军工行业站在新一轮周期起点，机会在哪里？
军工行业新一轮周期的背景
军工行业在一个国家的安全体系和战略布局中占据着至关重要的地位。近年来，随着国际局势的不断变化以及国家对于国防现代化建设的持续重视，军工行业正站在新一轮周期的起点上。
国际局势的影响
当今世界并不太平，地缘政治冲突在多个地区不断发生。这些冲突不仅仅是局部地区的动荡，更是对全球安全格局的挑战。各个国家为了维护自身的主权、安全和发展利益，不得不加强自身的军事力量。这就使得军工行业的需求不断增长，无论是传统的军事装备还是新兴的军事技术都备受关注。例如，在一些地区冲突中，现代化的武器装备在战场上发挥了关键的作用，这也促使各国加大对军工研发和生产的投入。
国家战略需求
我国一直致力于国防现代化建设，以应对复杂多变的国际环境。随着国家综合实力的不断提升，对于军工行业的要求也越来越高。从海洋权益的维护到空中安全的保障，从信息化战争的应对到新型作战力量的建设，都需要军工行业提供强有力的支持。在这样的国家战略需求下，军工行业迎来了新的发展机遇，也肩负着重大的使命。
与2020-2021年上涨市的相似性
基本面的相似之处
产业环节表现
从产业链的角度来看，2020-2021年的上涨市期间，军工产业链各环节协同发展。如今，这种情况再次出现端倪。下游主机厂的合同负债情况在当时是一个重要的指标，现在同样如此。当时“十四五”的大额合同负债按预期执行，为行业发展奠定了基础，如今“十五五”新订单也有望落地。中游配套厂在2021年以来持续扩张产能，现在则可能在“十五五”进一步提升承接能力。上游元器件和新材料企业当时单季度收入增速的变化对行业有着重要影响，现在单季度收入增速触底，预示着新的需求修复可能即将到来。
业绩驱动逻辑
在2021年之后，军工板块的投资逻辑和实际驱动因素已经转变为业绩驱动。就如同2020-2021年一样，业绩的变化在行业发展中起到了关键的作用。在2020-2021年，低估值、业绩边际变化大的公司股价表现占优。现在，企业的业绩增长潜力依然是衡量其价值的重要标准。
后续产业节奏展望
2025上半年的变化
预计到2025年上半年，上游元器件和新材料企业将迎来订单和收入的拐点。这些企业是军工产业链的基础，它们的发展对于整个行业有着重要的支撑作用。一旦订单和收入出现拐点，将带动整个产业链的活跃。例如，新材料的研发和生产对于军工装备的升级换代至关重要。如果新材料企业能够在2025年上半年迎来订单和收入的增长，那么将有助于新型装备的量产爬坡，从而推动军工行业进入一个新的发展阶段。
2025-2026年的发展
在2025-2026年期间，下游主机厂将逐步落地新一轮的合同负债。这意味着主机厂将有更多的资金和项目投入到军工装备的生产和研发中。中游配套企业的新增产能将平稳释放。中游企业在产业链中起着承上启下的作用，它们产能的释放不仅能够更好地承接上游企业的订单，还能够为下游主机厂提供更优质的配套产品和服务，从而实现对上游订单的有效传导和对下游任务的更好承接，推动整个产业的螺旋式提升。
值得关注的核心板块
信息化板块
信息化在现代战争中的重要性不言而喻。在当前，军工行业的信息化受到武器装备放量、信息化率提升和国产化率提升三重因素的拉动，呈现出持续的高景气状态。信息化设备的迭代周期较快，这就要求相关企业不断进行研发和创新。例如，在军事通信、指挥控制系统等方面，信息化技术的应用越来越广泛。相关企业通过不断推出新的产品和技术，有望持续保持较高的业绩增速水平，从而在军工行业的新一轮周期中发挥重要的作用。
新材料板块
