算力、电力相关产业链为何具备中长期配置价值？

宏观背景：新旧动能转型，中美科技追赶

传统动能增长空间收窄

当前国内地产、传统基建拉动投资能力持续走弱，土地财政收入下滑，传统动能增长空间收窄。在此背景下，AI算力成为固定资产投资核心新载体，有望承接传统产业的投资缺口。

全球AI应用爆发带动算力需求

全球AI应用爆发带动token消耗指数级增长，根据测算，2030年月token规模最高可达1878Qn，算力需求数十倍扩容。中美科技企业同步加码算力资本开支，北美云厂商投入规模、强度大幅领先，国内互联网大厂当前基数偏低、提速空间充足。

政策性资金支持“新基建”，国产算力有望大幅放量

国家“六张网”顶层规划

国家“六张网”顶层规划将算力网升级为公共基础产业，“十五五”期间算力网配套投资中枢约7-8万亿元，预计中央国债、专项债、银行信贷、社会资本等将形成多元资金供给。

国产算力全产业链迎来发展窗口

算力投资中，AI芯片、存储、光通信为核心硬件受益环节，若落实80%国产化目标，国产芯片行业将迎来千亿级增量市场。政策红利叠加需求扩容，国产算力全产业链迎来量价齐升的长期发展窗口。

依托中国优势电力基础，“算电协同”推动产业发展

我国具备天然算电协同优势

相较美国电网割裂、低电力备用率、AI算力扩张引发供电缺口，我国拥有全球最大用电规模、完备电力设备产业链与充足电力冗余，风光绿电度电成本显著低于海外，具备天然算电协同优势。

算电协同构建区别于海外的发展模式

国内绿电直连政策完成从点对点、多用户到增量配网模式迭代，西电东送、特高压体系可解决西北风光消纳难题，算力园区作为优质可调负荷消纳弃电、压低用电成本。算力用电需求逐年走高，倒逼风光、储能、特高压、电力设备同步扩容，源网荷储一体化同步打通算力与新能源双向增长通道，构建区别于海外的算力能源发展模式。

新旧转型，通胀可期

算力资本开支推高产业链供需紧张格局

AI落地持续提升全要素生产率，但全球大规模算力资本开支推高产业链供需紧张格局，带动工业品、消费品价格回暖，催生温和通胀行情。

基础设施REITs为算力资本开支提供资金支撑

上游算力建设大幅抬升铜、锡等金属刚需，算力用电挤压电解铝产能，原材料供给存在收缩风险；中游电子制造PPI由负转正，芯片涨价传导至手机、电脑等终端，CPI通信品类已进入涨价通道。同时算力基建属于重资产行业，仅靠企业自有资金难以支撑扩张，基础设施REITs成为盘活算力存量、引入社会资本的核心工具，有望持续为算力资本开支提供资金支撑，进一步拉长本轮产业投资与通胀上行周期。

尽管算力、电力相关产业链具备中长期配置价值，但也面临一些风险因素，如算力产业支持政策落地不及预期、产业链国产化进展不及预期、绿电直连项目推进不及预期、供需波动对商品价格形成扰动、AI应用端落地不及预期等。投资者需密切关注这些风险因素，谨慎做出投资决策。

相关问答

算力需求增长的原因是什么？

全球AI应用爆发带动token消耗指数级增长，算力需求数十倍扩容。中美科技企业同步加码算力资本开支，国内互联网大厂当前基数偏低、提速空间充足。

国家“六张网”顶层规划对算力网有何影响？

国家“六张网”顶层规划将算力网升级为公共基础产业，“十五五”期间算力网配套投资中枢约7-8万亿元，预计将形成多元资金供给。

我国在算电协同方面有哪些优势？

我国拥有全球最大用电规模、完备电力设备产业链与充足电力冗余，风光绿电度电成本显著低于海外，具备天然算电协同优势。

算力资本开支对产业链有何影响？

算力资本开支推高产业链供需紧张格局，带动工业品、消费品价格回暖，催生温和通胀行情。上游金属刚需增加，中游电子制造PPI转正，终端产品价格上涨。

基础设施REITs对算力产业有何作用？

算力基建属于重资产行业，基础设施REITs成为盘活算力存量、引入社会资本的核心工具，有望持续为算力资本开支提供资金支撑。