CXO行业迎来新周期，业绩与估值能否双升？
CXO行业进入新一轮上升周期
外部扰动因素改善
CXO行业此前面临诸多外部挑战，如美国生物安全法案、药品关税等。如今这些因素已边际改善，行业包袱渐轻，情绪转暖。这为行业的新一轮发展奠定了良好基础。
三重驱动开启高景气周期
海外降息、国内复苏以及产业升级这三重驱动，促使CXO行业进入高景气周期。中国CXO的核心竞争力突出，中短期全球地位稳固，格局有望向头部集中。
新周期：海外降息与国内复苏共振
海外投融资恢复与降息传导
海外投融资率先恢复，且降息通道开启。经过2-4个季度的传导，将显著提振CXO行业需求，为行业发展注入动力。
国内BD出海与IPO环境改善
国内BD出海交易活跃，IPO环境明显改善。资金逐渐传导后将拉动业务量增长，2026年起报表端增量将陆续显现。
新分子：产业升级下的发展机遇
新分子药物成为发展驱动
多肽、寡核苷酸、ADC等新分子药物不断涌现，成为CRDMO领域发展的重要驱动力。新分子CRDMO景气度高、技术壁垒高且处于早期发展阶段。
中国供应商的优势
中国供应商凭借快速扩产能力、成本优势及在小分子领域的深厚积累，在TIDES、ADC等领域领先，毛利率较高，已进入加速上升通道。
新格局：穿越周期，头部胜出
需求端对头部的倾向
行业下行后，药企对CXO服务商要求提高，更倾向选择头部企业。产业升级背景下，新分子对综合能力要求高，小厂竞争力不足。
供给端尾部出清
前期激烈降价压缩了CXO盈利空间，中小公司处境艰难，可能面临资金链断裂、破产倒闭或被收购等困境，市场份额向头部持续集中。
与市场观点的差异
新分子带来的机遇
报告详细分析了新分子对中国CXO行业的重要机遇。新分子药物技术壁垒高，对CXO公司多方面能力要求与中国CXO核心竞争力匹配，国内供应商竞争力有望增强。
国内供应商竞争力有望扩大
基于新分子药物的特点及对CXO公司能力的要求，国内供应商在产能扩张、人员补充等方面优势明显，竞争力有望保持并扩大。
相关问答
CXO行业外部扰动因素有哪些改善？
美国生物安全法案冲击减弱，药品关税影响有限，新冠业务高基数基本消化，行业包袱渐轻，情绪转好。
海外降息如何影响CXO行业？
海外投融资恢复且降息通道开启，经过传导周期后，有望显著提振CXO行业需求。
国内复苏对CXO行业有何作用？
国内BD出海交易活跃，IPO环境改善，资金传导后将拉动量增，2026年起报表端增量将显现。
新分子药物对CRDMO领域有何影响？
新分子药物成为CRDMO领域发展的重要驱动，新分子CRDMO景气度高、技术壁垒高且处于早期发展阶段。
中国供应商在新分子领域有哪些优势？
中国供应商凭借快速扩产能力、成本优势及小分子领域深厚积累，在TIDES、ADC等领域领先，毛利率较高。
行业格局向头部集中的原因是什么？
需求端药企更倾向头部，产业升级对综合能力要求提高，小厂竞争力不足；供给端中小公司处境艰难，份额向头部集中。
