“反内卷”下，我国防水产品价格为何逐渐企稳？

市场环境与行业趋势

房地产市场现状

我国房地产开工面积自2020年起持续下滑，2024年新开工面积仅为2019年高点时的33%。不过，2025年上半年住宅用地成交面积同比转正，企业拿地积极性恢复。美国、日本进入住宅存量需求时代后人均住宅新开工面积稳定，我国2024年人均需求收缩至0.4平方米，存在超跌，新开工面积有望在今年下半年同比转正。

消费建材行业洗牌

房地产投资需求下行，房企债务压力致上游企业应收账款坏账，消费建材行业迎来洗牌。2021-24年，房地产业、建筑业、家装业企业破产数量增加，占比上升。未来，“好房子”需求提升，小企业低价低质产品生存空间减少，龙头企业优势凸显。

防水板块投资优势

估值性价比凸显

截至2025年9月10日，建材（中信）指数的PB为1.3x，处于上市以来10%的分位数，在中信一级行业指数中估值靠后。截至6月底，装饰材料（中信）的基金持仓比例为0.13%，低于标配比例0.11ppts。消费建材行业处于底部位置，具备上涨的弹性和空间。

早周期品种潜力

防水材料有防水卷材和防水涂料，防水卷材市场容量高，用于开工土建环节。我国防水材料行业受地产开工下行影响大，2024年产量较2021年高点下滑38%。对比美国，我国人均防水市场需求有提升空间，作为地产产业链早周期品种，发展潜力较大。

防水行业自身特点

行业格局与价格变化

防水材料价值量低但犯错成本高，龙头企业的品质和品牌重要，集中度理应高，如北美商用屋面防水CR6达54%。2025年7月，多家防水企业发布提价函，价格拐点已现，龙头企业25Q2收入同比降幅收窄，显示行业需求见底。

面临风险与投资策略

防水行业面临房建和基建需求弱、原材料成本上升、业务市占率提升不及预期、多元化业务发展不及预期、应收款项风险控制不及预期等风险。但当前住宅用地成交面积好转，中小企业出清，龙头优势明显，此时推荐防水板块。

相关问答

我国房地产开工面积近年来情况如何？

我国房地产开工面积自2020年以来连续下滑，2024年新开工面积仅为2019年高点时的33%，不过2025年上半年出现积极变化。

消费建材行业为何会迎来洗牌？

房地产投资需求持续下行，加上房企债务压力使上游企业形成应收账款坏账，导致消费建材行业很多细分行业企业数减少、集中度提升。

防水板块的估值情况怎样？

截至2025年9月10日，建材（中信）指数的PB处于上市以来10%的分位数，装饰材料基金持仓比例低，消费建材行业估值处于底部。

防水材料有哪些类型及特点？

防水材料分为防水卷材和防水涂料，防水卷材市场容量更高，用于开工土建环节，可阻隔建筑物地下部分被水侵蚀。

防水行业面临哪些风险？

面临房建和基建需求较弱、原材料成本大幅上升、业务市占率提升不及预期、多元化业务发展不及预期、应收款项风险控制不及预期等风险。

当前为何推荐防水板块？

住宅用地成交面积转正，企业拿地积极性恢复，防水与开工端相关且行业集中度提升，价格端也出现企稳迹象。