创新药行情能否持续？Pharma投资价值几何？

创新药与Pharma的推荐逻辑

推荐原因概述

近期，国泰海通证券持续推荐创新药，同时加大对Pharma的推荐力度。创新药正处于高景气阶段，市场潜力巨大。仿转创Pharma有望实现价值重估，其从仿制药向创新药转型的过程中，积累了一定的技术和市场基础，一旦创新成果落地，价值将得到大幅提升。Biopharma/Biotech的创新管线逐步兑现，业绩开始进入放量期，发展前景十分可观。CXO的盈利增速拐点逐渐体现，也具有一定的投资价值。

对不同类型企业的看好依据

对于仿转创Pharma来说，它们在仿制药领域已经有了一定的生产和销售经验，转型创新药时能够更好地利用现有的资源和渠道。Biopharma/Biotech则专注于创新研发，随着研发成果的不断涌现，产品进入市场后将带来显著的业绩增长。CXO企业为医药行业提供研发、生产等外包服务，随着创新药市场的发展，其需求也会不断增加，盈利增速自然会出现向上的拐点。

创新药出海逻辑与BD催化

近期BD催化案例

近期BD催化不断，有力地推动了创新药的发展。例如，翰森制药6月2日公告与再生元订立许可协议，授予再生元开发、生产及商业化HS-20094（GLP-1/GIP）的海外独占许可，翰森制药将获得8000万美元首付款+最高19.3亿美元里程碑+双位数销售分成。智翔金泰6月4日公告与CullinanTherapeutics签署授权协议，授予其GR1803注射液（BCMA/CD3双抗）大中华区域以外区域权益，智翔金泰将获得2000万美元首付款+最高2.92亿美元的开发和注册里程碑+最高4亿美元的基于净销售额的里程碑，以及基于净销售额的最高中双位数的分级特许权使用费。

BD催化对创新药出海的意义

这些频繁落地的BD验证了跨国药企对中国优质创新药资产的需求远大于对地缘风险的担忧。跨国药企愿意投入大量资金获取中国创新药的权益，说明中国创新药在质量和技术上已经得到了国际认可。这不仅为中国创新药企业带来了资金支持，还提升了中国创新药在国际市场的知名度和影响力，进一步巩固了创新药出海的逻辑，有望继续催化创新药行情。

各市场医药板块表现

2025年6月第一周A股医药板块表现

2025年6月第一周（2025/6/3-2025/6/6），上证综指上涨1.1%，SW医药生物也上涨1.1%，涨跌幅在申万一级行业中排名第16位。在生物医药板块中，化学原料药(+2.9%)、化学制剂(+1.4%)、医药商业(+1.1%)表现相对较好。截至2025年6月6日，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率86.84%。这表明A股医药板块在这一周的表现与大盘相当，部分细分板块有一定的涨幅。

2025年6月第一周港股和美股医药板块表现

2025年6月第一周（2025/6/2-2025/6/6），港股恒生医疗保健+4.1%，港股生物科技+5.3%，同期恒生指数+2.2%，可见港股医药板块表现优于大盘。美股标普医疗保健精选行业+1.3%，同期标普500+1.5%，美股医药板块表现与大盘相当。不同市场的医药板块表现存在差异，反映出各市场的环境和投资者偏好有所不同。

创新药投资的风险提示

医保控费加剧风险

医保控费是医药行业面临的一个重要风险。如果医保控费加剧，创新药进入医保目录的难度可能会增加，或者医保支付价格会受到更严格的限制。这将影响创新药企业的销售收入和利润，对企业的发展造成不利影响。企业可能需要调整定价策略或加大市场推广力度来应对医保控费带来的挑战。

政策推进不达预期风险

政策对医药行业的发展有着重要的引导和支持作用。如果政策推进不达预期，例如新药审批速度变慢、创新药研发的扶持政策未能及时落实等，会阻碍创新药企业的发展进程。企业的研发计划可能会受到影响，产品上市时间可能会推迟，从而影响企业的业绩和市场预期。

估值波动风险与市场波动风险

估值波动风险也是投资者需要关注的。创新药企业的估值往往受到市场情绪、研发进展等多种因素的影响。如果市场对创新药的预期发生变化，企业的估值可能会出现大幅波动。市场波动风险也不容忽视，整体市场的不稳定可能会导致医药板块的股价波动，影响投资者的收益。

创新药市场在BD催化、各市场板块表现等多方面呈现出一定的特点和趋势，同时也面临着多种风险。投资者在投资创新药相关企业时，需要综合考虑这些因素，谨慎做出决策。

相关问答

为什么国泰海通证券推荐创新药和Pharma？

创新药处于高景气阶段，仿转创Pharma有望价值重估，Biopharma/Biotech业绩将放量，CXO盈利增速有拐点，所以推荐创新药和Pharma。

近期BD催化对创新药出海有什么作用？

近期频繁落地的BD验证了跨国药企对中国创新药资产需求大，出海逻辑稳健，能提升知名度和影响力，催化创新药行情。

2025年6月第一周A股医药板块表现如何？

1%，部分细分板块如化学原料药、化学制剂、医药商业表现较好，溢价水平正常。

港股和美股医药板块在2025年6月第一周表现怎样？

2025年6月第一周，港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现与大盘相当，各市场环境和投资者偏好有差异。

创新药投资面临哪些风险？

创新药投资面临医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动和市场波动等风险，这些会影响企业发展和投资者收益。

医保控费加剧对创新药企业有什么影响？

医保控费加剧会使创新药进医保难度增加或支付价格受限，影响企业销售收入和利润，企业需调整策略应对。