新材料是装备升级换代的关键。在“十四五”期间，有望成为军工新型装备量产爬坡的关键时期，新材料产业或将充分受益。例如，高性能复合材料在航空航天领域的应用，可以大大提高飞行器的性能。随着军工行业对装备性能要求的不断提高，对于新材料的需求也将不断增长。新材料企业需要不断加大研发投入，提高产品的质量和性能，以满足军工行业的需求。
航空发动机板块
航空发动机领域具有短中长期逻辑兼具的特点，是一个长坡厚雪的优质赛道。从短期来看，现有的航空发动机项目需要不断改进和完善，以提高性能和可靠性。从中长期来看，随着航空事业的不断发展，对于新型、高性能航空发动机的需求将持续增长。例如，新型战机的研制和发展离不开高性能的航空发动机。航空发动机企业需要在技术研发、生产制造等方面不断努力，以适应行业发展的需求。
新质新域方向
新质新域方向包括卫星互联网、水下、低空经济、新一代战机等新兴领域。这些领域代表着军工行业的未来发展方向。以卫星互联网为例，它将在军事通信、侦察等方面发挥重要的作用。水下领域的发展对于海洋权益的维护有着重要的意义。低空经济的发展则为军事应用提供了新的思路和手段。相关企业需要关注这些新兴领域的发展趋势，积极布局，以在军工行业的新一轮周期中占据有利地位。
军工行业的风险提示
历史数据的局限性
虽然我们可以通过复盘历史上的三轮上涨市来分析军工行业的发展趋势，但是历史数据并不代表未来走势。军工行业受到多种因素的影响，包括国际局势、技术发展、政策变化等。这些因素在未来可能会发生变化，从而导致行业发展与历史数据出现偏差。
装备列装风险
新型装备列装不达预期是军工行业面临的一个风险。新型装备的研制和生产需要大量的资金、技术和时间投入。在这个过程中，可能会遇到技术难题、生产延误等问题，从而导致装备列装不能按照预期进行。这将影响军工企业的订单和收入，进而影响整个行业的发展。
军品定价机制的不确定性
军品定价机制对于军工企业的盈利有着重要的影响。目前军品定价机制存在一定的不确定性。这种不确定性可能导致军工企业的盈利波动较大。例如，定价过低可能会影响企业的利润空间，而定价过高则可能影响装备的采购和使用。
其他业务的影响
军工企业往往不仅仅从事军工业务，还可能涉及其他业务。其他业务对军工企业的盈利影响较难预测。如果其他业务出现亏损或者发展不顺，可能会对军工企业的整体盈利状况产生负面影响，从而影响企业在军工行业的发展和竞争力。
相关问答
军工行业为什么站在新一轮周期起点？
军工行业站在新一轮周期起点是因为国际局势变化和国家战略需求。国际上地缘政治冲突不断，各国要加强军事力量。我国为国防现代化建设，在多方面需要军工支持，所以行业迎来新机遇。
2020-2021年上涨市对现在有什么借鉴意义？
2020-2021年上涨市在产业环节表现和业绩驱动逻辑上与现在相似。产业链各环节当时的发展情况现在再次出现类似迹象，且现在和当时一样业绩是重要驱动因素。
2025上半年军工上游企业有何变化？
2025上半年预计军工上游元器件和新材料企业将迎来订单和收入的拐点，这将带动整个军工产业链活跃，推动新型装备量产爬坡等。
航空发动机板块为何是优质赛道？
航空发动机板块短中长期逻辑兼具。短期现有项目需改进完善，中长期新型高性能发动机需求随航空事业发展不断增长。
新质新域方向包含哪些内容？
新质新域方向包含卫星互联网、水下、低空经济、新一代战机等新兴领域，这些领域代表军工未来发展方向。
军工行业面临哪些风险？
军工行业面临历史数据局限性、装备列装不达预期、军品定价机制不确定、其他业务影响盈利等风险。
