“双十一”将至，A股大消费板块能否借势起飞？

大消费板块曾经的辉煌与近期的落寞

大消费板块在过去可是风光无限，像贵州茅台、格力电器、海天味业等都是众人皆知的大牛股。这里可是众多价值投资者的最爱，毕竟这些企业业绩好、品牌知名度高。近两年来，大消费板块却像是换了一副面孔。

就拿Wind大消费指数（8841163）来说，从2021年2月的3814点一路下滑，最低跌到1842点，这可比腰斩还严重呢。其中的白酒、医美、食品饮料等细分领域也都表现得很糟糕。股王贵州茅台也没能幸免，股价一度接近腰斩。对于持有消费股的投资者来说，这就像是坐过山车，从高处一下子跌入谷底。

居民消费疲软是主因

居民消费的连续疲软是大消费板块表现不佳的根源。2023年初的时候，大家都以为居民消费会有个持续的反弹，毕竟经济社会运行全面回归常态了。可是现实却很打脸，社会消费品零售总额当月同比增速一直在下滑。

就拿今年来说，前8个月的社零同比增速只有3.4%，这和2023年全年的7.2%以及2019年全年的8.0%相比，差得可不是一星半点。而且从8月份的数据看，像服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、家具、文化办公用品、汽车等多项消费品类的当月零售额同比都是负增长。这表明居民消费意愿很低迷，消费市场缺乏活力。

那为什么居民消费这么疲软呢？这背后的原因很复杂。疫情三年对居民和企业的资产负债表造成了损害，“疤痕效应”还没完全消除。楼市一直在下行，资本市场也长期疲软，这让居民的财富缩水，消费信心自然就不足了。还有像金融业这样的个别行业进行深度规范调整，一些高收入群体的薪酬和福利待遇下降了。国民经济运行有压力，很多人对未来的预期就比较谨慎，这些因素都导致了消费类上市公司业绩恶化，进而引发了估值和业绩的“戴维斯双杀”效应，股价也就一路下跌。

大消费板块迎来布局窗口期的原因

居民消费转暖的迹象初现

虽然之前情况不太乐观，但是现在大消费似乎来到了一个布局的好时机，因为居民消费转暖的拐点可能已经出现了。国家统计局的数据显示，前三季度我国社会消费品零售总额同比增长3.3%，9月当月同比增长3.2%，比8月增速提升了1.1个百分点，还超出了市场预期呢。这主要得益于各地家电、数码产品补贴政策的落地，9月下旬的一揽子超预期政策也发挥了作用，就像给市场打了一针强心剂。

政策端的全方位呵护

政策对消费的支持那可是相当到位。今年一直在推进消费品“以旧换新”，从9月24日之后出台的政策就能看出管理层对促进居民消费有多重视。

比如说，有关部门强调要“促进房地产市场止跌回稳”“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。这是因为房价下跌和资本市场低迷让居民财富效应弱化，影响了消费信心和意愿。稳地产和稳股市能通过财富效应来修复居民的预期和信心，对提振消费意义重大。

9月26日的中央政治局会议提出“要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”，并且很快就有了具体执行方案。像民政部、财政部联合给特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助，而且10月1日前就发放完毕。还有中共中央、国务院印发的促进高质量充分就业的意见，稳定就业就能让人们有更稳定的收入来源，这些政策让市场预期有了很大改善。

“双十一”购物节的刺激

虽然距离“双十一”还有一段时间，但电商平台已经开始造势了。很多平台延长了预售周期，还通过完善商家服务、发放补贴和消费券等方式让利给商家和消费者，有些消费品类甚至取消了预售环节。这些措施极大地提高了消费者的参与热情。再加上近期股市赚钱效应回暖，大家的消费意愿就更强了，很多平台和品牌都传来了好消息。

可以预见，在“双十一”的持续刺激下，消费市场短期内有望迎来增长小高峰，这对消费的持续转好有支撑作用。资本市场上也肯定会有资金围绕“双十一”进行布局，这有助于推动大消费板块上升。

大消费板块自身的优势

大消费板块已经有止跌企稳的迹象了。9月下旬以来，A股因为政策利好开启了暴涨行情，大消费板块表现也不错，短期整体累计涨幅超过40%。虽然国庆假期过后有调整，但近日大消费指数在关键位置企稳了，好像第二波上涨就要来了。

而且，大消费板块的估值现在还不算高。Wind数据显示，目前大消费板块的市盈率分位数在近3年是16.56%、近5年是9.8%、近10年是23%，整体估值性价比高，有足够的安全边际，对很多资金来说很有吸引力。

投资者如何挖掘大消费板块的机会

对于投资者来说，如果对大消费板块感兴趣，可以围绕一些关键词来挖掘机会。比如说家电以旧换新，这是政策支持的项目，可能会带动相关企业的业绩增长。国货崛起也是一个趋势，现在越来越多的国产消费品牌受到消费者的喜爱，这些企业的发展潜力很大。高性价比消费也是一个热点，消费者更倾向于购买性价比高的产品，相关企业会受益。还有优质国产消费品牌出海，随着中国品牌在国际市场上的影响力不断提升，那些有能力拓展海外市场的企业会有更多的发展机会。业绩改善也是一个重要的关注点，那些业绩开始好转的消费类企业值得投资者关注。

相关问答

大消费板块之前为什么表现不好？

大消费板块之前表现不好主要是因为居民消费疲软。疫情的影响还未完全消散，“疤痕效应”存在，楼市和资本市场的不景气导致居民财富缩水、消费信心不足，个别行业调整影响高收入群体收入，国民经济运行压力使人们对未来预期谨慎，这些因素造成消费类上市公司业绩恶化，引发估值和业绩的“戴维斯双杀”效应。

怎么看出居民消费有转暖迹象？

从国家统计局的数据来看，前三季度我国社会消费品零售总额同比增长1个百分点且超出市场预期，这得益于家电、数码产品补贴政策落地和9月下旬超预期政策的作用，所以有转暖迹象。

政策是如何支持消费的？

政策支持消费体现在多个方面。一方面推进消费品“以旧换新”，另一方面强调稳地产、稳股市以修复居民财富效应，促进消费信心提升。例如9月24日之后出台的政策，还有9月26日中央政治局会议提出的把促消费和惠民生结合起来促进中低收入群体增收等，后续还有相关执行方案如给困难群众发放补助、促进就业等。

“双十一”对大消费板块有什么影响？

“双十一”对大消费板块有积极影响。电商平台提前造势，通过延长预售、完善服务、发放补贴和消费券等方式提高消费者参与热情，加上股市赚钱效应回暖刺激消费意愿，消费市场有望短期增长，这会吸引资本市场资金围绕“双十一”布局，推动大消费板块上行。

大消费板块的估值现在处于什么水平？

大消费板块目前的估值处于较低水平。Wind数据显示，其市盈率分位数在近8%、近10年是23%，整体估值性价比高，有充足的安全边际，对资金有吸引力。

投资者可以从哪些方面挖掘大消费板块的机会？

投资者可以从家电以旧换新、国货崛起、高性价比消费、优质国产消费品牌出海、业绩改善等方面挖掘大消费板块的机会。例如家电以旧换新政策带动相关企业业绩增长，国货崛起让国产消费品牌发展潜力增大，高性价比消费受消费者青睐使相关企业受益，优质国产消费品牌出海拓展海外市场有更多机会，业绩改善的消费类企业值得关注。