牛市震荡期，如何提前锁定两大主线？

牛市震荡期的市场特征

牛市的不同阶段

在A股市场中，牛市并非是一帆风顺直线上涨的。就像我们现在所处的这个阶段，已经进入了牛市的第二阶段。第一阶段的急涨之后，市场必然会经历调整，这是市场规律的一种体现。在第一阶段，9月24日-10月8日仅仅6个交易日，上证指数就累计上涨了27%，科创50和创业板指更是分别上涨66.6%和59.2%，这是一个非常迅猛的上涨过程。但是这样的急涨之后往往伴随着回调，10月9日-10月11日的3个交易日内，上证指数、创业板指、科创50分别下跌7.8%、17.6%和12.2%。现在，从10月14日开始，市场进入了震荡洗牌阶段。这个阶段多空分歧增大，涨涨跌跌变得很频繁，不过成交量还处于高位，这意味着筹码在充分交换。

影响市场走势的因素

在这个震荡期，市场走势受到多种因素的影响。一方面，国内一揽子政策对经济基本面的支撑使得经济反转预期占主流，这就给A股形成了下限支撑，让市场下跌有底。另一方面，三季报进入密集披露期，强预期与弱现实的组合又出现了。现实中各种问题还需要时间去化解，而且美国大选临近（北京时间11月6日出结果），外围的不确定性在增大，所以短期内A股很难再出现像第一阶段那样的大涨行情。在这样的情况下，指数宽幅震荡就是大概率事件了。

从市场信号预判主线

短期领涨板块的意义

通常来说，在震荡阶段表现强势的板块，更有可能成为新一轮上涨行情的主线。这就像是市场给我们发出的信号，我们要学会解读这些信号才能更好地把握机会。就拿本周前四个交易日来说，我们可以看到TMT、地产链领涨，其中计算机（5.46%）、传媒（5.12%）、国防军工、银行、建筑装饰、建筑材料等板块涨幅靠前。TMT领涨可能是资金对牛市中长线品种的提前布局，从历史经验来看，只要牛市来临，TMT基本不会缺席。而地产链涨幅靠前呢，是和地产止跌企稳预期强化有关。

领跌板块的启示

与之相对的，领跌板块也能给我们一些启示。在这期间，领跌板块以大消费、能源资源以及前期涨幅较大板块为主，像食品饮料（-6%）、美容护理（-3.76%）、石油石化、电力设备、医药生物、家用电器等跌幅靠前。不过，仅仅凭借这短短几天的涨跌并不能完全说明问题，我们还需要继续观察一段时间，这样才能更准确地判断哪些板块是真正有潜力成为主线的。

基于行业基本面寻找主线

三季报对板块的影响

三季报公布在即，这是我们判断板块潜力的一个重要依据。从短期来看，三季报业绩亮眼或者出现拐点迹象的板块，更有可能获得资金的青睐。比如说，结合三季报业绩预告，生猪养殖、证券、保险、电子、贵金属、汽车产业链等都有望取得不错的表现。再结合万得一致预期看，农林牧渔、计算机、电子、社会服务、商贸零售、国防军工、汽车等板块2024年净利润预期同比增速均超过30%，这些板块都是值得重点关注的。

政策对金融地产的影响

这次的政策大礼包聚焦在稳地产、地方化债方面，金融地产板块直接受益，所以在短期它们仍然存在估值修复的空间。特别是非银金融，它的业绩和市场行情高度绑定，所以它的估值修复可能会走得更远。从中期来看，如果经济基本面确定性反转，那么各路资金会加速涌入股市。这个时候，那些高弹性且符合产业升级方向的新质生产力相关板块，绝对不会缺席，有很大概率成为后半程领涨主线，像AI、半导体、计算机、传媒、医药生物以及新能源车、电力设备、国防军工等方向都是很有潜力的。

增量资金偏好与主线

险资与养老金的偏好

展望本轮牛市行情，险资、养老金等长线资金，以及居民储蓄入市有望成为重要的增量资金来源。就险资来说，从它的历史持仓来看，更偏好非银金融、银行板块，这两个板块加起来占比超过80%，其次是公用事业、食品饮料等。整体来看，险资、养老金等长线资金更偏爱高股息的板块。而且随着A股优质公司回报股东意识的增强，以及央行回购增持再贷款工具的推出，更多的行业将会具备高分红的特征，这样长线资金的持仓结构有望变得更加多元化。

居民储蓄入市的影响

居民储蓄入市有相当大的比例会通过权益基金间接入市。从公募基金的历史持仓来看，更偏好电子、生物医药、电力设备、食品饮料等赛道板块。在9月24日国新办新闻发布会上，证监会主席吴清提到要在大力发展权益类公募基金中更好服务国家战略和新质生产力发展。所以预计未来，新质生产力方向也会成为公募基金持仓的重点。在增量资金涌入的过程中，沪深300、中证A50、中证A500等宽基ETF有望成为重要的载体，各行业的龙头个股，将会显著受益于增量资金的指数化进程。

不同视角下的潜力板块

短期视角下的板块表现

综合以上的分析，站在短期视角来看，金融地产等政策受益板块，以及TMT、军工、汽车链等业绩有望触底板块，都有希望取得不错的表现。这些板块在当前的市场环境下，有着各自的优势。金融地产受益于政策，就像是有了一个强大的后盾；而TMT、军工、汽车链等板块则是因为业绩有望触底反弹，就像即将重新出发的运动员，充满了潜力。

整个牛市周期的主线

站在整个牛市周期的角度来看，高弹性、高想象空间、高政策扶持度的新质生产力相关板块，有很大的概率成为领涨主线。这些板块就像是牛市中的先锋队，引领着市场的发展方向。受益于长线资金入市和被动指数基金规模的扩大，各行业的龙头个股也有望获得不错的投资收益。这些龙头个股就像是各个行业的旗帜，有着强大的竞争力和市场影响力。

相关问答

什么是牛市的不同阶段？

牛市有不同阶段，像我们现在处于牛市第二阶段即震荡期。第一阶段有急涨，如9月24日-10月8日上证指数等快速上涨。之后是回调，再进入震荡洗牌阶段，多空分歧大、涨跌频繁且成交量高。

市场信号如何帮助预判主线？

在震荡期，短期领涨板块可能是下一轮主线。如本周前四日TMT、地产链领涨，TMT可能是资金提前布局，地产链与地产预期有关。领跌板块也有启示，短期涨跌需持续观察才能判断主线。

三季报对寻找主线有何重要性？

三季报即将公布，短期看业绩亮眼或现拐点的板块可能获资金青睐。如生猪养殖等据业绩预告有望表现好，一些板块2024年净利润预期增速超30%，这些都是寻找主线的依据。

政策如何影响金融地产板块？

政策聚焦稳地产、地方化债，金融地产直接受益。金融地产短期有估值修复空间，非银金融业绩与行情绑定，修复可能更远，中期若经济反转也有关键作用。

险资和养老金的投资偏好有哪些？

险资历史持仓偏好非银金融、银行（占比超80%），其次公用事业、食品饮料等，偏爱高股息。随着多种因素变化，长线资金持仓结构可能更多元化。

居民储蓄入市对市场有何影响？

居民储蓄很大比例间接入市。公募基金历史持仓偏好电子等赛道板块，未来新质生产力方向或成持仓重点，龙头个股会受益于增量资金指数化进程。