ETF发展迅猛，主动基金真的走向“诸神黄昏”了吗？
被动基金规模超越主动基金的原因
费率优势明显
中国被动基金持有期间费率约为0.2%-0.6%，相比之下，主动基金费率要高20-70bps。对于长期投资者而言，这一差距不容小觑。例如，50个bps的费率差额，经过10年的积累，就会产生5%的收益差距。较低的费率使得被动基金在成本上更具竞争力，吸引了众多投资者。
政策大力支持
新“国九条”明确建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。证监会放宽指数基金注册条件，提高发行效率。如中证A500ETF申报后仅一天就获批。政策的支持为被动基金的发展提供了良好的环境，促使资产管理和财富管理机构围绕相关产品展开激烈竞争。
资金偏好影响
养老业务的发展是推动被动投资增长的主要动力。这类资金倾向于低费率、透明度高的指数基金。美国的经验表明，自1996年以来，美国指数基金的持有人中，个人退休账户和企业年金DC计划持有占比始终超过80%。在我国，这种资金偏好也促使被动基金规模不断扩大。
主动基金业绩表现不佳
从业绩上看，主动管理获取超额收益越来越难。美国市场过去十年间，只有约29%的主动基金能跑赢被动基金，大盘股细分赛道这一比例更低。A股市场也存在类似现象，这使得投资者对主动基金的信心有所下降，转而投向被动基金。
主动基金与被动基金的关系及各自优势
目标与客户群体差异
被动基金追求获取市场beta，而主动基金旨在超越市场获取alpha。对于追求超额收益的投资者来说，主动基金有其独特价值。全球前20大资管公司中，既有以被动基金为主的机构，也有专注主动管理的机构。如T.RowePrice在2023年旗下64%的基金跑赢被动基金，10年期维度考量也能达到53%。
不同市场的适应性差异
被动基金并非在所有市场都占优。2023年海外债基领域，主动基金战胜了被动基金。在REITs基金和小盘股基金领域以及欧盟、英国、亚太等地区市场，主动基金也有长期击败被动基金的情况。在定价效率低、信息不易得的市场中，主动基金有更多发现投资机会的可能。
竞争策略的不同导向
被动基金强调规模效应，国内几家大基金公司的股票ETF规模占总规模近7成，中小基金公司在被动基金赛道竞争压力大。而主动基金在获取超额业绩难度降低时，正是打造投研能力和口碑的好时机，两者并非非此即彼的关系。
基金发展的方向与策略
被动基金的创新发展
我国被动投资经历了“跑马圈地”的1.0时代。接下来，基金公司应推动产品创新，实现主动化、定制化、差异化的被动产品创新2.0。例如通过引入主动管理策略产品、提升定制能力、布局新兴赛道等方式，满足市场多样化需求。
主动基金的转型策略
主动管理型基金要向“长期主义”投资模式转型。在队伍管理上“去明星化”，采用团队化管理和长期考核激励机制。投资策略上聚焦长期主题和恒定策略，投资标的选择上关注上市公司基本面和长期业绩潜力，以稳定的alpha超越被动基金业绩。
行业以客户为中心的转型
基金行业要以客户为中心，无论是主动还是被动基金产品，都应从客户真实需求出发。资管机构和财富管理机构要深度理解客户需求，规划业务流程、产品设计和渠道合作模式等，实现从“以产品销售为中心”向“以客户为中心”的转型。
相关问答
被动基金规模超越主动基金主要有哪些因素？
主要因素包括费率优势，被动基金费率比主动基金低；政策支持，如ETF快速审批通道等；资金偏好，养老资金偏好被动基金；主动基金业绩难跑赢被动基金等。
主动基金和被动基金的投资目标有何不同？
主动基金的目标是超越市场获取alpha，而被动基金追求获取市场beta，两者目标差异决定了它们在投资策略和客户群体等方面存在不同。
在哪些市场主动基金有优势？
在定价效率相对较低、信息不那么易得的市场中，如欧盟、英国、亚太地区市场，还有在REITs基金和小盘股基金领域以及海外债基领域，主动基金有更多优势。
中小基金公司在被动基金赛道面临哪些挑战？
被动基金赛道高度强调规模效应，中小基金公司面临被头部公司占据大部分市场份额的压力，非头部ETF产品有迷你化风险。
主动基金如何向“长期主义”投资模式转型？
在队伍管理上去明星化，采用团队化管理和长期考核激励。投资策略聚焦长期主题和恒定策略，投资标的关注上市公司基本面和长期业绩潜力。
基金行业如何做到以客户为中心？
资管机构和财富管理机构要深度理解客户需求，从客户需求出发规划业务流程、产品设计和渠道合作模式，而不是仅从销售视角出发。
