黄磷供需向好，下游磷酸会迎来新一轮景气吗？

新能源/电子等需求向好，且硫磺/硫酸高价或推升黄磷热法酸需求

下游需求增长情况

据百川盈孚，2024年热法磷酸等约占黄磷下游一定比例需求，国内黄磷/磷酸消费量同比增长，受益于新能源和电子化学品等领域驱动，未来需求有望持续向好。如2024年国内黄磷消费量同比增长26%，磷酸消费量同比增长19%，且11M25消费量累计同比延续较高增长。

硫磺/硫酸价格攀升影响

2024年以来硫磺/硫酸价格持续攀升至近十年高位，因硫磺/硫酸是湿法磷酸主要原料之一，测算在一定硫磺价格下，热法磷酸成本较湿法磷酸已具竞争优势，2025年12月以来硫磺市场报价多次超3800元/吨，或成为推升热法工艺磷酸和黄磷需求新动力。

黄磷新增产能受限，双碳政策下供给侧或持续优化

产能受限情况

由于高能耗和安全环保等约束，国内严控黄磷新增产能，部分低端产能逐步出清。国内黄磷产能自2013年下降，虽21-25年有所回升但主要因产能指标置换。2025年5万吨以上产能企业仅10家，其余多为5万吨以下及2万吨以下产能。

双碳政策影响

双碳政策下，黄磷新增供给或将持续受限，部分高能耗和低效产能仍面临出清压力，供给端有望持续向好。高能耗的黄磷行业，在双碳政策推动下，产能结构将进一步优化，有利于行业长期健康发展。

供需向好有望助力黄磷景气上行，磷酸等下游产品或受带动

行业开工率与价格情况

近年国内黄磷行业开工率持续走高，2025年平均开工率约63%，系2017年以来最好水平，产品价格也有所改善，1月19日黄磷参考价格较25年末上涨2.4%。短期黄磷主产区枯水期临近，供给潜在扰动下价格有望提振。

未来景气预测

中期来看，考虑需求增长、高价硫磺/硫酸助力以及供给侧优化等共同驱动，黄磷或迎来新一轮景气，磷酸等下游产品亦或受带动，国内具备黄磷产能储备及磷矿-黄磷-磷酸一体化配套的龙头企业或将充分受益。

黄磷行业在新能源、电子等需求带动及硫磺/硫酸价格影响下，供需格局变化，产能受限，价格上涨，未来景气有望上行，相关企业将迎来发展机遇，但也面临下游需求、原料价格及供给格局等风险。

相关问答

黄磷下游需求主要包括哪些领域？

热法磷酸终端包括新能源（磷酸铁）、电子级磷酸、精细磷酸盐等，2024年热法磷酸约占黄磷下游33%的需求。

硫磺/硫酸价格上涨对黄磷行业有何影响？

因硫磺/硫酸为湿法磷酸主要原料，其价格攀升使热法磷酸成本更具优势，或推升热法工艺磷酸和黄磷需求。

国内黄磷产能近年来有怎样的变化？

国内黄磷产能自2013年的190万吨降至2020年的141万吨，21-25年有所回升，2025年末产能为158万吨。

双碳政策对黄磷行业供给有何影响？

双碳政策下，黄磷新增供给受限，部分高能耗和低效产能面临出清压力，供给端有望持续优化。

黄磷行业目前的开工率和价格情况如何？

4%。

哪些企业在黄磷产能方面较为突出？

2025年国内黄磷生产企业中，5万吨（含）以上产能企业仅10家，如兴发集团（17万吨/年）、澄星股份（16万吨/年）、云图控股（6万吨/年）等。