创新药进入收获期，长周期机遇真的启动了吗？

医药基金经理的投资理念与框架

投资观念的形成

姚艺作为新生代医药基金经理，有着独特的投资观念。他医药科班出身，从2011年开始研究医药行业，在经历10余载研究后，于2021年开始管理医药基金。2022年医药行业下行，这一挑战促使他形成“不预判，重应对”的投资观念，他坚信投资要做高概率的事，通过组合变化应对市场。

“景气度、兑现度、辨识度”框架

围绕“景气度、兑现度、辨识度”构建投资框架。在景气度方面，聚焦产业景气周期，优先选处于景气周期的产业与公司，先找行业贝塔机会再寻个股阿尔法机会。兑现度上，强调业绩增长需确定且持续，排斥概念短期炒作。辨识度方面，认为产业与公司共识度决定股价弹性，契合时代背景的标的易获超额机会。

创新药在投资组合中的地位

优势与业绩表现

姚艺在医药领域优势明显，有卖方分析师的研究功底和多年投资经验，亲历医药板块估值出清。他追求稳健绝对收益，自担任基金经理以来成为同期少数实现正收益的医药基金经理。其管理的医药主题基金今年业绩居前，得益于根据景气度动态调整结构挖掘优质股。

重仓创新药的原因

从一季度末十大重仓股看，创新药公司居多。2024年他就判断2025年医药行业基本面好转，创新药是重点。自2024下半年至2025年，国内外创新药公司进入收获期，国内业务进展好，海外也有诸多成果，所以他加大对创新药的配置力度。

创新药板块的未来展望

看好创新药的理由

姚艺看好创新药板块未来投资机会。创新药企业经过多年积累，未来2到3年进入收获期，国内部分企业已超预期盈利，商业模式得到验证。海外BD开始贡献新增长点，2027年后海外授权产品上市将增强业绩弹性，且行业标杆企业利于估值比较。

短期调整与长期趋势

今年创新药个股已有较高反弹，姚艺提醒短期可能技术性调整，但行业基本面趋势未变，产业趋势加速刚开始，调整期是布局好机会。他建议投资者以长视角看待创新药投资价值，未来将降低基金组合换手率，等待创新药板块长期表现。

相关问答

姚艺的投资观念是什么？

姚艺秉持“不预判，重应对”的投资观念，认为投资要做高概率的事，通过积极进行组合变化去应对不断变化的市场。

姚艺投资框架中的“辨识度”如何理解？

产业与公司在市场上的共识度决定股价弹性，契合时代背景（模式、壁垒、产品）的更易获取超额机会，像减肥药、创新药易形成抱团效应。

姚艺管理的医药主题基金业绩好的原因是什么？

他善于根据景气度动态调整结构，在医药细分景气行业挖掘优质股，尤其在2025年加大了对创新药的配置力度。

为什么说创新药企业进入收获期？

国内创新药企业通过快速跟随降低研发风险，部分已超预期盈利，商业模式得到验证，海外BD也开始贡献新增长点。

创新药板块短期会有怎样的走势？

今年创新药个股已有较高反弹，短期可能出现技术性调整，但行业基本面趋势并未改变，产业趋势加速才刚开始。

姚艺对创新药板块长期投资价值怎么看？

姚艺建议投资者以长视角看待创新药投资价值，认为创新药企业业绩和海外市场拓展将驱动股价持续增长，成长空间大。