化工行业盈利和估值双低，拐点真的要来了吗？
化工行业现状剖析
价格指数与利润率
目前国内化工产品价格指数处于偏低水平。2025年初至今中国化工产品价格指数下降6.4%，处于2012年以来的15.6%分位。2025年1-5月化学原料及制品利润总额与营业收入比值仅4.10%，处于2017年以来低位。这反映出化工行业在当前阶段面临着较大的盈利压力，产品价格走低，利润空间被压缩。
行业估值情况
1Q25石化化工上市公司毛利率和净利率分别为15.83%/5.07%，处于过去几年较低水平。行业估值的低迷，一方面体现了市场对化工行业当前经营状况的担忧，另一方面也反映出投资者对行业未来发展信心的不足。这种低估值状态使得化工行业在资本市场上的吸引力有所下降。
行业发展的有利因素
资本开支下降
2024年和1Q25石化化工上市公司资本开支同比分别下降18.3%/18.5%。资本开支的持续下降，意味着新的产能建设速度放缓，这对于已经处于供大于求状态的化工行业来说，有助于缓解市场的产能过剩压力，为行业供需关系的改善奠定基础。
海外产能退出
海外落后产能加快退出，2023年-2024年10月期间欧洲包括芳烃、烯烃及聚合物等相关化工品产能合计退出1,100万吨。2025年以来多家国际化工企业相继宣布关闭产能。海外产能的退出，有效减少了全球化工品的供给总量，有利于缓解相关化工品全球供需的矛盾，为行业带来积极变化。
行业面临的挑战
全球需求疲软
我国地产调整对经济的拖累虽逐步收窄，但仍影响地产及后周期领域化工品需求。消费品以旧换新政策支撑转弱，同时2025年3-6月美国制造业PMI位于50以下，欧盟27国化工品产能利用率处于历史低位，全球化工品需求仍然较弱。这使得化工产品的市场空间受限，企业销售面临困难。
关税扰动出口
2025年美国对大部分化工品的进口关税仍提升了30%，过高的进口关税抑制了部分化工品直接出口美国。若美国保持目前关税，可能对我国后续化工品出口造成扰动。这对于依赖出口的化工企业来说，无疑是雪上加霜，进一步加剧了行业的困境。
投资策略与展望
看好的投资方向
在投资策略上，看好化工核心资产，重点是盈利增长确定性龙头、底部小品种及高股息。同时看好新材料领域，新兴产业发展对材料有催化作用，固态电池及电子氟化液有望迎来发展机遇。这些领域具有一定的发展潜力和投资价值，可能成为投资者在化工行业中的新选择。
行业未来展望
虽然当前化工行业面临诸多挑战，但随着供给侧的积极变化，如资本开支下降和海外产能退出，以及政策对“反内卷”的强调，行业有望逐步迎来拐点。不过，国内经济增速低于预期、美国继续大幅加征关税、国际油价大幅度下降等风险依然存在，行业的复苏之路仍充满不确定性。
相关问答
化工产品价格指数目前处于什么水平？
6%分位，处于偏低水平。
2025年1-5月化学原料及制品利润情况如何？
10%，处于2017年以来低位，盈利状况不佳。
海外落后产能退出情况怎样？
2023年-2024年10月欧洲相关化工品产能合计退出1,100万吨，2025年多家国际企业也宣布关闭产能。
全球化工品需求为何仍然较弱？
我国地产调整影响相关化工品需求，消费品政策支撑转弱，美欧经济数据不佳，导致全球化工品需求弱。
美国关税对我国化工品出口有何影响？
2025年美国提高化工品进口关税，抑制部分化工品出口美国，若保持关税，可能扰动我国后续化工品出口。
化工行业投资策略看好哪些方向？
看好化工核心资产，如盈利增长确定性龙头等，也看好新材料领域，固态电池及电子氟化液有发展机遇。
