央行逆回购操作，资金面将何去何从

中秋节后资金面的初态

中秋节后首个交易日，资金面状况引发了市场的广泛关注。公开市场到期规模超1万亿元，资金价格走高，短端利率全线上升。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜和7天的利率均有所上行，从回购利率表现看，DR007和DR001加权平均利率也明显上升。

资金面收紧的原因

跨季时资金需求增大是导致资金面收敛的常见因素。中秋假期使得税期延后至18日，缴税期税款上缴国库，进一步收紧了流动性。9月后半月地方债供给压力较大，这也对资金面造成了扰动。

央行的逆回购操作

为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2024年9月18日人民银行开展了5682亿元逆回购操作。这一操作显示了央行对短期资金面的关注和调控，以满足机构的资金需求，稳定市场预期。

MLF的续作与影响

9月18日到期的MLF将于9月25日续作。到期规模较大，对资金面产生了一定的压力。市场在关注MLF续作的规模和利率，这将对市场资金成本和流动性状况产生重要影响。

债市的表现与关联

上周债市大幅走强，长债收益率延续下行。9月18日，国债期货集体收涨，中长期国债收益率普遍下行。债市的表现与资金面的状况以及市场对未来货币政策的预期密切相关。

降准降息的预期

中国经济8月成绩单显示有效需求不足问题依然存在，高层强调完成全年经济社会发展目标任务，央行再提支持性货币政策和推出增量政策举措。货币政策司司长邹澜表示存款准备金率还有下降空间，总量上要加大逆周期调节力度。市场对降准和MLF降息充满期待，认为这些政策可以降低企业和居民信贷成本，激发融资需求，营造良好货币金融环境。

未来资金面的展望

考虑到季末特殊时点临近，政府债券供给增加，缴准、缴税等因素对短期资金面构成扰动。但市场对宏观政策加力有预期，央行仍可能出台降准等工具，配合积极财政政策，加上央行公开市场灵活操作，预计资金面有望继续保持平稳。

相关问答

什么是逆回购操作？

逆回购操作是央行向市场投放流动性的一种方式，央行购买有价证券，约定在未来特定日期将其卖回给交易对手方。

为什么中秋节后资金面会收紧？

因为跨季资金需求大，中秋假期导致税期延后，税款上缴国库收紧流动性，还有地方债供给压力大等因素。

央行逆回购操作能起到什么作用？

可以对冲到期因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，满足机构资金需求，稳定市场预期。

MLF续作对资金面有何重要性？

MLF续作规模和利率会影响市场资金成本和流动性状况，对资金面有重要的调节作用。

为什么市场期待降准降息？

经济数据显示有效需求不足，为降低企业和居民信贷成本，激发融资需求，营造良好货币金融环境。

未来资金面能保持平稳吗？

考虑到多种扰动因素和央行政策预期，预计资金面有望继续保持平稳，但仍需关注政策实施和市场变化。