2025年第三季度，存储厂商的表现为何被看好？
存储产品价格回顾
DRAM价格情况
DRAM中，DDR5和DDR4价格走势不同。DDR5在6月现货价格环比有0到5%的涨幅，7月至今保持低个位数涨幅，颗粒现货和合约价格都是温和上涨态势。而DDR4变化较大，6月现货价格环比涨幅在21%到100%之间，7月至今则在-5%到+5%波动。这主要是因为海外三大DRAM原厂聚焦高利润率产品，让DDR4进入生命周期尾声。
NANDFlash价格情况
NANDFlash原厂减产效果显现，价格基本企稳。6月TLC价格环比基本持平，QLC价格小幅下滑。从2024年12月起，海外大厂陆续减产10%-15%，还将产能向200层以上产品迁移，减少低价产品供应。北美CSP厂商投入，AI服务器带动企业级SSD需求提升，影响着NANDFlash价格。
模组价格情况
7月模组价格波动相对小。内存条方面，DDR4/DDR5行业、渠道市场价格持平或个位数上涨。SSD方面，渠道市场价格个位数回落，行业市场价格稳定。移动存储领域，7月消费市场需求整体稳定，UFS、eMMC价格持平，呈现出相对平稳的状态。
存储产品价格展望
DRAM价格预测
在企业级需求旺盛和消费电子旺季的背景下，DDR5价格有望温和上涨，TrendForce预测25Q3DDR5/LPDDR5X合约价格涨幅在3%-10%。DDR4因原厂宣布相关产品进入EOL，市场积极备货，加上传统旺季，TrendForce预测25Q3DDR4/LPDDR4X合约价格涨幅扩大至23%-45%。
NANDFlash价格预测
上半年原厂持续减产使供需关系改善，AI服务器需求又持续旺盛。基于此，根据TrendForce预测，25Q3NANDFlash平均合约价格涨幅为5%-10%。需求的增长和供应的调整共同作用，推动NANDFlash价格在第三季度有一定的上涨空间。
利基存储价格预测
对于NORFlash，台系厂商大容量NOR因AI服务器需求结构性缺货，Q3合约价上涨10%-15%，兆易创新已跟进；中小容量NOR有涨价可能，预计25Q3NOR价格整体涨幅5%-10%。对于SLCNANDFlash，预计25Q3价格有望上涨10%，利基存储市场在第三季度有不同程度的价格变动趋势。
海外原厂业绩及预期
25Q2业绩情况
25Q2美光科技、三星电子（存储业务）、SK海力士营收环比均增长。从下游需求来看，消费类需求环比有所改善，不再像之前那样低迷。而企业级存储一直保持着高景气度，为原厂营收增长提供了有力支撑，展现出市场不同需求层面的发展态势。
SK海力士预期
SK海力士预计25Q3DRAMbit出货量环比有0%-5％的增长，NANDbit出货量环比有限增长。这显示出SK海力士对第三季度市场有一定的信心，其出货量的规划也反映出对自身产品在市场上需求的预估，为市场发展提供了一定方向。
三星电子预期
三星电子预计AI服务器需求保持强劲。这表明三星电子看到了AI服务器市场的巨大潜力，并且其存储产品在该领域有较好的发展前景，基于此预期来调整自身生产和市场策略。
美光科技预期
美光科技预计服务器出货量有望保持中个位数增长，PC、智能手机出货量保持低个位数增长。美光还预计FY25Q3营业收入将达104-110亿美元，毛利率在41%-43%区间。美光科技对出货量和营收、毛利率的预期，体现了其对自身业务发展的展望。
风险因素与投资建议
风险因素
存储行业面临多种风险。国际宏观政治经济波动会影响市场的稳定性，导致需求和价格不稳定。下游需求走弱直接影响产品销量，面板价格提升不及预期会影响成本和利润。行业竞争激烈、技术革新风险以及国际贸易摩擦风险、海外潜在关税风险等，都给存储厂商发展带来挑战。
投资建议
基于25Q3主流、利基存储价格有望全面上涨，叠加消费类传统旺季，看好存储厂商Q3表现。在DDR4涨价、NORFlash涨价逻辑下，重点推荐存储芯片设计龙头。建议关注存储模组分销商。由于部分DDR4价格超过DDR5且原厂退出DDR4，DDR5渗透率有望加快提升。
相关问答
DRAM中DDR5和DDR4在6、7月价格有何不同？
DDR5在6月现货价格环比+0~+5%，7月低个位数涨幅；DDR4在6月现货价格环比+21~+100%，7月-5%~+5%，DDR4价格波动更大。
NANDFlash价格为何能基本企稳？
海外大厂自2024年12月以来减产10%-15%，还将产能迁移减少低价产品供应，同时AI服务器带动需求提升，让价格基本企稳。
25Q3DRAM价格有怎样的预测？
预计DDR5价格保持温和上涨，合约价格涨幅3%-10%；DDR4合约价格涨幅扩大至23%-45%，受原厂策略和旺季等因素影响。
SK海力士对25Q3出货量有何预期？
SK海力士预计25Q3DRAMbit出货量环比+0%~+5％，NANDbit出货量环比有限增长，反映其对市场需求的预估。
存储行业面临哪些风险因素？
国际宏观政治经济波动、下游需求走弱、面板价格提升不及预期、行业竞争激烈、技术革新、国际贸易摩擦、海外潜在关税等风险。
基于当前情况有哪些投资建议？
重点推荐存储芯片设计龙头，关注存储模组分销商。因DDR4和DDR5价格变化及原厂策略，DDR5渗透率有望加快提升。
