2025下半年化工行业如何把握结构性投资机会？

化工行业现状与展望

行业复盘

2025年第一季度，石油化工和基础化工板块表现各异。石油化工板块归母净利润170亿元，同比变化-23.5%，油价中枢下移是拖累业绩的主因。基础化工板块归母净利润371亿元，同比增长4.7%，业绩增长或与行业规模扩张、供应扰动引发部分产品涨价潮等因素有关。两个板块销售毛利率分别为14.3%、17.9%，处于历史底部区间，显示行业景气度处于低位。

行业展望

在原油供应不出现大幅中断的情况下，预计2025年下半年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解。不过，行业景气修复程度与供需密切相关。供给端，2024年以来化工行业资本开支增速趋缓，在建、存量产能仍需时间消化，低景气还会加速落后产能淘汰、增强行业自律动能。需求端，国际贸易摩擦反复，化工品出口面临挑战，政策聚焦内需潜力释放，静待化工景气周期筑底向上。

聚焦内需主线的投资机会

西部大开发与民爆板块

随着西部大开发高质量推进，民爆板块迎来新机遇。西部基础设施建设等项目对民爆产品需求增加，像广东宏大、雪峰科技、易普力等企业，有望凭借自身的产品和服务优势，在这一过程中获得更多订单，实现业务增长。民爆行业在西部地区的市场空间将进一步拓展，为相关企业带来成长确定性机会。

钾肥与磷矿资源企业

钾肥价格中枢上行，市场需求的增长以及供应的相对稳定，使得钾肥企业有望迎来量利齐升，如亚钾国际。磷矿供需持续偏紧，资源型企业如芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等，拥有磷矿资源优势，能够充分受益于这种供需格局，在市场中占据有利地位。

以旧换新与改性塑料

以旧换新政策持续推进，促进了改性塑料规模的稳步扩张。改性塑料在汽车、家电等领域应用广泛，国恩股份、金发科技、沃特股份、会通股份等企业，不断提升产品质量和性能，满足市场需求，从而在行业发展中获得更多的市场份额和利润。

关注供给侧约束的投资机会

涤纶长丝行业

涤纶长丝产能趋于集中，行业自律性增强，这可能激发行业的周期弹性。新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等企业，在产能集中的过程中，能够更好地控制市场供应，稳定产品价格，从而在市场周期波动中获得更好的收益。

有机硅行业

有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望得到优化。东岳硅材、新安股份等企业，在产能稳定后，能够根据市场需求合理调整生产，提高产品附加值，增强市场竞争力，迎来更好的发展机遇。

制冷剂行业

政策层面的强监管，使得制冷剂高景气得以延续。巨化股份、三美股份、永和股份等企业，在政策的引导下，规范生产和销售，保障产品质量，受益于制冷剂市场的高景气，实现业绩增长。

新材料国产替代的投资机会

成核剂领域

成核剂需求稳步增长，国产替代进程可能会提速。呈和科技专注于成核剂的研发和生产，不断提升产品质量和技术水平，逐步替代进口产品，在市场中占据更大的份额。

电子级PPO与AI算力需求

AI助推全球算力需求增长，电子级PPO作为相关领域的关键材料，成长可期。圣泉集团在电子级PPO方面不断投入研发，提升产品性能，满足市场对高性能材料的需求，有望在行业发展中取得突破。

COC/COP与VR/AR光学镜片

COC/COP是VR/AR光学镜片的首选材料，国产放量在即。阿科力等企业加大研发和生产投入，提高产品质量和产量，打破国外企业的垄断，实现国产替代，在新兴的VR/AR市场中获得发展机会。

高性能PI薄膜领域

自主产能释放，高性能PI薄膜的垄断格局有望被打破。瑞华泰等企业通过技术创新和产能扩张，生产出高质量的高性能PI薄膜，满足国内市场对高端材料的需求，推动行业的发展。

化工行业投资风险

原料价格风险

化工行业生产依赖多种原料，原料价格大幅上涨会增加企业的生产成本，压缩利润空间。企业如果不能及时将成本压力传导至下游，可能会导致业绩下滑，影响投资者的收益。

下游需求风险

下游需求不及预期，会使化工产品的销售面临困难。如果市场对化工产品的需求减少，企业的库存会增加，产品价格也可能下降，从而影响企业的盈利能力和发展前景。

项目达产风险

企业的一些投资项目可能会出现达产不及预期的情况。这可能是由于技术难题、设备故障、人员管理等问题导致项目进度延迟或产量达不到预期，影响企业的业绩增长和市场信心。

国际贸易摩擦风险

国际贸易摩擦加剧，会对化工品出口造成更大的挑战。关税增加、贸易壁垒提高等因素，会使化工企业的出口成本上升，市场份额下降，进而影响企业的整体业绩和行业的发展。

2025年下半年化工行业充满了机遇与挑战。投资者需要关注行业的供需变化、政策导向和技术创新等因素，把握内需提振、供给侧约束、新材料国产替代等主线的投资机会，同时也要警惕原料价格、下游需求等方面的风险，做出合理的投资决策。

相关问答

2025下半年化工行业成本端压力会怎样变化？

在不发生原油供应大幅中断情况下，预计25H2Brent原油价格60-70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解。

聚焦内需主线有哪些具体投资机会？

包括西部大开发带动民爆板块，如广东宏大等；钾肥价格上行关注亚钾国际；磷矿供需紧关注芭田股份等；以旧换新推动改性塑料发展，如国恩股份等。

供给侧约束下哪些行业有投资机会？

涤纶长丝行业关注新凤鸣等；有机硅行业关注东岳硅材等；制冷剂行业关注巨化股份等。

新材料国产替代涉及哪些企业和领域？

成核剂关注呈和科技；电子级PPO关注圣泉集团；COC/COP关注阿科力；高性能PI薄膜关注瑞华泰。

化工行业面临哪些风险？

面临原料价格大幅上涨、下游需求不及预期、项目达产不及预期、国际贸易摩擦加剧等风险。

2025下半年化工行业投资应关注哪些主线？

应重点关注内需提振、供给侧约束、新材料国产替代三条主线，把握结构性投资机会。