风机板块为何将迎来价值重估？
风机板块价值重估的背景
之前市场对风机板块的看法
在过去，市场对风机板块的印象不佳。风机环节价格战硝烟弥漫，众多企业陷入其中，这使得竞争格局变得相当恶劣。而且前两年风机销售业绩惨淡，出现了亏损的情况。这种情况让投资者对风机板块的前景充满担忧，在他们眼中，风机板块是一个充满风险且盈利困难的领域。
行业需求超预期的影响
风电行业需求超预期的情况改变了这一局面。风电行业的需求增长超出了之前的预估，这一变化对风机板块产生了深远的影响。它就像一阵春风，吹进了风机板块，使得整个行业开始有了新的生机与活力，为风机板块的价值重估奠定了基础。
风机行业基本面的变化
国内风电需求状况
国内风电需求存在预期差，中长期需求被低估。2024年风电招标回暖，2025年装机量高增并非短期现象。下游业主在新能源开发上倾向于风电，绿电入市和成本下降让风电收益率优势凸显，十五五需求空间打开。2024年风机招标超预期，预计2025年陆风装机量同比增长30%，且风机价格企稳。
全球风电需求形势
全球风电需求形势向好。亚非拉陆风和欧洲海风贡献新增需求，中国风机出口订单大增。亚非拉陆风2024-2028年新增装机年均22GW，CAGR为11%；欧洲海风2024-2028年新增装机年均8.5GW，CAGR为41%。2024年国内风机商海外订单同比高增345.5%。
风机盈利修复的路径
出货结构改善
2025年风机的出货结构预计会得到改善，出口和海风出货占比将提升。这一变化对风机盈利有着积极的推动作用，因为出口和海风市场往往有着更高的利润空间或者更广阔的发展前景，有助于提高整体的盈利水平。
供应链降本
在供应链方面，风电整机商具有较强的议价能力，与零部件企业相比更具优势。部分整机商还通过加大投入自研自制零部件来降低成本，例如三一重能自研叶片和发电机，明阳智能自研叶片等方式，从而实现盈利的修复。
陆风机型相关因素
陆风机型迭代放缓，这使得风机价格得以企稳。机型迭代放缓后，规模效应开始凸显。规模效应能够降低单位成本，提高生产效率，从而增加利润，也是风机盈利修复的一个重要因素。
风机出海的意义与前景
海外业务模式与利润增长
海外业务模式成熟，前期风机销售增速快，中长期来看，运维业务能够增厚利润。以维斯塔斯为例，虽然其风机新增订单近两年有所波动，但风机均价持续上升。并且其风机运维业务有着全生命周期稳定创收、管理规模持续提升的增长韧性。
构建业务护城河
风机本身具有类集成商轻资产的特征，中长期看好后周期的服务运维。持续的海外订单突破非常关键，当销售规模积累到一定程度时，运维业务将增厚利润，企业可由设备商转型为风机业务综合运营服务商，从而构建起业务护城河。
风机板块的投资机会
头部企业竞争格局
当前国内风机竞争格局中，头部企业的优势愈发凸显，集中度不断提升。前五大风机商竞争优势明显，但它们之间的竞争也很激烈，市占率差距不断缩小。“出口+海风”业务成为整机商后续竞争的关键因素。
重点关注的企业类型
风机业务盈利修复是个长期过程，预计2025年为行业扭亏为盈元年。国内需求超预期增长，风机出口空间广阔，风机销售和运维构建业绩护城河提升估值。重点关注业绩兑现程度高的标的，看好风机制造利润占比高、风场业务规模低的企业，如运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能。
相关问答
风机板块之前为何不被看好？
之前风机板块价格战激烈，竞争格局差，且前两年风机销售亏损，所以不被市场看好。
国内风电需求超预期体现在哪些方面？
2024年招标回暖、2025年装机量高增，下游业主倾向风电，十五五需求空间打开，2024年风机招标超预期，这些都是国内风电需求超预期的体现。
风机盈利修复在出货结构方面是如何改善的？
2025年预计出口和海风出货占比提升，这种出货结构的改善有助于风机盈利修复。
风机出海对企业有什么好处？
风机出海前期销售增速快，中长期运维增厚利润，还能构建业务护城河，助力企业从设备商转型为综合运营服务商。
在风机板块投资中，为何要关注头部企业？
头部企业竞争优势明显，集中度提升，“出口+海风”业务是关键竞争因素，所以在投资中要关注头部企业。
为何看好风机制造利润占比高、风场业务规模低的企业？
风机业务盈利修复过程中，这类企业在业绩兑现程度上可能更高，所以值得看好。
