贵金属和有色商品未来走势如何？长期看涨靠谱吗？

贵金属及有色商品的上半年亮点

今年上半年，贵金属及供给受限的有色商品表现出色，背后主要有三个关键逻辑。

美元货币超发与信用重构

美元货币超发以及信用重构的情况愈发明显。随着美降息周期即将开启，全球地缘政治紧张局势加剧，这为贵金属市场带来了不稳定因素，同时也激发了市场对贵金属的避险需求。

供应受限的现状

双碳相关政策的约束、资源保护主义的盛行以及资本开支不足，共同导致了供应的刚性约束。这使得有色金属的供应难以迅速跟上需求的增长，从而推动了价格的上涨。

需求的爆发式增长

第四次产业革命引导相关金属尤其是小金属需求大增。小金属在新能源、光伏、AI等领域的应用不断扩大，迎来了其发展的高光时刻。

下半年的展望与配置顺序

尽管近期美数据弱化引发了市场对交易衰退的担忧，但即使美经济弱化，对全球新质生产力方向的影响也有限。因此，贵金属及有色商品的长期趋势仍然看涨，但当前的配置节奏至关重要。推荐顺序为：小金属>贵金属>基本金属。

小金属的优势

小金属资源稀缺性更强，供给刚性更为突出，与新质生产力发展的联系更为紧密。这使得小金属相关商品的价格中枢以及资本市场权益标的的估值中枢有望共振上移。

核心逻辑的详细解读

宏观层面的影响

美元货币超发、信用重构，美降息周期即将开启，弱势美元将激发有色金融属性，贵金属显著受益。

供应方面的限制

双碳相关政策约束以及资源保护主义盛行、资本开支不足导致供应刚性约束，周期属性将由供需双重波动转为需求单项波动，周期属性减弱，铜铝等基本金属受益。

需求端的爆发

第四次产业革命引导相关金属需求尤其是小金属需求大增。

关注的品种与新材料领域

不同逻辑组合下，有色配置建议关注“锑、锡、锗、钼、钨、金、银、铜、铝”9类品种。另外，磁材等新材料领域受益于电子、半导体、算力服务器、机器人等新质生产力的发展，成长性显著，值得积极关注。

可能面临的风险

全球经济衰退的冲击

世界银行预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年2.7%。欧美经济数据已现下降趋势，若陷入深度衰退，对有色金属的消费将造成巨大冲击。

美国通胀与货币政策的影响

美国若无法有效控制通胀，持续加息，维持高强度加息政策，对以美元计价的有色金属不利。

国内消费增速不及预期

国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。若地产销售未有改善，后期地产竣工端面临失速风险，对部分有色金属消费不利。

尽管存在风险，但综合各方面因素，贵金属及有色商品的长期趋势依然值得期待。投资者需密切关注市场动态，合理配置资产。

什么是有色商品？

有色商品是指除了铁、锰、铬以外的所有金属及其合金材料，包括铜、铝、铅、锌、镍、锡等。

为什么小金属在当前更受关注？

因为小金属在第四次产业革命中的需求大增，且资源稀缺性强、供给刚性突出，与新质生产力发展联系紧密。

美元降息对贵金属有何影响？

美元降息会使美元走弱，激发有色金融属性，从而使贵金属显著受益，价格可能上涨。

双碳政策如何影响有色金属供应？

双碳政策限制了有色金属行业的资本开支，导致供应受限，形成供应的刚性约束。

国内地产板块消费低迷对哪些有色金属不利？

对与地产相关度较高的有色金属如铜、铝等不利。