央行解读金融数据，增量政策何时落地？
8月金融数据的现状
8月信贷、社融总量指标低位运行，这一状况在多个方面有所体现。M1同比连续5个月为负，续创历史新低，居民短期贷款连续7个月同比少增，居民中长期贷款同比再度转为少增，企业中长期贷款也连续6个月同比少增。政府债券提速发行，为社融增速提供了有力支撑。社融和M2增速相对稳定，7月、8月社融增速分别为8.2%和8.1%，M2增速均为6.3%。
信贷结构的变化
从信贷结构来看，8月企（事）业单位贷款增加8400亿元，其中短期贷款、中长期贷款、票据融资增量有不同程度的变动。居民端，8月住户贷款增加1900亿元，居民短贷和中长贷也呈现出特定的增减态势。
影响信贷增速的因素
红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为，当前正处于新旧动能转换和结构调整深化时期，高新制造业等新兴行业的信用扩张难以完全抵消房地产行业和城投平台在信用方面的受限影响。金融统计数据“挤水分”、信贷均衡投放等因素，也对信贷增速产生了作用。另一方面，居民因对就业及未来收入预期待改善，叠加财富效应减退，谨慎消费，导致银行零售信贷投放降价缩量。
8月金融数据的积极方面
尽管8月信贷投放同比延续少增，但季节性环比出现改善，信贷结构持续优化。8月人民币贷款增加9000亿元，环比增加6400亿元。企（事）业单位短期贷款、中长期贷款，以及居民短贷和中长贷的环比均有一定程度的变动。
对未来社融和M2增速的预测
光大证券首席固收分析师张旭预计，随着前期支持性宏观政策的发力见效以及新谋划政策的落地生根，下一阶段社融和M2增速将逐步进入平稳反弹阶段。广发证券资深宏观分析师钟林楠表示，8月社融总量略超预期，可能对应着在二季度以来稳增长需求有所上升的背景下，金融条件边际企稳。但从社融结构、M1等指标来看，目前融资偏弱的状况仍待实质性改变。
增量政策的期待与分析
经济复苏不及预期，需求不足仍是核心约束，全年“保5%”亟待政策持续用力、更加给力。央行有关部门负责人表示将加大调控力度，着手推出增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。这并非央行首次提及增量政策，8月末央行行长潘功胜也曾表示研究储备增量政策举措。
可能的增量政策方式
市场普遍认为，央行可能通过降准降息等方式来支持扩内需、推动价格温和回升。华泰证券固收研究报告认为，央行此次对单月数据的解读，一方面避免市场过度解读，传递货币政策稳增长稳预期态度，另一方面也预示降准大概率将落地，而降息可能视8-9月经济数据与美联储操作决定。张旭建议，可适时实施降准，并引导MLF利率进一步下行。
关于降低存量房贷利率的争议
除了降准降息等政策，市场关于降低存量房贷利率的预期升温。东方金诚首席宏观分析师王青认为，第二轮存量房贷利率下调如果启动将是扭转楼市预期的关键。但招联首席研究员董希淼认为，再次集中下调存量房贷利率意义可能不大，不应成为常态化政策措施。华泰证券则认为，在特定背景下，存量按揭贷款调降落地的概率提升，但幅度需顾及银行净息差水平，转按揭落地难度大。
逆周期政策的重要性
“逆周期政策仍是后续关键，潜在的政策空间包括降准、降息、调整存量房贷利率、扩大对收储的政策支持，以及一线城市房地产金融政策的继续调整。”中信证券研报指出，如果降低存量房贷利率这一调整落地，在减轻借款人还款压力、遏制贷款早偿趋势的也会增大银行息差压力，因此需要调降存款利率加以配合。
相关问答
8月金融数据有哪些亮点？
尽管8月信贷投放同比少增，但环比有改善，信贷结构持续优化，如企（事）业单位和居民端部分贷款的环比变动。
影响8月信贷增速的因素是什么？
包括新旧动能转换和结构调整，房地产和城投平台信用受限，金融统计数据“挤水分”和信贷均衡投放，以及居民消费预期和财富效应等。
央行推出增量政策的目的是什么？
为了加大对实体经济的支持力度，降低企业融资和居民信贷成本，应对经济复苏不及预期和需求不足的状况。
降准降息对经济有什么作用？
能增加市场流动性，降低企业融资成本，刺激投资和消费，促进经济增长。
降低存量房贷利率有何意义？
可能扭转楼市预期，减轻借款人还款压力，遏制贷款早偿趋势。
逆周期政策还包括哪些方面？
包括降准、降息、调整存量房贷利率、扩大对收储的政策支持，以及一线城市房地产金融政策的调整等。
