风电回暖信号渐强，产业链盈利与估值修复机会几何？

绿电市场化交易政策下的风电装机需求

政策影响下的装机波谷

国内风电往年装机量分布通常3/7开，2025年受“136号文”影响，2025H1抢装致高峰前置，H2旺季不旺。2026H1新增并网规模同比下滑，因去年抢装高基数及业主观望，项目落地进度放缓。不过，随着下半年旺季来临，风电装机有望修复。

下半年装机有望修复

2026H1国内风电新增并网规模约38.62GW，同比下滑24.8%。一方面是去年抢装的高基数影响，另一方面是“136号文”施行未满1年，业主因收益率不确定而观望，项目实际落地进度显著放缓。但下半年风电装机旺季到来，有望实现修复。

2027年机制电价与电量回升的影响

机制电价与电量上调

机制竞价交易对新能源项目意义重大。已公布2027H1机制竞价结果的4个省份中，甘肃、黑龙江、新疆、云南风电机制电价上涨，电量也大幅增加。这将推动风电收益率和需求改善，修复盈利预期，提升业主投资积极性。

盈利预期修复

得益于报价回归理性和格局改善，2027H1甘肃、黑龙江、新疆、云南风电机制电价较2026年上涨，电量大幅增加。随着各省电价和电量上调，风电项目盈利预期逐步修复，有望淡化悲观观望情绪，提升投资积极性。

风电新增核准规模与招投标市场

新增核准规模逆势增长

2025H2以来风电新增招投标市场寡淡，但2026H1国内风电新增核准项目规模达83.45GW，总量稳中有增，且海风占比提升。在收益率回升预期和核准规模增长支撑下，2H2国内风电招投标有望复苏。

招投标市场有望复苏

2026H1国内风机新增招标和中标规模同比下降，但作为招标前置指标的新增核准规模增长。在2027年风电收益率回升预期催化下，预计2026H2国内风电招投标将复苏，规模回升且价格有望稳中略增。

风险因素与投资策略

风险因素需关注

风电行业存在多种风险，如装机增长不及预期、招投标规模不及预期、价格竞争加剧、原材料成本大幅上行、海外贸易壁垒抬升等，这些因素都可能影响风电行业的发展。

关注产业链机会

2025年6月政策施行后，风电开发商观望。但随着经验积累和2027年部分省份电价电量上涨，2026H2开发商积极性有望改善，风电市场回暖。建议关注招标放量和建设提速带来的产业链盈利改善和估值修复机会。

相关问答

绿电市场化交易政策对2025年风电装机有何影响？

2025年受该政策影响，上半年阶段性抢装使装机高峰前置，下半年旺季不旺，导致2026H1新增并网规模同比下滑。

2027年哪些省份风电机制电价和电量上涨？

03%，电量大幅增加。

2026H1国内风电新增核准项目规模如何？

87GW，海风占比提升。

风电行业面临哪些风险因素？

风电行业面临国内风电装机增长不及预期、新增招投标规模不及预期、风机行业价格竞争加剧、原材料成本大幅上行、海外贸易壁垒抬升等风险。

2026H2国内风电招投标市场趋势如何？

预计2026H2国内风电招投标有望复苏，总体趋势前低后高，规模回升情况下价格亦有望稳中略增。

为什么2026H1国内风机新增招标和中标规模下降？

一方面受去年抢装高基数影响，另一方面“136号文”施行未满1年，业主基于收益率不确定性而观望，项目实际落地进度放缓。