美联储12月会降息25bps吗，明年降息趋势会延续吗？

美联储11月议息会议结果

利率调整情况

美联储2024年11月议息会议将联邦基金利率的目标区间下降至4.5-4.75%，这一调整符合市场预期，并且得到FOMC成员的一致同意。这一利率调整是美联储货币政策的重要体现，会对美国经济以及全球金融市场产生广泛的影响。例如，会影响到美国国内的借贷成本，企业的融资难度等，进而影响经济发展的速度和规模。

资产负债表政策

在资产负债表方面，委员会维持缩表节奏不变。美国国债每月赎回上限为250亿美元、机构债务和MBS每月赎回上限为350亿美元。这一政策的延续有助于维持美联储资产负债表的健康状况，也反映出美联储在货币政策调整上的谨慎态度，既考虑到了对市场流动性的影响，也兼顾了自身的财务稳健性。

会议声明的变化与影响

劳动力市场表述变化

会议声明中关于劳动力市场的表述从“就业增长放缓”变为了“自今年早些时候以来，劳动力市场状况普遍有所缓解”。这一变化显示出美联储对劳动力市场状况的重新评估。就业市场的状况对整体经济形势有着重要的影响，劳动力市场的缓解可能意味着经济结构在某些方面的优化，也可能影响到未来的通胀预期和货币政策走向。

通胀表述的调整

关于通胀的表述有明显变化，将“通胀朝着委员会2%的目标取得了进一步进展”中的“进一步（further）”删除，并删除了“委员会对通胀持续向2%迈进的信心增强”。这些调整暗示了美联储对通胀进展的态度有所转变，通胀可能没有按照之前预期的速度朝着目标前进，这会使美联储在制定货币政策时更加谨慎对待通胀因素。

降息原因的改变

降息原因从“考虑到通胀的进展和风险的平衡（Inlightoftheprogressofinflationandthebalanceofrisk）”改为了“为了实现委员会的目标（Insupportofitsgoals）”。这一改变体现出美联储目标的模糊性，表明其货币政策不仅仅受通胀和风险平衡的影响，还受到其他多种因素的综合作用，如就业市场、经济增长等多方面的目标权衡。

鲍威尔发言的解读

就业与经济的看法

鲍威尔对就业市场和经济增长表达了较强的信心，措辞积极，认为就业市场是温和降温、经济整体表现强劲。这一观点反映出美联储对当前经济形势的一种乐观态度，可能会影响市场对未来经济发展的预期，也会在一定程度上影响投资者的决策和市场的资金流向。

大选与财政问题态度

在大选和财政问题方面，鲍威尔尽量回避与大选相关的问题，表示大选结果短期不会对货币政策造成影响。但他表示美国政府的财政路径不可持续。这显示出美联储虽然在表面上独立于政治，但实际上财政政策对货币政策存在潜在的影响，财政的不可持续可能会在未来给货币政策带来挑战。

通胀与利率政策回应

通胀方面，鲍威尔表示通胀数据并不糟糕，但高于预期，表示通胀预期仍然锚定。利率政策方面，鲍威尔表示利率决议是逐次会议做出的，对是否坚持9月SEP显示的利率路径回答含糊，但表示加息并非美联储的计划，基准情形是将利率逐步调整至中性水平，维持了降息的大方向。这说明美联储在通胀和利率政策上处于一种谨慎权衡的状态，既要应对通胀的不确定性，又要朝着利率中性水平调整。

通胀隐忧与未来降息预期

通胀与失业率的关系

近期通胀读数小幅高于预期，如果失业率不再显著上行，通胀和失业率在美联储眼中的相对重要性或再次翻转。这一关系的变化对美联储的货币政策制定至关重要。如果失业率稳定，美联储可能会更加关注通胀问题，从而调整货币政策的方向和力度。

特朗普带来的通胀预期

特朗普和他带来的通胀预期或成为无法忽视的隐忧。从议息会议声明措辞的变化、鲍威尔发言等多方面可以看出这一隐忧的存在。比如特朗普可能带来增加关税和财政扩张等政策，这些都会对通胀产生影响，进而影响美联储的货币政策决策。

未来降息预期

我们认为通胀问题在今年年内尚不成为美联储降息的阻碍，维持此前判断，预计美联储在12月还将降息25bps，明年降息或仍是大方向，但降息幅度或低于美联储9月点阵图100bps的指引。这一预期是综合多方面因素得出的，包括美联储当前的政策利率状况、鲍威尔的发言以及市场对美联储政策的反应等。

风险因素的考量

通胀超预期反弹风险

美国通胀超预期反弹是一个重要的风险因素。如果通胀快速上升，会打乱美联储的货币政策节奏，可能迫使美联储重新评估降息计划，甚至采取加息等措施来抑制通胀，这将对美国经济和全球金融市场产生重大影响。

劳动力市场超预期走弱风险

美国劳动力市场超预期走弱也是风险因素之一。劳动力市场的恶化可能导致经济增长放缓，失业率上升，这会影响到美联储的货币政策目标，使其在实现就业和通胀目标上更加困难，可能会加大降息的幅度或者加快降息的速度。

特朗普干预美联储独立性风险

特朗普对美联储独立性实行超预期干预同样存在风险。如果美联储的独立性受到影响，货币政策可能会受到政治因素的干扰，无法按照经济规律和自身目标来制定和执行，这对美国经济的稳定发展和全球金融市场的稳定都会带来极大的不确定性。

相关问答

美联储11月议息会议在资产负债表方面有何决策？

美联储11月议息会议在资产负债表方面维持缩表节奏不变，美国国债每月赎回上限为250亿美元、机构债务和MBS每月赎回上限为350亿美元。

鲍威尔对就业市场的看法如何影响货币政策？

鲍威尔认为就业市场温和降温、整体表现强劲，这种积极看法表明经济状况较好，可能会使美联储在制定货币政策时，在降息等操作上更加谨慎，维持经济的稳定发展。

会议声明中通胀表述的调整意味着什么？

意味着美联储对通胀朝着目标进展的信心有所减弱，通胀可能没有按预期发展，这会让美联储在制定货币政策时更谨慎对待通胀因素，调整政策方向和力度。

为什么特朗普带来的通胀预期是隐忧？

特朗普可能采取增加关税和财政扩张等政策，这些会推动通胀上升，而美联储在制定货币政策时需考虑通胀因素，所以这是无法忽视的隐忧。

如果美国劳动力市场超预期走弱，美联储会怎么做？

可能会加大降息幅度或加快降息速度，因为劳动力市场走弱会使经济增长放缓、失业率上升，这与美联储的就业和通胀目标相悖，需通过降息来刺激经济。

美联储9月点阵图对降息幅度的指引有何意义？

9月点阵图对降息幅度的指引反映了当时美联储对未来利率调整的预期。现在预计明年降息幅度或低于该指引，说明情况发生了变化，如通胀、就业等因素的新情况影响了降息预期。