2026年互联网板块投资机遇在哪？AI如何推动价值重估？

2025年回顾：AI及流动性宽松带动下的估值抬升

行情概况

2024/2025年，恒生科技指数年内涨幅可观，EPS有一定变化。2025年中概互联网板块在外部扰动下走出震荡上行行情，主要得益于流动性托底下AI驱动的估值修复。截至2025年12月24日，恒生科技指数NTMPE处于过去5年一定分位数。

个股表现

2025年YTD，泡泡玛特、阿里巴巴等公司显著跑赢板块。主要得益于AI产业趋势带动的估值修复，以及情绪消费相关标的业绩与估值的双击。展望2026年，AI应用落地有望进一步驱动估值提升，短期AI相关性低的公司，业绩和估值将驱动股价上行。

AI：AI蓬勃发展，预计模型公司上市及AI应用落地将推动价值重估

模型能力

国产模型加速追赶，2025年以DeepSeek为代表的国产大模型在有限算力下实现对海外模型能力的追赶。大模型Token消耗量快速增长，后续模型能力将围绕全模态、长上下文和Agentic能力迭代，模型公司上市有望推动模型侧价值重估。

基础设施

2025年阿里巴巴、腾讯资本支出受限于海外高端算力和国产芯片产能。展望2026年，海外算力供给约束缓解、国产算力能力及产能提升等因素，将促使互联网公司CAPEX投入进一步扩张，阿里巴巴、腾讯CAPEX将明显增长。

AI应用

模型能力提升为AI应用发展奠定基础。AI赋能传统业务，红利将在2026年释放；AI原生应用加速迭代，大厂将加大投放；AI端侧产品百花齐放，有望重塑人机交互逻辑和商业模式。

行业视角：核心关注业绩能见度和估值性价比

业绩影响因素

对于AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比是股价核心影响因素。竞争格局及宏观敏感度是业绩的核心影响要素，竞争格局稳定的垂类龙头有望保持业绩韧性，供给创新驱动的情绪消费有望保持高景气。

竞争格局变化

25Q4起各大即时零售平台注重优化效率，若2026年行业竞争强度边际趋缓，核心玩家存在股价反转机遇。2026年中概互联网板块投资机遇围绕AI产业化进程、业绩能见度和估值性价比两大主线展开，同时关注外卖与即时零售竞争格局变化带来的机遇。

相关问答

2025年中概互联网板块行情如何？

2025年中概互联网板块在外部扰动反复下走出震荡上行行情，主要得益于流动性托底下AI驱动的估值修复。

国产模型在2025年有哪些进展？

2025年以DeepSeek为代表的国产大模型通过结合算法创新和AIInfra优化，在有限算力下实现对海外模型能力的追赶。

2026年互联网公司CAPEX投入为何将进一步扩张？

2026年海外算力供给约束缓解、国产算力能力及产能提升以及国内云厂商的海外拓展，将促使互联网公司CAPEX投入进一步扩张。

AI应用在2026年有哪些发展趋势？

2026年AI赋能传统业务红利将释放，AI原生应用加速迭代，大厂加大投放，AI端侧产品百花齐放，重塑人机交互逻辑和商业模式。

对于AI相关性较低的公司，选股核心要素是什么？

对于AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比是选股核心要素，关注竞争格局稳定的垂类龙头等。

2026年中概互联网板块投资机遇围绕哪两大主线展开？

2026年中概互联网板块投资机遇围绕AI产业化进程、业绩能见度和估值性价比两大主线展开。