港股回暖，一级市场投资人的Carry真的要回来了？

港股市场逆袭与一级市场回暖

电影引发的市场联想

重温美国电影《华尔街：金钱永不眠》，主角关注资本市场数据、分析资金流向的片段令人印象深刻。这不禁让人联想到现实中的资本市场，潮起潮落、变化莫测。资本市场的这种特性，与一级市场紧密相连，影响着投资人们的决策与收益。

港股市场的亮眼数据

2025年港股市场表现出色，勇夺两项全球冠军。恒生指数涨超20%，IPO募资额超千亿。1-8月有59家公司上市，较2024年增长37%，首发募集资金累计约1345亿港元，同比增长近6倍。9月众多明星企业登陆港股，让一级市场投资人切实感受到了回暖。

Carry回归与投资回报实例

投资圈的收入鄙视链与Carry

在投资圈，存在着收入鄙视链。基本薪酬是最初阶，投成奖和年底奖金次之，而最高阶的当属Carry，它是基金超额收益的分成，通常为利润的20%左右。过去几年市场遇冷，Carry成了“传说”，但今年情况有了变化。

药捷安康带来的高额回报

药捷安康堪称今年的“妖股”。虽被质疑0营收，市值却高达2700亿港元，后股价跳水。但相比发行价，基石投资人仍可赚10倍。江北医药科技（香港）是最大基石投资人，背后是南京地方国资平台，还有多家机构入局，显示出地方产业资本对创新药的布局。

IPO的隐性价值与重要性

映恩生物的投资奇迹

映恩生物上市表现惊人，首日最高涨幅超130%，股价峰值时相较发行价大涨近500%。众多投资机构收获丰厚回报，KingStar基金回报率高达641.91%。将回报率换算成股权价值，更是令人惊叹，如KingStar实现了620倍的投资升值。

IPO对基金管理费的影响

映恩生物的成功带来的隐性价值可观。业内按一年2%收取管理费，6亿港元的收益，相当于一只规模37亿左右港元的基金连续运作7-9年才能赚够。这体现了成功IPO在提升基金业绩方面的重要作用。

退出与业绩对投资机构的意义

投资机构与LP的关系

投资人靠业绩退出实现自身价值，头部双币基金人士坦言，投资机构若不能持续赚钱，就无法获得LP信任。“退出-业绩-收益”是投资机构面临的现实，顺利退出是信心来源，有盈利GP才能持续运作。

宇树科技带来的启示

宇树科技身后有众多头部VC和中小VC。一家持有1.5%股权的中小VC，靠此项目撑起整只基金业绩。目前C轮估值对应股权价值翻了30倍，未来上市估值可能更高，不仅能让团队拿到Carry，还能助力后续募资。

一级市场中，港股市场的回暖为投资人带来了希望。IPO的活跃让退出通道畅通，Carry有望回归，投资机构也因良好的投资回报和退出业绩，重拾信心，在资本市场中继续前行。

相关问答

2025年港股市场有哪些突出表现？

2025年港股市场恒生指数涨超20%，IPO募资额超千亿。1-8月上市59家公司，较2024年增长37%，首发募集资金同比增长近6倍。

投资圈收入鄙视链中Carry处于什么位置？

在投资圈收入鄙视链中，Carry处于最高阶。它是基金超额收益的分成，通常为利润的20%左右，高于基本薪酬、投成奖和年底奖金。

药捷安康的基石投资人有哪些？

药捷安康的基石投资人包括江北医药科技（香港）、康方生物、药石科技、华盛敦行、科瓴安等。其中江北医药科技（香港）是最大基石投资人。

映恩生物给投资机构带来了怎样的回报？

映恩生物让众多投资机构收获丰厚回报，KingStar基金回报率高达48%，多家知名VC回报率突破400%。

宇树科技对中小VC有什么重要意义？

一家持有宇树科技5%股权的中小VC，靠此项目撑起整只基金业绩，目前股权价值翻了30倍，未来上市估值可能更高，还能助力拿到Carry和后续募资。

港股市场回暖对一级市场有什么影响？

港股市场回暖让一级市场退出通道“重启”，投资人有望获得Carry，整个行业重拾信心，投资机构有了更多发展机会。