位上升，使险企利润与资本市场相关性增强，市场波动时利润可能受压。

市场波动下险企利润或下滑

2026年一季度，上证指数下降1.94%，权益市场波动加大，险企权益仓位较上年同期明显提升。1Q26上证指数/中证500指数下降2.0%/上涨2.0%，在此情况下，险企利润可能出现不同程度下滑。

2025年投资业绩贡献创新高

投资业绩增长显著

保险公司税前利润含保险服务、投资及其他业绩。2025年投资业绩同比增33%，贡献税前利润55%，高于2024年，资本市场向好，险企大幅增权益仓位是主因。2025年末上市公司交易类FVTPL股票和基金合计占比升至12.5%，创历史新高。

部分公司投资收益突出

新华保险和中国人寿的FVTPL权益比例较高，去年投资收益强劲，投资业绩对税前利润贡献均达71%。各公司去年投资业绩ROE分布在6%-28%区间，新华和国寿投资业绩ROE居业内最高水平。

获取投资业绩难度不一

不同公司打平收益率有差异

对“投资业绩打平收益率”估计发现，太平和新华打平收益率接近当前净投资收益率，若无资本利得则无投资业绩；平安、人保和中国财险的打平收益率远低于净投资收益率，即便有资本亏损也可能获投资业绩。

利润受权益投资收益影响大

权益仓位上升，利润与资本市场表现相关性提升。估计二级权益投资收益变动1pcts，投资业绩ROE变动分布在0.2~1.9pcts之间；总投资收益率变动1pcts，投资业绩ROE变动分布在2.6~11.4pcts，影响较大。

1Q26利润或承压及应对

一季度利润面临压力

1Q26上证指数下降，叠加权益仓位同比大幅上升，预计股市波动对保险公司当季净利润带来压力。假设权益投资收益率为-1%（保守）/1%（乐观），估计大部分公司1Q26税前利润同比变动区间中值在-58%至+16%范围内。

险资应对利润下滑的办法

险资应对利润下滑可出售FVOCI债券，释放浮盈支撑利润。但寿险NBV大幅恶化、财产险承保表现恶化、投资大幅亏损等风险仍需关注。

相关问答

保险公司利润主要受哪些因素影响？

主要受保险服务业绩和投资业绩影响，其中投资业绩波动大，是利润波动的主要原因，2025年险资权益仓位上升叠加资本市场向好推动投资业绩增长。

2025年保险公司投资业绩贡献为何创新高？

资本市场向好，保险公司大幅增加权益仓位，5%，推动投资业绩同比增加33%，贡献税前利润55%。

不同公司获取投资业绩的难度有何不同？

太平和新华投资业绩打平收益率接近净投资收益率，若无资本利得则无投资业绩；平安、人保和中国财险的打平收益率远低于净投资收益率，即便亏损也可能有投资业绩。

权益投资收益变动对保险公司投资业绩ROE有何影响？

估计二级权益投资收益变动4pcts，影响较大。

1Q26保险公司利润为何可能承压？

94%，权益仓位同比大幅上升，股市波动加大，预计将对保险公司当季净利润表现带来压力。

险资如何应对利润下滑？

险资可出售FVOCI债券，释放其中的浮盈，在一定程度上支撑利润，但还需关注寿险NBV、财产险承保表现及投资亏损等风险。