钢铁行业能否迎来转折，走出底部困境？
钢铁行业转折之年的市场判断
评级维持与转折判断
维持钢铁行业“增持”评级，认定2025年为转折之年。中央财经委会议强调推动落后产能退出，加强了供给收缩预期。自2021年盈利下行，2024年初步触底震荡，从供需两方面看，行业正逐步走出底部，这一判断正不断得到市场验证。
市场趋势的综合考量
钢铁行业的发展受多种因素交织影响。政策导向在其中起到关键作用，推动落后产能退出等政策信号，为行业变革指明方向。市场供需关系的动态变化，也是决定行业走势的核心要素。综合这些方面，行业转折并非偶然，而是多种力量共同作用的结果。
钢铁行业的供需现状
需求触底与未来预期
钢铁需求自2021年因地产新开工下降而持续下行，但2022-2024年因制造业需求扩张和钢材出口上行小幅度下台阶。2025年地产新开工虽仍降，但需求降幅收窄，出口维持增长。随着地产需求占比下降和制造业需求上升，预期钢铁需求将底部震荡，继续下行动力不强。
供给收缩的必然趋势
从2018年禁止新增产能，2021年产量平控，行业在需求下行和亏损状态下，部分产能减产、停产。目前仍有40%企业亏损，市场化出清已开始。若供给政策落地，收缩速度将更快，行业也将迎来震荡上行周期。
成本与利润及龙头优势
成本下行与利润修复
钢铁成本端，焦煤供给增加价格趋弱，铁矿随着西芒杜铁矿投产供需将宽松。焦煤、铁矿价格趋弱将推动钢铁行业利润修复。成本的降低为企业盈利创造了有利条件，也使得行业整体的利润空间有望得到拓展。
龙头优势与发展趋势
中长期看，行业集中度上升是必然趋势。具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益，龙头钢铁企业竞争优势逐步加大。超低排放改造投资完毕后，资本支出下降，龙头企业分红比例或提高，展现出更强的发展韧性和潜力。
钢铁行业的风险因素
供给端政策风险
供给端政策存在超预期放松的可能性。若政策放松，原本收缩的供给预期可能被打破，市场供应增加，会对行业价格和利润产生不利影响，打乱行业逐步走出底部的节奏。
需求超预期下降风险
需求方面也有超预期下降的风险。若经济形势变化等因素导致需求大幅下滑，钢铁行业将面临需求不足的困境，进一步影响企业盈利和行业发展，增加行业转折的不确定性。
相关问答
钢铁行业为何被认为是转折之年？
中央财经委会议加强供给收缩预期，且行业盈利在2024年触底震荡，供需两方面显示行业正逐步走出底部。
钢铁需求有怎样的变化趋势？
2021年起因地产新开工下降而下行，2022-2024年小幅度下台阶，2025年降幅收窄，预期将底部震荡。
行业供给为何会有收缩预期？
从2018年起有产能政策限制，需求下行致企业亏损，部分产能减产、停产，市场化出清已开始。
成本下行如何影响钢铁行业利润？
焦煤、铁矿供给增加价格趋弱，降低了钢铁成本，进而推动钢铁行业利润修复，提升盈利空间。
龙头钢铁企业有哪些竞争优势？
具有产品结构与成本优势，随着行业集中度上升，优势将更凸显，且未来分红比例或提高。
钢铁行业面临哪些风险？
供给端政策可能超预期放松，需求也可能超预期下降，这都会对行业发展和盈利产生不利影响。
