核电电价受火电供给冲击，回报为何仍具韧性？

核电电价受火电供给冲击的情况

下调电价假设的依据

由于2025-2026年沿海省市火电装机密集投产，会带来供给冲击。同时市场电价下行、部分省区核电市场机制调整以及核电市场化程度提升等因素，使得核电企业综合上网电价可能下降。中信证券相应下调中国核电、中国广核2024-2026年平均上网电价假设。这是基于外部市场环境变化做出的调整，以更准确地反映核电电价的走势。

火电供给冲击的影响范围

这种火电供给冲击主要影响沿海省市的核电电价。火电装机的增加改变了电力市场的供需关系，使得核电在市场竞争中面临压力。在市场机制和市场化程度的双重作用下，核电企业不得不应对电价可能下降的局面，这一影响涉及到核电的上网电价，进而影响核电企业的收益。

核电电价的走势及预期

2026年核电电价企稳的可能性

本轮核电电价下降是市场供需导致的，其降价强度可能弱于上次政府行政干预主导的降价。2025年受降价影响，核电公司上网电价接近上一轮降价周期的低点。从历史经验来看，这意味着2026年核电公司上网电价有企稳的希望。这一预期对核电企业的发展具有重要意义。

核电电价走势对企业经营的意义

如果核电电价能够在2026年企稳，核电企业可以更好地规划未来发展。核电项目的股东回报普遍较高，且在电价下行期极具韧性。即使在极端环境下，成熟型核电项目净资产收益率仍普遍超过15%。这表明核电行业在面对电价波动时，有能力维持高质量经营。

中国核电与中国广核的发展情况

中国广核的发展战略

中国广核新机组投产将为其贡献增量。新机组的投产意味着更多的电力产能，这有助于提升中国广核在市场中的份额。中国广核稳步推进项目开发，通过不断开发新的项目，保持企业的发展动力，增强在核电领域的竞争力。

中国核电的发展机遇

中国核电定增落地助力其成长。定增能够为企业带来更多的资金，用于企业的发展和扩张。中国核电的装机步入扩张周期，这将进一步提高其发电能力，在核电市场中占据更有利的地位，应对市场变化带来的挑战。

相关问答

火电供给冲击为什么会影响核电电价？

火电装机密集投产，改变电力供需关系。市场电价下行等因素共同作用，使核电企业在市场竞争中面临压力，从而影响核电电价。

中信证券下调电价假设的意义是什么？

为反映外部市场环境变化，更准确地预估核电企业收益情况，以便投资者能更好地评估核电企业价值。

2026年核电电价企稳对核电企业有何好处？

核电企业能更好规划发展，稳定收益预期。股东回报高且在电价下行期有韧性，企稳有助于维持高质量经营。

中国广核新机组投产的重要性体现在哪？

新机组投产贡献增量，能增加电力产能，提升市场份额，并且有助于企业稳步推进项目开发，增强竞争力。

中国核电定增落地对其发展有何助力？

定增可带来资金，用于发展和扩张。在装机步入扩张周期时，有更多资金支持能提高发电能力，占据更有利市场地位。

核电行业面临的风险因素有哪些？

用电需求大幅下滑、市场电价超预期下降、核电审批节奏放缓、项目造价大幅上升、燃料成本大幅上涨等。