民营大炼化行业重点公司为何被强烈推荐？

财云财经阅读：80982025-08-22 21:54:00评论：0

摘要： 石化行业成本与盈利处于低位，可能有“反内卷”政策催化，需求有望改善。推荐民营大炼化行业重点公司，其开支周期将见底，资产负债率或下行，预期增强。

2024年7月中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，后续中央经济工作会议、《政府工作报告》等也强调整治“内卷式”竞争。石化化工行业存在较多落后产能，成为整治对象之一。2025年7月工信部提出实施十大重点行业稳增长工作方案，推动淘汰落后产能。

2021年国务院发布的《2030年前碳达峰行动方案》要求到2025年控制国内原油一次加工能力，提升产能利用率。发改委《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确淘汰200万吨/年及以下常减压装置。目前我国炼厂产能9.6亿吨，200万吨以下装置仍有一定比例，独立炼厂产能利用率较低。

民营大炼化行业重点公司为何被强烈推荐？

五部门印发通知开展石化化工行业老旧装置摸底评估工作，对象包括达到设计使用年限或实际投产运行超20年的装置。在“反内卷”要求下，地炼落后和利用率低的产能有进一步出清的可能，需关注政策执行情况。

从2020到2025年7月，乙烯产能从3373万吨扩产至5829万吨。在需求方面，2023-2025年1-7月消费量分别为4700/4508/2917万吨，已从产能不足转为过剩趋势，不过高端聚烯烃产品仍需进口，产能结构亟待改善。

石化行业“十四五”规划严控炼油、PX及乙烯项目产能扩张。2022年发改委通知要求淘汰30万吨/年及以下乙烯装置。中国乙烯装置单套主流规模在80-140万吨/年，30万吨/年及以下产能的乙烯裂解装置约30套，产能占比约9%，落后小产能有望率先出清。

石油化工行业2023年利润总额同比下降20.7%，2024年同比再降8.8%，今年前5个月同比又降10.1%。国内炼厂经历4年低迷期，主营炼厂盈利差，地炼部分亏损，化工品盈利不佳，海外巨头部分装置亏损关停，行业处于供需双差底部。

成本端原油供需宽松平衡，价格有望保持低位震荡，炼厂成本低，盈利空间打开。库存方面，下游产品多处于低库存，补库需求或推动价格上涨。政策端“反内卷”出清利好民营大炼化企业，需求端政策若推出将拉动化工品消费。

民营大炼化资本开支基本结束，处于盈利改善中，资产负债表逐步修复。如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等企业新增产能投放或即将结束。预计民营大炼厂资本开支周期将见底，资产负债率下行，分红预期增强，强烈推荐民营大炼化行业重点公司。

政策推行不及预期是一大风险。“反内卷”政策虽旨在推动落后产能出清，但在实际执行过程中，可能由于地方保护、企业转型困难等因素，导致政策无法有效落实，影响行业的健康发展和企业的盈利预期。

内需持续变差、海外需求不及预期以及海外关税扰动都对大炼化行业产生冲击。内需不足会导致化工产品消费减少，海外需求不佳影响出口，而海外关税增加企业成本，降低产品竞争力，这些都不利于行业的盈利和发展。

原油价格大幅上涨会给大炼化行业带来成本压力。原油是大炼化行业的主要原材料，其价格波动直接影响炼厂成本。若原油价格大幅攀升，炼厂盈利空间将被压缩，甚至可能导致亏损，影响企业的正常运营和发展。

民营大炼化行业重点公司为何被强烈推荐？