群核科技再战IPO，能成为“全球空间智能第一股”吗？

财云财经阅读：28122025-02-19 19:26:00评论：0

摘要： 群核科技再次开启IPO计划，定位从“3D云设计第一股”转成“全球空间智能第一股”。业绩亏损但减缓，研发投入缩减、销售开支增长且面临激烈竞争。

群核科技的IPO历程

早期赴美IPO尝试

群核科技早在2021年就瞄准了美股市场，当时它想要成为“3D云设计第一股”。在那个时候，公司有着自己的发展规划，其三位创始人各具特色，像黄晓煌曾在英伟达负责CUDA开发。公司的业务在当时被看作是家装SaaS平台，有成为继齐家网后的第二家上市的“互联网家装企业”的潜力。从招股书来看，2019-2020年以及2021年一季度，它的营收分别为2.82亿元、3.53亿元以及1亿元，不过净亏损却不小，分别为2.60亿元、2.97亿元、1.17亿元。这期间的收入主要源于付费用户订阅，但由于亏损以及上市审核程序等多方面原因，最终未能成功上市。

转战港股IPO

四年后的今天，群核科技把目光投向了港股市场，定位也转变为“全球空间智能第一股”。这一转变背后，是公司业务经过多年发展后的调整。它希望在新的市场环境下，凭借自身业务的变化能成功上市。但它再次面临挑战，之前的赴美上市经历就是前车之鉴，这次需要克服更多的困难，包括业务基本面的优化等才能实现上市目标。

群核科技的业绩状况

营收与亏损情况

从群核科技最新招股说明书来看，2022-2023年及截至2024年9月30日止，公司营收分别为6.01亿元、6.64亿元及5.53亿元。同期经营亏损分别为4.02亿元、2.94亿元及1.28亿元，亏损呈现出减缓的趋势。然而按照非国际财务报告准则计量，2022-2023年及截至2024年9月30日止，经调整亏损净额分别为7.04亿元、6.46亿元及4.22亿元，近三年累计亏损达17.72亿元。这说明公司虽然在亏损数额上有减缓趋势，但整体还未摆脱亏损的状态。

成本支出分析

公司产生经营亏损与业务性质有关，云原生订阅产品需要前期大量投入。有意思的是，2022-2023年及截至2024年9月30日止研发投入分别为4.38亿元、3.91亿元及2.63亿元，占总收益额比例呈缩减趋势；而销售及营销开支分别为3.21亿元、3.56亿元及2.48亿元，占收益总额比例呈增长趋势。这种研发和销售成本支出与真实营收能力不对等的情况，表明公司在业绩经营过程中有很多需要优化的地方。

群核科技再战IPO，能成为“全球空间智能第一股”吗？

群核科技的产品矩阵与挑战

酷家乐的现状

酷家乐是群核科技最核心的“现金牛”产品。按照沙利文数据，以2023年平均MAU数目计算，它是全球最大的空间设计平台。不过从2022年开始，公司的企业客户平均订阅收入和大客户净留存率都在下滑。2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，服务的企业客户数量在增加，分别为33058名、41070名及45548名，但每名客户订阅收入分别为14826元、13704元及13593元，呈下滑趋势。净收入留存率方面，企业客户和大客户留存率也都在下滑，这在一定程度上反映出产品用户黏性在下降。

Coohom的情况

海外版产品Coohom在四年前就已推出，它代表着公司全球化市场的无限可能。然而截至2024年9月30日止九个月，它在整体营收中仅占约7.4%的份额，占比相对较小。这意味着它目前还未能成为公司的主要营收来源，在公司的业务布局中还需要进一步发展，提升其在营收中的占比。

空间智能平台的前景与压力

空间智能平台（SpatialVerse）于2024年11月推出，是此次IPO招股核心定位的重要支撑。它能为AIGC、具身智能、AR/VR、机器人等领域公司提供精确3D空间合成数据的核心能力支持，有着广阔的前景。但从短期来看，难以快速转化为核心盈利支撑。而且空间智能领域竞争激烈，有其他大企业也在布局相关业务，群核科技在数据积累和技术储备上与它们存在差距，面临盈利压力。

群核科技再次开启IPO之旅充满挑战，其业绩、产品等多方面都面临着不同程度的问题，要想成为“全球空间智能第一股”，需要在多方面进行优化和突破。

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