磷酸铁锂行业盈利能否迎来周期性拐点？

需求：排产持续创新高，行业景气度进一步向上

动力与储能需求拉动出货量

近年来，快充铁锂在动力领域广泛应用，储能需求也十分高景气，有力拉动了磷酸铁锂正极材料出货量增长。2025年1-11月我国磷酸铁锂产量合计348万吨，同比大幅增长57.9%。单月产量也不断创新高，如11月产量41.7万吨，同比增长52.8%，环比增长4.2%。

需求后续仍将高速增长

受益于动力领域份额提升和储能需求快速增长，后续铁锂材料需求将保持高速增长。预计2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达525万吨，同比增长36%，到2030年将增长至1136万吨，2025-2030年CAGR约24%。

供给：稼动率持续改善，预计2026年高端品仍较为紧缺

资本开支显著放缓

2020-2023年是行业资本开支高峰期，现已明显放缓。截至25Q3末，行业“固定资产+在建工程”同比增速仅7.5%，处于历史低位。从融资层面看，企业通过外部融资大幅扩产可能性较低。

稼动率与产能情况

2025年以来，磷酸铁锂行业月度稼动率呈提升趋势，11月行业整体稼动率约78.1%。预计2025年行业平均有效产能约570万吨，2026年约747万吨，同比增长31.0%，整体稼动率在70%以上。高端产品因需求提升，仅少数头部企业能稳定量产，预计2026年仍结构性紧缺。

盈利：供需改善叠加反内卷引导，行业盈利有望迎来修复

当前盈利处于周期底部

当前铁锂盈利能力处于周期底部，截至2025年前三季度企业毛利率普遍低于10%，仅2家企业盈利，单吨盈利约1000元，其余企业亏损。

盈利修复的因素

整体供需结构改善，下游需求超预期，企业盈利修复诉求强。反内卷政策指导下，行业平均成本指数将为定价提供参考，加工费有修复空间。高端化、出海带来产品溢价，头部企业有望借此实现差异化竞争，获取更优盈利。

相关问答

磷酸铁锂行业需求增长情况如何？

近年来，快充铁锂在动力及储能领域拉动出货量。2025年1-11月我国产量大增，单月产量也创新高。预计2026年全球出货量将达525万吨，2030年增长至1136万吨。

供给端有哪些特点？

2020-2023年资本开支高峰已过，后续扩产可能性低。稼动率呈提升趋势，2026年产能增长但高端品仍紧缺，仅少数头部企业能稳定量产。

盈利方面会有怎样的变化？

当前盈利处于周期底部，后续因供需改善、反内卷政策及产品高端化、出海溢价等因素，铁锂企业单位盈利有望修复。

行业面临哪些风险？

面临新能源汽车销量不及预期、储能装机需求不及预期、原材料价格波动超预期、行业竞争加剧、海外产能进度不及预期等风险。

投资建议是什么？

铁锂行业盈利有望迎来周期性拐点，需求增长、供给有限、高端品紧缺，头部企业有望因供需改善和产品优势获超额利润，重点推荐铁锂行业内头部企业。