产能去化加速，猪周期真的要筑底向上了吗？

猪价短期反弹，不改产能去化趋势

猪价反弹原因

截至7月9日，猪价从前期9.5元/公斤平台反弹至11.3元/公斤，仔猪价格也小幅反弹。近期猪价反弹，一是前期冬季疫病致供给小断档；二是端午前后大猪库存阶段性出清，肥标价差拉动补库增重积极性，助推猪价反弹。

涨价持续性有限

虽猪价快速反弹，但行业基础供需关系未完全扭转，当前涨价有补库情绪催化，短期快速涨价持续性有限。即便猪价反弹近2元/公斤，行业在11元/公斤左右仍亏损，截至7月3日，行业自繁自养头均亏损305元，产能去化预计下半年仍将延续。

26Q2产能去化加速，异常天气加速被动去产能

产能去化数据

根据涌益、钢联数据，行业25Q4-26Q2产能环比变化呈下降趋势，26Q2产能去化明显加速。截至26Q1，国家统计局口径下行业能繁存栏距正常保有量仍需去化，随着26Q2产能去化加速及下半年延续，整轮能繁母猪存栏有望调至正常保有量以下。

异常天气影响

受台风“美莎克”影响，广西出现洪涝灾害，猪场环境恶化，疫病传播与死亡风险骤增，加强产能被动出清。正邦科技发布公告，部分资产受洪水冲击，损失超公司25年净利润10%，印证异常天气对行业被动去产能的作用。

供需关系边际改善，周期筑底向上趋势或逐渐明确

价格底的判断

从行业仔猪存栏推演，26Q2或为本轮周期价格底。随着仔猪对应理论出栏量同比压力缓解，以及Q4旺季需求拉动，供需关系将边际改善。虽行业全面扭亏需时，但猪价筑底向上趋势渐明。

供需改善预期

行业仔猪存栏自25年11月环比下降，对应26年5月-12月理论出栏环比下降，同比由9%降至0.6%，压力缓解。四季度需求旺季，2015-2025年四季度平均屠宰量环比三季度提升约21%，供需改善将提振价格，周期底部或已显现。

当前畜禽养殖指数五年PB分位数仅1.5%处于底部区间，5-6月头部养殖企业开启高管增持及回购计划。随着行业产能去化加速和猪价中长期景气回升趋势明确，生猪养殖板块或迎来配置时机，但也面临猪价不及预期等风险。

相关问答

近期猪价反弹的原因是什么？

近期猪价反弹，一是前期冬季疫病使供给出现小断档；二是端午前后大猪库存阶段性出清，肥标价差拉动行业补库增重，助推了猪价。

产能去化为何在下半年仍将延续？

尽管近期猪价反弹，但行业基础供需关系未完全扭转，当前涨价有补库情绪催化，持续性有限，行业仍亏损，产能去化预计下半年延续。

异常天气如何影响生猪产能？

台风“美莎克”致广西洪涝灾害，猪场环境恶化，疫病传播与死亡风险增加，正邦科技部分资产受洪水冲击，都加速了产能被动出清。

如何判断猪周期筑底向上趋势？

从仔猪存栏推演，26Q2或为价格底，随着仔猪出栏同比压力缓解及Q4旺季需求拉动，供需关系边际改善，猪价筑底向上趋势渐明。

生猪养殖板块迎来配置时机的依据是什么？

当前板块估值处于底部区间，5-6月头部养殖企业有高管增持及回购计划，随产能去化加速和猪价回升，生猪养殖板块或迎配置时机。

生猪养殖面临哪些风险？

生猪养殖面临猪价不及预期、各公司生猪出栏量不及预期以及饲料原材料价格波动等风险，这些因素可能影响行业盈利和发展。