方案推动下，煤电板块估值重塑会如何加速？

财云财经阅读：51482025-04-19 10:56:00评论：0

摘要： 国家发改委等发布煤电升级方案完善技术指标体系，升级后煤电于现货、碳交易市场可获超额收益，投资有望加速，火电龙头企业受关注且能拓展水电新能源消纳空间。

煤电升级方案的背景与目标

政策出台的背景

随着能源需求和结构的不断变化，煤电在我国能源体系中仍占据重要地位。为了适应新的发展需求，国家发改委、国家能源局发布了《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》。当前，新能源发展迅速，但煤电的调节能力对保障整个电力系统的稳定至关重要。在环保和碳减排的大趋势下，煤电也需要进行技术升级以适应新的要求。

方案的目标

此方案旨在从煤电清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四个方面建立健全煤电技术指标体系。通过这样的技术指标体系，能够更好地指导现役机组改造升级、新建机组建设运行和新一代煤电试点示范，从而推动整个煤电行业的发展朝着更加高效、清洁、智能的方向发展。

方案推动下，煤电板块估值重塑会如何加速？

煤电技术指标体系的深化拓展

深度调峰技术要求

深度调峰是煤电调节能力的重要体现。针对现役、新建、新一代煤电机组，最小发电出力分别达到25-40%、25%以下、20%以下。这意味着不同类型的煤电机组都需要在深度调峰方面达到更高的要求。与之前的政策相比，深度调峰最小出力有了提高，这有助于煤电机组在电力系统中更好地调节电力供应，适应不同时段的电力需求。

负荷变化速率技术要求

负荷变化速率技术要求也是煤电技术指标体系的重要组成部分。现役机组达到0.8%—2.5%额定功率/分钟，新建机组和新一代燃煤机组在50%以上负荷达到2.2%、4%额定功率/分钟，在30%-50%负荷达到1%、2%额定功率/分钟。这样的要求有助于煤电机组更加灵活地应对电力负荷的变化，提高整个电力系统的稳定性和可靠性。

宽负荷高效技术要求

宽负荷高效技术要求对于煤电的高效运行至关重要。现役、新建、新一代煤电机组在30%负荷工况下煤耗增幅不高于25%、20%、15%，且新一代煤电机组设计工况下煤耗不高于270克/千瓦时。这一要求能够促使煤电机组在不同负荷工况下尽可能保持高效运行，减少能源浪费，同时也有助于降低煤电的运行成本。

清洁降碳技术要求

在清洁降碳方面，新建机组鼓励低碳化改造，新一代煤电机组在低碳化改造后度电碳排放水平较2024年同类型机组下降10-20%。这一要求顺应了全球碳减排的大趋势，有助于减少煤电的碳排放，使煤电在环保方面更具竞争力，推动煤电向清洁化方向发展。

煤电升级后的收益与影响

现货市场中的收益

在现货市场中，煤电升级后具有明显的收益优势。火电可以利用调节能力在电价较高的时段多发电，在电价较低的时段少发电，从而提高平均上网电价。例如华电国际在2024年前三季度在山东现货电价较中长期电价高出8厘。随着现货市场在全国各省铺开，以及新能源入市后峰谷价差拉大，对火电调节能力的需求随之提高，这将进一步增加煤电在现货市场中的收益潜力。

碳交易市场中的收益

在碳交易市场中，煤电升级后的收益也不容小觑。煤耗较低的机组可以通过出售多余碳配额而获利。以2025年3月为例，全国碳市场价格范围在85.6-89.8元/吨。长期来看，碳市场扩容和碳配额收紧，与目前欧洲碳市场价格60-70欧元/吨相比，全国碳市场价格仍有较大上涨空间。这意味着煤电企业通过降低煤耗，在碳交易市场中可以获取更多的收益。

对水电及新能源消纳的影响

煤电升级改造也将打开水电及新能源消纳空间。煤电的调节能力提高后，可以更好地配合水电和新能源的发电特点，在电力系统中起到调节和平衡的作用。例如，当新能源发电不稳定时，煤电可以及时调整发电量，确保整个电力系统的稳定供电，从而为水电和新能源的消纳创造更好的条件。

投资建议与风险提示

投资建议

基于以上情况，煤电升级改造投资有望加速。煤电经过改造后通过现货、碳交易等市场有望获得超额收益，体现机组调节价值和环境价值。对于投资者来说，火电板块建议关注运行管理能力较强的龙头企业。这些龙头企业在技术、管理、市场等方面具有优势，更有可能在煤电升级改造的过程中获得更多的收益。

风险提示

在煤电升级和投资过程中，也存在一些风险需要关注。首先是装机规模不及预期的风险，如果装机规模不能达到预期，可能会影响煤电的整体效益。其次是煤炭价格大幅上涨的风险，煤炭是煤电的主要原料，煤炭价格上涨会增加煤电的成本。还有上网电价下调的风险，这会直接影响煤电企业的收益。最后是行业竞争加剧的风险，随着更多企业进入煤电行业或者其他能源行业的竞争，煤电企业可能面临更大的竞争压力。

方案推动下，煤电板块估值重塑会如何加速？