全A业绩磨底，行业分化谁能突围

全A业绩整体磨底

当前全A业绩正处于磨底阶段，这一现象背后的原因复杂多样。从工业企业利润角度来看，全A整体业绩仍在低谷徘徊。5月，工业企业利润累计增速下滑至3.4%，相较4月，下滑幅度达到0.9个百分点。这一下滑趋势或许与营业成本和管理费用的累计增速上升有关。成本的增加无疑给企业的盈利带来了巨大压力，压缩了利润空间。

销售费用增速的下降也预示着企业在维持营收增长方面存在一定的困难。这意味着企业在市场推广和销售方面的投入效果可能不如预期，导致销售收入增长乏力，进而影响了整体业绩。

金融板块对业绩支撑减弱

金融板块在全A业绩中一直占据着重要地位，然而如今其对业绩的支撑作用正在逐渐减弱。在银行行业，净息差呈现下降趋势，这无疑会对银行的营收及净利润增速产生拖累。随着市场竞争的加剧和宏观经济环境的变化，银行的信贷业务面临着诸多挑战，信贷需求减弱，导致银行的盈利能力受到影响。

非银金融行业也面临着困境。受市场行情波动及监管收紧的双重影响，投资、股权融资、投行业务都受到了不同程度的冲击。市场的不确定性使得投资收益难以保障，而监管的加强则限制了业务的拓展空间，进一步削弱了非银金融行业对全A业绩的贡献。

行业业绩分化加剧

披露率高的行业

在披露率较高的行业中，房地产和钢铁行业大幅亏损，而农林牧渔行业则由于猪价回暖实现了业绩扭亏。这一现象反映了不同行业受到宏观经济环境和市场供需关系的影响程度各异。房地产行业面临着调控政策和市场需求不足的双重压力，导致企业经营困难，业绩大幅下滑。

钢铁行业则受到原材料价格上涨和市场竞争激烈的影响，利润空间被严重压缩。与之相反，农林牧渔行业得益于猪价的回暖，企业盈利能力得到提升，实现了困境反转。

行业净利润占全A比重大的行业

按照行业净利润占全A比重排序，银行、石油石化、非银金融、电力设备等行业位居前列。银行受信贷需求弱、息差承压等因素影响，经营景气度持续承压，预计上半年行业归母净利润同比增速在零附近。

石油石化行业则价增量稳，上半年经营稳健，业绩保持稳定增长。非银金融行业在监管趋严的背景下，券商业务承受压力。电力设备行业由于光伏产业链亏损加剧，拖累了整个行业的业绩。

关注度较高的行业

在关注度较高的行业中，电子和汽车行业的出口细分方向中报业绩表现较好。全球半导体进入上行周期，电子行业中报业绩增长较为显著。汽车行业的业绩增长主要集中在出口方向，客车和轮胎受益于海外需求较好，展现出了较强的竞争力。

业绩亮眼公司及其原因

从归母净利润增速和净利润规模来看，存在不少业绩亮眼的公司。这些公司业绩出色的原因可以分为涨价链和量升链。涨价链多集中于基础化工行业，部分化工品在2024上半年出现涨价趋势，尤其是与饲料添加剂相关的细分领域。量升链条则多与公司自身所属赛道相关，需求旺盛导致公司接收订单增多。

例如，受益于减肥药司美格鲁肽销量提升，多肽原料药赛道作为基础原料充分受益。中国-蒙古、中国-中亚贸易量的快速提升，对应跨境物流赛道受益。火电建设景气度回升下，火电锅炉管业务有望迅速放量。

风险提示

尽管我们对全A业绩和各行业的表现进行了分析，但仍存在一些风险因素。经济复苏不及预期可能会对企业的业绩产生负面影响。公司中报业绩测算和行业中报业绩可能存在误差，这会影响我们对市场的判断。历史经验并不一定能代表未来的发展趋势，市场的变化具有不确定性。

相关问答

全A业绩为何处于磨底阶段？

全A业绩处于磨底阶段，主要是工业企业营业成本和管理费用上升，销售费用增速下降，以及金融板块支撑减弱等多方面原因导致的。

金融板块业绩支撑减弱会带来什么影响？

金融板块业绩支撑减弱会使全A业绩增长面临更大压力，可能影响市场信心和资金流向。

哪些行业在披露率高的情况下表现较好？

在披露率高的行业中，农林牧渔行业因猪价回暖表现较好，房地产和钢铁行业则大幅亏损。

行业净利润占全A比重大的行业发展态势如何？

银行经营景气度承压，石油石化稳定增长，非银金融券商业务受压，电力设备受光伏产业链拖累。

业绩亮眼的公司有哪些特点？

业绩亮眼的公司有的受益于产品涨价，有的因所属赛道需求旺盛订单增多。

分析全A业绩需要注意哪些风险？

需要注意经济复苏不及预期、业绩测算误差、行业业绩误差和历史经验不代表未来等风险。