上市银行2025年业绩增速改善，2026年投资机会在哪？
盈利拆分：利息收入改善，中收增长回暖
息差边际企稳，净利息收入回暖
2025年样本银行累计净息差为1.40%，较1-9月下降0.3bp，付息负债成本率下行3bp，负债成本优化显效，对冲息差降幅。样本银行净利息收入同比下降0.9%，较1-9月上升0.6pct。净息差边际企稳，带动利息净收入增速提升。
中收业务同比增长，增速逐季回暖
2025年上市银行中收业务同比增长5.7%，增速较1-9月上升1.4pct，增速逐季回暖。如果2026年资本市场持续活跃，理财、投行等中间业务收入增速将有所支撑，预计中收将继续稳步修复。
资负洞察：规模增长提速，扩表结构分化
资产端增速略有下滑，同业资产规模增速回正
2025年末样本银行总资产、总负债增速分别为9.1%、9.3%，分别较9月末上升0.4pct、0.5pct。资产端，信贷增速略有下滑，同业资产规模增速回正，金融投资增长降速。零售贷款投放继续承压，股份行受零售拖累较为明显。
负债端存款增长边际放缓，同业负债增速提升
2025年末样本银行存款、应付债券、同业负债增速分别为7.1%、3.1%、23.6%，分别较9月末下降0.3pct、6.3pct、上升2.5pct。下半年对公活期存款流失提速，存款定期化趋势继续。
风险透视：账面不良平稳，关注零售风险
对公资产质量稳中向好，零售风险仍在出清
2025年上市银行不良率/拨备覆盖率为1.24%/230%，较Q3末下降1bp/2pct，关注率较25H1末上升3bp至1.71%。隐性风险指标略有波动，2025年化信用成本0.64%，较25H1下降14bp，不良生成率0.73%，较25H1下降3bp。
零售贷款资产质量整体波动，分红比例稳中有升
2025年末上市银行零售贷款不良率较25H1提升14bp至1.38%，主要是按揭和经营贷不良率边际提升。上市银行分红比例整体稳中有升，目前披露年报的22家上市银行中，12家上市银行25年每股股利同比持平或微升。
后市展望：把握优质银行结构性机会
预计2026年上市银行业绩将逐步筑底回稳
监管呵护银行盈利空间意图明确，息差已观察到企稳迹象，随资产端降幅收窄+负债端持续改善，2026年息差企稳拐点可期，有望带动利息净收入增速回暖。
资本市场活跃度提升，中收业务有望修复
随资本市场活跃度提升，居民财富管理需求逐步释放，有望带动代理、托管等中收业务修复。今年债市波动环境中，部分银行通过兑现金融资产浮盈部分平滑收益波动，但由于前期已集中释放部分浮盈，后续可操作空间预计收窄，其他非息收入或为2026年业绩的主要扰动项。
银行板块估值较低，具备配置性价比
银行板块PB（lf）估值为0.67倍（2026/4/3），处于2010年以来23.2%分位，处于较低水平，具备配置性价比。
相关问答
2025年上市银行营收、归母净利润同比增长的主要原因是什么？
2025年上市银行营收、归母净利润同比增长，主要得益于息差边际企稳和非息提振。净息差边际企稳，带动利息净收入增速提升；中收业务同比增长，增速逐季回暖。
2025年上市银行资产端和负债端的增速有何变化？
5pct。资产端，信贷增速略有下滑，同业资产规模增速回正，金融投资增长降速；负债端，存款增长边际放缓，同业负债增速提升。
2025年上市银行对公贷款和零售贷款的不良率有何变化？
38%，主要是按揭和经营贷不良率边际提升。
2026年上市银行业绩有望回暖的原因是什么？
监管呵护银行盈利空间意图明确，息差已观察到企稳迹象，随资产端降幅收窄+负债端持续改善，2026年息差企稳拐点可期，有望带动利息净收入增速回暖。
银行板块PB（lf）估值处于什么水平？
银行板块PB（lf）估值为0.2%分位，处于较低水平，具备配置性价比。
2026年中收业务有望修复的原因是什么？
随资本市场活跃度提升，居民财富管理需求逐步释放，有望带动代理、托管等中收业务修复。
