钢铁行业反内卷政策何时落地，又将如何影响市场？

钢铁行业反内卷的历史经验借鉴

两轮供给侧优化历程

2016-2020年的供给侧优化，重点在于修正钢铁行业供给严重过剩的格局。当时通过一系列政策举措，对钢铁产业进行了深度调整。而2021年的供给侧优化，则是源于双碳政策以及平抑过快上涨的铁矿价格。这两轮优化在不同的产业周期下展开，有着各自明确的目标。

政策实施后的影响与关键因素

两轮供给侧优化实施后，行业利润都有明显改善，但景气持续性却不同。2016-2020年，粗钢表需处于上行周期，政策连贯性强，使得粗钢吨利润维持在较高水平。2021年则因“双碳减产”遭遇表需走弱，减产政策缺乏持续性，景气改善只是短暂的。可见，“需求走势以及政策执行是否连贯”是决定行业景气持续性的关键。

钢铁行业当前的景气状况与反内卷形势

行业景气触底与改善

进入2025年，钢铁行业反内卷的形势有了新变化。2024Q3至2025H1，行业景气通过自发性减产得以改善。在2024Q3期间，247家重点钢企近乎全部亏损，这一严峻状况触发了行业的自发减产行为，从而推动行业景气慢慢进入修复通道。

反内卷迫切性的变化

反内卷的短期迫切性和长期战略性进入博弈阶段。由于行业自发性减产使得行业景气有所好转，降低了反内卷的短期迫切性。未来相关政策是否落地，更多取决于政府对于钢铁行业反内卷的战略性定位。若反内卷政策落地推动粗钢减产，将进一步改善行业利润。

反内卷行情的发展阶段分析

2021年行情回顾

2020年12月至2021年3月，发改委、工信部等多次针对钢铁限产发声，市场对限产政策预期加强，推动了2021H1钢铁的第一波行情。但因钢价上涨过快，5月中旬国常会发声调控，股票、商品价格回落。7月限产政策逐步落地，又迎来第二波行情。9月因原材料上涨和限产影响业绩，股票价格再次回落。

2025年行情现状与展望

2025年1-7月钢铁板块上涨主要是在交易反内卷政策预期，尚未进入实质执行阶段。当前反内卷预期导致焦煤和铁矿价格大幅上涨，再次侵蚀了钢铁利润，这或将倒逼钢厂使反内卷进入执行阶段，从而推动行情进入新的阶段。

中国钢铁行业调整的持久战特征与日本经验参考

日本钢铁行业调整历程

回顾日本钢铁行业的发展，其调整优化历经约30年时间。在进入成熟期后，普钢与特钢企业的表现出现分化。普钢公司完成了从成长股向价值蓝筹的转变，特钢公司则仍保持一定的成长属性。

对中国钢铁行业的启示

中国钢铁行业供给侧改革始于2015年，需求下行始于2021年。从时间跨度和发展阶段来看，中国钢铁行业的调整优化过程也可能是一场持久战。并且在未来发展中，或许也会出现类似日本钢铁行业的企业分化情况，在估值等方面呈现不同特点。

钢铁行业面临的风险因素

需求与出口风险

国内需求下滑是钢铁行业面临的一大风险。一旦国内需求减少，对钢铁的消费量就会降低，影响行业的整体市场规模。海外针对钢材反倾销加剧，会导致出口受阻，使钢铁企业失去部分海外市场，进一步压缩市场空间。

原料价格风险

上游原料因为供给扰动而上涨，这对钢铁行业影响巨大。原料价格上涨会直接增加钢铁企业的生产成本，侵蚀钢铁利润。若企业无法有效消化成本上涨压力，将面临利润下滑甚至亏损的局面，影响行业的健康发展。

相关问答

钢铁行业经历了哪两轮供给侧优化？

2016-2020年旨在修正钢铁行业供给严重过剩格局；2021年源于双碳政策以及平抑过快上涨的铁矿价格。

2024Q3至2025H1钢铁行业景气是如何变化的？

2024Q3期间247家重点钢企近乎全部亏损，触发行业自发减产，推动行业景气进入修复通道。

2021年钢铁行业行情经历了哪些阶段？

2021年初因限产预期推动第一波行情，5月因调控价格回落，7月限产落地迎来第二波行情，9月因原料等因素股价回落。

日本钢铁行业调整优化有什么特点？

历经约30年，进入成熟期后普钢与特钢企业表现分化，普钢向价值蓝筹转变，特钢保持成长属性。

钢铁行业面临哪些风险？

面临国内需求下滑、海外反倾销致出口受阻，以及上游原料供给扰动价格上涨侵蚀利润等风险。

反内卷预期对钢铁行业有什么影响？

反内卷预期导致焦煤和铁矿价格大幅上涨，侵蚀钢铁利润，或将倒逼钢厂反内卷进入执行阶段。