政策加码与新车上市下，汽车板块有哪些机会？
汽车板块现状及政策影响
以旧换新政策的作用
以旧换新政策自4月出台、7月加码。其对景气的促进在2024Q3暂未体现在业绩中。从销售数据看，2024Q3乘用车批发同比下降，而终端零售销量同比有明显改善。以旧换新政策虽然在零售端已初显成效，但批发和业绩端尚未完全跟上。这是因为政策的影响从零售到批发再到业绩有一定的传导时间差。
新车上市的催化作用
9月有多款新车密集上市，像蔚来乐道、极氪7X和智界R7等。新车上市往往能吸引消费者的目光，激发购车需求。它为汽车市场注入新的活力，促使消费者更多地关注汽车产品，从而带动汽车零售市场的活跃度，有望提升整体汽车消费的景气程度。
2024Q3季报中的信号解读
乘用车板块业绩分化
2024Q3乘用车板块收入同比虽有增长但归母净利润同比下降，且不同车厂业绩分化加剧。比亚迪和赛力斯业绩亮眼，而上汽集团、广汽集团和长安汽车业绩承压。在自主崛起、电动智能化的大趋势下，头部自主车企更具优势，行业利润逐渐向它们集中，投资需重视结构而非总量。
零部件板块业绩情况
2024Q3零部件板块收入和归母净利润同比增速连续两个季度环比下行，但毛利率没有继续恶化。2024年整车价格战对毛利率的影响相对2023年弱化，业绩下行主要是销售规模增速的下降。随着终端零售景气传导到批发端，零部件业绩有望改善。
汽车板块整体业绩展望
2024Q3汽车行业营收同比持平，归母净利润同环比下降。展望2024Q4，以旧换新作用将进一步发挥，乘用车零售增速预计进一步提高，批发端同比增速有望回升，整体板块业绩有望回升。
汽车板块的投资建议
乘用车投资推荐
对于乘用车，建议重点关注华为系整车，因为后续新车上市催化多，像江淮汽车、北汽蓝谷和赛力斯等。同时也推荐自主崛起且有望受益于乘用车景气度回升的车企，如比亚迪、长城汽车、长安汽车、零跑汽车、小鹏汽车和理想汽车等。
商用车投资推荐
商用车方面，重点推荐宇通客车，其国内业务能受益于客车以旧换新，且股息率高。还可以关注潍柴动力和中国重汽等，它们在商用车领域也有自身的优势和发展潜力。
零部件投资推荐
零部件重点推荐华为产业链的星宇股份、瑞鹄模具，全球汽车玻璃龙头福耀玻璃，智能驾驶产业链的华阳集团、科博达、经纬恒润，以及超跌的特斯拉产业链的拓普集团、银轮股份和爱柯迪等。
汽车板块的风险提示
汽车板块存在诸多风险。一是乘用车销量不及预期，这会直接影响车企的营收。二是智能驾驶安全性事件频发，可能导致消费者对智能驾驶汽车的信任度下降。三是零部件价格年降幅度过大，影响零部件企业的利润。四是主机厂价格战过于激烈，会压缩利润空间。五是上游原材料价格大幅波动，增加成本控制的难度。六是重点关注公司业绩不达预期，影响投资回报。七是出海关税大幅提升，对汽车出口业务不利。
汽车板块业绩在2024Q3为何未因以旧换新政策而全面提升？
以旧换新政策从零售到批发再到业绩有传导机制，2024Q3虽然零售端有改善，但批发和业绩端的传导还未完全完成，所以整体业绩未全面提升。
哪些乘用车企业在2024Q3业绩表现较好？
比亚迪和赛力斯在2024Q3业绩表现亮眼，比亚迪2024Q3归母净利润116亿元，同比+11%；赛力斯2024Q3归母净利润24亿元，同比+354%。
零部件板块业绩下行的主要原因是什么？
零部件板块业绩下行主要是整体销售规模增速的下行，虽然2024年整车价格战对毛利率影响相对弱化，但销售规模的问题仍影响业绩。
华为系整车有哪些投资优势？
华为系整车后续新车上市催化多，像江淮汽车、北汽蓝谷和赛力斯等，能吸引消费者，有较大的市场潜力，有望在汽车板块中获得较好发展。
商用车推荐宇通客车的原因是什么？
宇通客车国内业务受益于客车以旧换新，并且股息率高，这使其在商用车领域具有一定的投资价值。
汽车板块面临的风险中，原材料价格波动有何影响？
原材料价格大幅波动会增加汽车企业成本控制的难度，因为汽车生产需要大量原材料，价格波动会使成本不稳定，影响利润。
