快递行业增速放缓，为何要左侧布局龙头公司？

快递行业现状分析

旺季的线上线下差异

10-11月是电商旺季，但线上不如线下“旺”。“以旧换新”政策让线下家电、汽车等高价商品销售场景更活跃，导致10-11月实物电商GMV增速弱于社零增速，电商渗透率同比下滑0.3pct。不过快递件量增速仍快于实物电商GMV增速，且件均价降幅收窄，有旺季特征。尽管11月以来板块回调，但在邮管局倡议下，极度价格战风险小，可考虑左侧布局龙头公司。

线上消费与线下的比较

双十一电商平台活动提前启动，使部分消费提前到10月，11月社零同比增速放缓、电商GMV由增转降。11月社零同比+3.0%，低于10月。10-11月社零累计同比+3.9%，高于1-9月。10-11月电商GMV累计同比+3.3%，低于1-9月，电商渗透率同比下降。线上消费弱于线下，可能是线下大件消费政策拉动对电商存在替代效应。

快递企业的表现情况

旺季竞争与件量价格关系

10-11月件量增速慢于前三季度，但件均价表现优于前三季度。11月全国快递件量同比+14.9%，10-11月累计同比+19.2%，低于前三季度。11月件均价同比-1.8%，10-11月累计同比-5.5%，较前三季度有所收窄。12月截至15日，揽收/派送量同比增长。总体旺季价格竞争较温和。

各快递企业的量价分析

从各企业来看，11月申通、韵达以价换量，件量增速快、件均价降幅大；圆通件量增速放缓、件均价降幅稳定；顺丰件量增长加速、件均价降幅小幅扩大。10-11月申通收入增速最高。各企业在量价方面表现不同，反映出不同的经营策略。

投资策略及风险提示

左侧布局的依据

11月以来，龙头有份额提升意愿，市场预期行业增速放缓且明年价格竞争加剧，旺季尾声板块景气度下行。SW快递指数下跌，跑输大盘，已反映明年景气走弱预期。目前SW快递PE为17.6x，处于过去10年较低位置，所以建议左侧布局资金充沛的龙头公司。

需要关注的方面与风险

在左侧布局龙头公司时，要密切关注件量增速与企业竞争策略。因为这些因素会影响企业的发展和盈利情况。行业存在风险，如行业增速低于预期、价格竞争恶化、旺季景气不及预期等，投资者需要谨慎对待。

相关问答

快递行业10-11月线上消费弱于线下的原因是什么？

主要是“以旧换新”等政策对线下消费提振更明显，像家电、汽车等大件消费在线下场景更活跃，对电商消费存在替代效应。

为什么11月以来板块回调基本反映了明年的担忧？

因为11月以来，龙头表明份额提升意愿，市场预期行业增速放缓、明年价格竞争加剧，旺季进入尾声景气度下行，所以回调反映了这些担忧。

圆通在10-11月件量增速放缓的原因是什么？

圆通之前价格补贴力度大、以价换量，所以在10-11月件量同比增速明显放缓。

申通在10-11月收入增速最高的原因是什么？

10-11月申通以价换量，件量同比增速变快，虽然件均价降幅扩大，但综合量价因素，使得其在10-11月录得最高收入增速。

左侧布局龙头公司要关注哪些因素？

要密切关注件量增速与企业竞争策略，件量增速影响规模效益，竞争策略决定企业在市场中的地位和发展方向。

快递行业存在哪些风险？

行业风险包括行业增速低于预期、价格竞争恶化、旺季景气不及预期等，这些风险可能影响企业的收益和发展。