国内风机行业能否迎来量价利齐升与业绩估值双重修复？

国内风机行业的复苏背景与量价修复

风电项目的吸引力与投资倾向

在绿电入市的大背景下，风电项目展现出独特优势。其收益率相对可观，对电网也更为友好，这使得国内新能源电源投资不断向风电领域倾斜。自2022年起，风电新增核准和招投标规模大幅攀升，为国内风电装机的复苏奠定了坚实基础，也为风机行业发展带来积极信号。

风机行业竞争格局与价格修复

风机行业历经激烈价格战，市场格局发生变化。如今市场份额高度集中，头部企业稳定，中部企业整合，尾部企业出清，竞争格局边际改善。在政策引导和行业自律作用下，“内卷式”恶性竞争渐趋落幕。下游评标规则优化，机组大型化带来的“价值通缩”效益减弱，陆上风机于2024H2开启价格修复通道。

聚焦双海市场对风机行业盈利的推动

国内海上风电的发展契机与盈利提升

国内此前受审批限制的重点海风项目集中开工，政策大力推动深远海风电建设加速。“十五五”期间，深远海风电项目装机量预计达100-150GW，成长空间巨大。海上风机壁垒高，价格和毛利率均高于陆风，海风装机比例提升将推动风机盈利结构改善。

风机出海的市场机遇与前景

欧亚各国加强风电政策支持与开发力度，海外风电装机与国内同频增长，风机价格回升。国产风机凭借性价比、供应链和技术优势，竞争力大幅提升，海外订单增多。头部厂商规划产能出海，完善全球供应链体系，有望受益于海外盈利溢价，打开增长空间。

风机行业基本面变化与业绩修复

在手订单与出货情况

受益于国内外风电需求共振，2024年末国内主要上市风机厂商在手订单普遍同比提升40%以上。2025年第一季度，即便处于风电淡季，风机厂出货依然普遍高增。这预示着行业装机和收入有望超预期增长，为业绩提升提供有力支撑。

盈利能力与盈利预期

在“双海”销售结构优化和涨价订单交付执行的推动下，加上整机厂商多路径降本，国内头部风机厂商于2024H2前后整机业务盈利能力逐步企稳回升。预计2025年是风机制造行业盈利回升修复之年，未来两年毛利率有望大幅修复，部分厂商有望扭亏，中长期业绩弹性大。

相关问答

国内风电项目为何吸引投资？

国内风电项目在绿电入市背景下，具有收益率较高和对电网更友好的优势，所以吸引新能源电源投资不断向其倾斜。

风机行业竞争格局有何变化？

经历价格战后，风机行业市场份额集中，头部趋稳，中部整合，尾部出清。在政策和行业自律影响下，竞争格局改善，陆上风机价格也开始修复。

国内海上风电发展前景如何？

国内海上风电迎来发展契机，此前延后项目集中开工，政策推动深远海风电建设。“十五五”装机量可观，且海上风机盈利好，前景广阔。

国产风机出海有哪些优势？

国产风机具有性价比高、供应链可靠、技术水平提升等优势，在国际市场竞争力增强，海外订单增多，有望拓展全球市场。

2025年风机制造行业盈利情况怎样？

预计2025年是风机制造行业盈利回升修复之年。“双海”结构优化、订单交付和降本等因素推动下，未来两年毛利率有望修复。

风机行业面临哪些风险因素？

风机行业面临风电装机增长、价格修复不及预期，海外贸易壁垒上升，原材料价格上涨，海外拓展、产品交付、质量问题及运营收益率低等风险。